1、1毕业论文开题报告会计学有色金属制造业上市公司现金持有量影响因素研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义现金作为企业生产经营中流动性最强同时也是收益率最低的资产，企业的现金持有对其经营运行有着十分重要的影响。当企业持有的现金过少，则不能满足公司的一些投资需求和意外性支出，增加了公司的融资成本。而当企业持有过多的现金，又会造成资金闲置，获利水平下降，增加了机会成本。由于现金持有对企业经营决策的重大影响，企业的现金持有受到了国内外学者的广泛关注。从理论的角度来说，由于我国经济运行的时间还不久，研究起步较晚，无论是国情还是经济环境都与国外存在很多的不同。国外的研究成果搬到国内并不完全适用。因此，
2、参考国外的研究成果，结合我国实际的制度背景研究现金持有量的影响因素具有重要的理论价值。另一方面，从实践的角度来说，研究现金持有量的影响因素能为股东、债权人、公司治理层、政府部门等利益相关方的决策提供有效资源和重要参考。有助于优化我国公司现金持有量水平，促进资本市场的健康发展。预期目标本文参照国内外已有的研究结论，了解我国制造业上市公司现金持有特征。结合我国制度背景和研究现状，了解现金持有量影响因素。利用多元线性回归分析，提出假设，分析各种因素与企业现金持有量的相关性。并提出如何优化现金持有水平，使企业获得相对最大的经济效益，从而为我国资本市场的形成做出一点微薄的贡献。2国内外研究现状国外研究现
3、状VOGEL和MADDALA1967认为现金余额将随着时间逐渐减少，规模较大的公司具有较低的现金资产率和现金销售率。BASKIN1987认为公司使用现金持有量进行竞争动机“经验证据与假设模型完全一致，这一假设模型为利用流动资产向市场传递承付义务的信息以使得公司快速具有优先购买权的新机会”。JOHN1993以223个大公司为样本进行研究发现具有高市场账面价值比率和低有形资产比率的公司会持有更多现金；当公司面临财务困境成本时偏好持有较多现金。KIM等1998以美国9家制造企业为样本实证研究发现，外部融资成本较高，盈余波动大，以及资产回报低的公司持有较高的流动性资产。CLAESSENS等2000研究
4、东亚公司的所有权结构。所有权和2控制权的分离导致激励效应和壕沟效应。PINKOWITZ和WILLIAMSON2001检验了商业银行对美、德和日公司现金持有行为的影响。结果表明，日本公司具有较高的现金余额水平，他们认为，其原因可能在于较高的银行权力和其他监督力量的缺位，而银行鼓励公司持有大量现金的目的在于从公司榨取租金EXTRACTRENTS或降低其监督成本。FAULKENDER2002以美国2800家小企业为样本实证研究发现，RD、财务杠杆、信息不对称程度和企业经营年限与现金持有水平正相关；而企业规模、过去的融资困境与企业现金持有水平负相关。OZKAN等2002采用英国公司为样本分析了公司所有
5、权结构对现金水平的影响。他们为管理者所有权结构和现金持有量的非线性关系提供了有力证据支持。FERREIRA和VILE1A2003以上市公司为样本进行实证研究。研究发现，现金持有水平与企业投资机会、现金流量显著正相关；而与现金替代物、财务杠杆和企业规模负相关。DITTNLAR等2003以LLSV发展起来的股东保护指标值为分类依据，对来自45个国家的11000家公司进行了分析，他们的研究表明，股东权益保护比较差的国家的公司的现金持有水平是股东权益保护比较好的国家的2倍。同时，在股东权益保护较差的国家里，其他的一些推动现金持有水平的因素。KUSNADI2003采用横截面数据研究公司治理和现金持有量的
6、关系。特别研究了董事会规模，独立董事比例，管理层所有权结构，非执行董事所有权结构以及公司特征公司年龄、公司治理情况披露、审计情况等这些将影响公司现金持有水平。研究发现新加坡上市公司样本中董事会规模和非管理层的大股东所有权与现金和净资产比率有显著的关系；董事会规模和现金持有量显著正相关；管理层的大股东所有权与现金持有量负相关；股东权利法律保护程度较弱国家的公司比股东权利法律保护程度较好的公司持有更多的现金。研究还发现，代理问题是影响公司现金持有量的一个重要因素；当股东法律保护程度较弱时，现金持有需求的因素如投资机会、信息不对称性实际上变的不那么重要了。从国外对现金持有量影响因素研究成果来看，由于
7、国外经济发展程度较成熟，研究起步也较早，研究成果也是非常丰富。并且相关理论和实证研究还在继续随着现代财务理论的发展而变化。但由于各个国家经济制度不尽相同，得出的结论之间也是略有偏差。总的来说，国外的现金持有量影响因素研究能为国内的相关研究指引方向并具有重要的参考价值。国内研究现状张人骥、刘春江2005探讨了股权结构、股东保护与上市公司现金持有量的关系。研究结果表明在股东保护程度较好的情况下，现金持有量较小并呈负相关关系；在考虑股利支付、连续亏损和共线性等因素的影响时，拒绝了二者之间存在二次共线关系。彭桃英和周伟2006以174家3在1998一2000年连续3年持有高额现金的上市公司作为研究样本
8、，对我国上市公司高额现金持有动机进行了研究。认为与代理理论相比，权衡理论更适合用来解释我国企业的高额现金持有行为；为解决高额现金持有问题，应该较少企业融资成本、增加投资渠道。肖作平2008采用描述性统计、单因素方差分析和OLS等方法研究表明不同行业之间的公司现金持有量存在系统性差异，行业类别是影响公司现金持有量的一个重要因素；财务杠杆、非现金流动资产与公司现金持有量显著负相关；支付股利的公司具有相对高的现金持有量。于东智、胡国柳和王化成2005探寻了企业现金持有水平的经验决定因素。结果表明，A股比例、独立董事的有无、银行债务水平、现金流量、现金替代物、总资产、增长机会、现金股利的发放与否与企业
9、的现金持有水平显著正相关；国家股比例与现金持有水平显著负相关，这些结果都具有相当程度的稳定性。胡国柳、蒋永明2005对现金持有的影响因素进行了实证分析。结果表明，企业规模与现金持有水平显著正相关；现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关；没有证据显示增长机会、现金流、现金流变异性、银行债务、债务期限结构及股利支付是影响现金持有水平的重要因素。章晓霞、吴冲锋2006，研究了我国上市公司的现金持有策略。实证结果发现按照通常的融资约束分类标准，融资受约束和融资不受约束公司的现金持有政策并没有显著的差异。辛宇、徐莉萍2006实证研究了公司治理与超额现金持有的关系，结论表明上市公司的微观治
10、理机制越好，其超额现金持有水平即偏离正常现金持有水平的程度越小，在内部治理机制好的上市公司中，其现金持有水平更加合理，更能符合正常生产经营的需要，出现现金冗余和现金短缺的可能性都比较小。从国内对企业现金持有量影响因素的研究成果来看，国内大多数研究都集中在公司特征与现金持有量之间的关系上，而很少有学者关注公司治理机制。这与我国相关研究的起步晚是离不开的。但这些研究都结合了我国国内的经济现状和制度背景，探讨我国特有现金持有量影响因素，为我国上市公司现金持有量影响因素的研究开辟了新的研究领域。3参考文献1VOGEL,RC,MADDALA,GSCROSSSECTIONESTIMATESOFLIQUID
11、ASSETDEMANDBYMANUFACTURINGCORPORATIONSJJOURNALOFFINANCE,1967222BASKINJCORPORATELIQUIDITYINGAMESOFMONOPOLYPOWERJREVIEWOFECONOMICSANDSTATISTICS,198793JOHNMAYNARDKEYNESTHEGENERALTHEORYOFEMPLOYMENT,INTERESTANDMONEYDONALDMOGGRIDGEJMACMILLANFORTHEROYALECONOMICSOCIETY,193616744KIM,CHANGSOO,MAUER,DCSHERMAN,
12、AETHEDETERMINANTSOFCORPORATELIQUIDITYTHEORYANDEVIDENCEJJOURNALOFFINANCIALANDQUANTITATIVEANALYSIS,1998335CLAESSENS,S,DJANKOV,S,LANG,LHPTHESEPARATIONOFOWNERSHIPANDCONTROLINEASTASIANCORPORATIONSJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,2000586PINKOWITZL,WILLIAMSON,RBANKPOWERANDCASHHOLDINGSEVIDENCEFROMJAPANJREVIEWOF
13、FINANCIALSTUDIES,2001147FAULKENDERMWCASHHOLDINGSAMONGSMALLBUSINESSJWASHINGTONUNIVERSITYSTLOUIS,SSRNWORKINGPAPERS,200618OZKAN,ANOZKANCORPORATECASHHOLDINGSANEMPIRICALINVESTIGATIONOFUKCOMPANIESJJOURNALOFBANKINGANDFINANCE,2004289FERREIRA,VILELAWHYDOFIRMHOLDCASHEVIDENCEFROMEMUCOUNTRIESJISCTEBUSINESSSCHOO
14、L,SSRNWORKINGPAPERS,20032210DITTNLA,A,MAHRTSMITH,J,SERVAES,HINTERNATIONALCORPORATEGOVERNANCEANDCORPORATECASHHOLDINGSJJOURNALOFFINANCIALANDQUANTITATIVEANALYSIS,20033811KUSNADIYCORPORATECASHHOLDINGSANDCORPORATEGOVERNANCEMECHANISMSJWORKINGPAPER,20052212杨兴全,孙杰企业现金持有量文献综述与启示J当代财经，2006513张人骥，刘春江股权结构、股东保护与
15、上市公司现金持有量J财贸经济，2005914彭桃英，周伟中国上市公司高额持有动因研究J会计研究，2006515肖作平公司特征对公司现金持有量的影响研究来自中国上市公司经验证据J证券市场导报，2005116于东智，胡国柳，王化成企业的现金持有决策与公司治理理论和经验分析J中国与东亚国家公司治理国际研讨会应征征文，2005117胡国柳、蒋永明现金持有决策的影响因素来自B股公司的经验证据J湖南大学学报社会科学版，2007618章晓霞，吴冲锋融资约束影响我国上市公司的现金持有政策吗来自现金一现金流敏感度的分析J管理评论，20O61019辛宇，徐莉萍上市公司现金持有水平的影响因素财务特征、股权结构及治理
16、环境J中国会计评论，20061220凯恩斯著，高鸿业译就业，利息和货币通论M北京商务印书馆，199921于东智转轨经济中的上市公司治理M北京中国人民大学出版社200222李子奈计量经济学M北京高等教育出版社，200023杨丽萍上市公司现金持有量影响因素实证研究D济南山东大学，200724李若冰我国上市公司现金持有量影响因素研究D成都西南交通大学，2007525晏细尚如何确定最佳现金持有量J财会月刊理论版，2011（9）26聂丽洁，胡芙蓉我国上市公司现金持有量影响因素的动态调整分析J西安交通大学学报社会科学版，2011（8）二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1现金持有理论回顾11现金持
17、有量的界定12现金持有的动机分析13现金持有量理论综述2我国上市公司现金持有现状及影响因素分析21我国上市公司现金持有现状22上市公司现金持有量影响因素分析221公司特征因素对我国上市公司现金持有量的影响222公司治理结构对我国上市公司现金持有量的影响3制造业上市公司现金持有及影响因素的实证分析31提出假设32数据来源与样本33变量定义与计量331被解释变量332解释变量34模型设定35样本的描述性分析36样本的相关性分析37回归分析及结论4结论与展望41结论与建议42研究局限与展望2实施方案和进度计划6实施方案文献研究的重点是制造行业上市公司现金持有量的影响因素，主要通过将中国期刊网、学位论
18、文数据库等查找相关的文献；关于上市公司的一些数据资料主要通过巨潮资讯网、上海证券交易所、中国证监会获得进度计划第6学期第19周至第7学期第2周在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第45周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第811周写作毕业论文，完成初稿。第7学期第1216周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第7学期第1617周在导师的指导下进一步修改毕业论文。毕业论文定稿、上交。第7学期第1819周参加毕业论文答辩。
