1、 本科 毕业 论文 （二零 届） 人民币的外升内减和经济增长关系的实证研究 所在学院 专业班级 统计学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 本科毕业论文（设计） - 2 - 摘要： 人民币对外升值和对内贬值的并存已经成为一种新的货币现象。而且人民币升值对国家整体竞争力、 经济、各个层面都有着重大的影响。通常在测算人民币汇率变动对中国经济增长的影响时，由于未充分考虑人民币汇率变动和总产出之间的相互影响作用，从而计算过程复杂而结果也不精确。本文考虑了汇率与一国总产出之问的相互作用的诸多相关因素，构建了一国汇率波动对该国经济增长影响的模型，并运用该模型对人民币实际有效汇率波动对中国经济
2、增长产生的影响进行了实证分析。实证结果表明，人民币汇率在一定区间内的渐进变动，对中国经济增长的影响微弱，但考虑到外部经济其他因素会带来的不确定性影响，如人民币汇率大幅波动，则会对中国经济增长产生较大 不利影响。 关键词： 人民币升值；实际汇率；经济增长 本科毕业论文（设计） - 3 - An empirical study on the relationship between Economic growth and the real exchange rate of RMB Abstract: Appreciation of the RMB for external and internal
3、 devaluation of coexistence has become a new monetary phenomena. And appreciation of RMB on the countrys overall competitiveness, economic, and each level has a significant impact. Usually measured at the influence of RMB exchange rate on Chinas economic growth, as did not fully consider the fluctua
4、tions of RMB exchange rate and interaction effects between total output, to complexity of the calculation process and the result is not accurate. This article taking into account the exchange rate and the interaction between a countrys total output of ask the many relevant factors, built a model of
5、exchange rate fluctuations on the countrys economic growth, and to use the model on RMB real exchange rate fluctuations on empirical analysis of the impact of Chinas economic growth. Empirical results show that the gradual changes in the RMB exchange rate within a certain interval, on the effects of
6、 weak economic growth in China, but taking into account the uncertainties brought about by external economic factors will affect, such as currency fluctuations, you will have a greater negative impact on Chinas economic growth. Keywords: RMBappreciation; real exchange rate; economic growth 本科毕业论文（设计
7、） - 4 - 目 录 前言 . 1 1 选题的背景及相关文献的最新成果 . 2 1.1 选题 的背景 . 2 1.2 相关文献的最新成果 . 2 2 人民币升值的现象及其原因 . 3 2.1 人民币外升内降的货币现象 . 3 2.2 人民币升值的原因 . 3 3 人民币升值的影响 . 4 3.1 对宏观经济的影响 . 4 3.2 对企业的影响 . 5 3.3 对资本市场及百姓的影响 . 5 3.4 降低外商对华投资的积极性 . 5 3.5 简述人民币升值带来的有利影响 . 6 4 汇率变动对经济增长影响的模型构建 . 6 4.1 基本假设条件 . 6 4.2 构建模型 . 7 4.3 实证检
8、验 . 8 5 结论与建议 . 11 参考文献 . 13 致 谢 . 错误 !未定义书签。 本科毕业论文（设计） 1 前言 改革开放之后，我国进出口贸易近几年来一直呈现出快速增长的趋势，并因此积累了大量的贸易顺差和外汇储备。近几年来，人民币升值的压力越来越大，国际上人民币升值的呼声越来越高。人民币升值问题是一个多方利益之间的博弈。人民币汇率的变动的影响范围是十分广大的 ,影响的力度也是深层次的。同时，汇率制度的形成和改革也必定是一个长期演变和运行的过程。汇率风险一直是外贸企业经营中要面临的问题，汇率变化对其的影响无疑是深远而巨大的，因此为了更好地发展，针对当今进出口企业机会与挑战并存的现状，有
9、必要提出他们 在面对这些机会与挑战时所应采取的对策。 在中国经济增长不同的阶段，人民币均衡汇率的路径应该有所不同，因为人民币均衡汇率实现过程中对中国经济增长的效应和作用不同的缘故。根据中国经济增长阶段选择人民币汇率政策从而使人民币汇率处于最合意的路径上是汇率政策能否成功的关键。因此深入开展人民币汇率与中国经济增长的理论和实证研究，可以为宏观经济管理部门决定是否变动人民币汇率以及变动多大幅度提供决策参考。 本科毕业论文（设计） 2 1 选题的背景及相关文献的最新成果 1.1 选题的背景 汇率变动的经济效应分析一直是国际经济学和宏观 经济学中重要的研究课题之一。为了达到内外均衡的目标，促进经济增长
10、，各国大力推进国际金融经济政策，其中一个核心的方面是合理的汇率制度安排。汇率简单地说是一国货币相对于它国货币的价格。在开放经济中，汇率是居于核心地位的变量，汇率会对经济增长产生重要的影响。另一方面，从国际经验来看，一国经济在长期高速发展的过程中，一般会使得本币实际汇率的升值。随着中国经济的对外开放度和依存度越来越高，以及对世界经济的影响力越来越大的情况下，作为联系国内外经济“桥梁”的人民币汇率越来越成为关注的焦点 1.2 相关文献的最新成果 (1)实际汇率变动通过影响国内资产和国外资产的相对价格，进而影响外商直接投资和国际热钱的流动，从而影响一国的外汇储备。在一国央行货币冲销不完全的情况下，本
11、国的货币供给量将随之发生变化，货币供应量的增加减少最终传导到国内价格中去，使得本国价格上升或者下降 . 【 4】 (2) hausmann， pritchett与此同时 ,人民币在国内按购买力计算的对内价值趋于下跌 ,其表现一是国内资产的价格 (如地价、房价、股价等 ) 大幅上升 ;二是消费品物价指数 (CPI) 虽上涨不突出 ,但也已面临通货膨胀的压力 ,而且 ,在对外升值预期大于实际升值幅度的情况下 ,人民币也面临进一步对内贬值的压力。由此可见 ,人民币对外升值和对内贬值的并存已经成为一种新的货币现象。 表 1 2005-2009 年人民币汇率 (年平均价 ) 年 份 100美元 同比上年
12、增长 % 2005 819.17人民币 2006 797.18人民币 2.68 2007 760.4人民币 4.61 2008 694.51人民币 8.67 2009 683.1人民币 1.64 2.2 人民币升值的原因 国际上的强大压力，在很大程度上促成了人民币的升值。然而，人民币升值的原因也有一些内在因素。 1.巨额贸易顺差和外汇储备 中 国长达二十多年的巨额贸易顺差推动了人民币币值的上升。人民币的汇率取决于外汇的需求和供给，而外汇的供求又是中国国际收支 状况的表现，因此影响中国国际收支的因素也就是影响人民币汇率的因素。同时，中国的外汇供给十分充足，明显大于外汇需求，从而导致了外汇汇率的下
13、降，人民币汇率的上升，也就是人民币的升值。 本科毕业论文（设计） 4 2.人民币长期被低估 长期以来，我国人民币实行盯住单一美元的固定汇率制度，人民币相对美元一直处于被低估的状态。布雷顿森林体系瓦解后，由于美元发行不受约束以及采取的低利率政策，致使美元在全球的供给过剩，给美元带来一定的负面影响。而人民币的高利率及外贸优惠政策，大量的海外资本纷纷涌入中国，投资者一来可以享受优惠的政策和人民币低估，获取 更多的人民币利益的同时，也在赌人民币升值所创的外汇差价利润。 3 人民币升值的影响 人民币升值是不可避免的，人民币升值对国家整体竞争力、经济、各个层面都有着重大的影响： 3.1 对宏观经济的影响
14、理论上讲，人民币升值会导致出口的下降和进口的增加，促进国际收支实现均衡，有利于缓解双顺差的局面，调节我国目前的贸易结构和贸易格局，扩大内需，调节地区不平衡发展。由于我国日益成为原材料、原料进口大国，汇率升值有利于进口，同时有利于我国的资本流出，但由表 2看出后一年贸易顺差基本均高于前年同期。为什么人民币升值以后还继续 出现大量的贸易顺差呢？我们认为，从表面上看有两个原因：一是由于“ J曲线效应”（ J曲线效应是指一国货币贬值后，贸易余额首先会恶化，然后随着时间的推移逐渐改善，改善过程的长短主要受该国进出口对汇率变化的敏感度决定。） 汇率变动对进出口余额的影响存在一 定的时滞性，短期内难以看到汇
15、率变动对国际收支产生实质性的影响；二是从升值幅度仅为 2%的角度来看，对国际收支结构变化影响有限。但若从更深层的角度来分析，则是由于中国经济中的结构性问题造成的。 表 2 2005-2009 年对外经济贸易基本情况 指 标 2005 2006 2007 2008 2009 货物进出口总额 (人民币亿元 ) 116921.8 140971.4 166740.2 179921.5 150648.1 出口总额 62648.1 77594.59 93455.63 100394.9 82029.69 进口总额 54273.7 63376.86 73284.56 79526.5 68618.37 进出口差
16、额 8374.4 14217.73 20171.07 20868.4 13411.32 本科毕业论文（设计） 5 3.2 对企业的 影响 人民币升值影响最深的当属企 业。因为我国企业习惯了人民币的固定汇率制，对经营中突发的汇率风险措手不及，但人民币升值对不同行业影响不同。长期以来，我使通过涨价转嫁成本的行为受到制约，只能挤压企业的利润。人民币升值对以低附加值为主的出口贸国传统的出口主要依靠成本优势，缺乏技术含量、附加值低，但是随着目前土地、资源和劳动力等生产要素价格不断上升，能源和原材料价格高居不下，使企业成本不断高涨，而终端产品又因为市场竞争激烈易影响尤为不利，特别是对纺织品的出口影响较大，
17、如浙江纺织品行业，人民币升值 1%，整个棉纺织行业营业利润约会下降 12%，毛纺织 品行业下降约 8%，服装行业下降约 13%。有学者谏言，我国劳动力因为丰富而可以无限供给，因此企业可以采用降低工人工资的手段来抵消人民币升值的影响，并以日元急剧升值时期，日本企业就取消了 “ 年功序列制 ” 降低工人工资来抵消日元升值影响的国际经验为证。然而，如果我们的企业也采取这样的措施，就会更加抑制内需的增长，又反过来强化了对外部需求的依赖，最终陷入了恶性循环。因此，进入生产高成本时代后，企业承受汇率风险的能力非常脆弱，人民币升值就会对企业生产产生实质性的影响。 3.3 对 资本市场及百姓 的影响 资本市场
18、 方面会涉及到 很多问题，如果单从股票市场来看，由于人民币汇率升值，以人民币定价的股票相对于投资者而言，购买的价格会升高因此并不有利。但与此同时，以外汇定价的股价，如 B 股、 H股等，会因为美元或港元的价格相对于人民币的贬值而有所下降，投资值会相对上升 。 对于百姓， 人们手中的人民币升值了，意味着人民币更值钱了，可以用相同的货币买到比以前更多的商品，人们变得相对富有了。因此，相对而言，人们外出旅行、留学、移民就更值了，人们四处游走、宣传、学习，人们的民族自豪感油然而生。但是它不会给人们的生活带来很显著的变化，至少近期内不会。 3.4 降低外商对华投资的积极性 自改革开放以来，中国依靠优惠的
19、政策和廉价的劳动力吸引了大批外商对华投资。这些外资企业和跨国公司生产的产品除了在中国销售外，很大一部分都用于出口到国外，外商投资企业占据了中国出口总额的半壁江山。尤其是日本，它是一个四面临海的国家，资源的稀缺迫使其只能通过对外投资来获取生存和发展的空间，而中国富饶的资源和廉价的劳动力就是他们梦寐以求的生产环本科毕业论文（设计） 6 境，依靠这些条件，他们可以制造出世界上最具竞争力的商品。人民币的升值增加了外商在中国投资的成本，降低了他们的积极性，这也不利于中国经济的发展 。 3.5 简述人民币升值带来的有利影响 人民币汇率升值可以刺激进口增加。人民币汇率升值，导致国外消费品和生产资料的价格相对
20、比以前便宜，因此国内企业加工生产所用的原料将会由国内转向国际市场，从而使得进口增加，这有利于降低国内生产企业的成本，也可以降低以进口原材料为主的出口企业的生产成本。人民币汇率升值有利于改善吸引外资的环境。人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其迸一步追加投资或进行再投资，并且可以吸引更多的国际投资公司来华投资，增加国内的就业机会，增加国内货币流 动量。人民币汇率升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。人民币适度升值有助于解决对外贸易的不平衡问题，由于以前我国实行单一的盯住美元的汇率制度，使中国产品始终保持着“廉价”的优势。以致美国
21、为了改变逆差状况而屡屡以提高进口关税相威胁。在多数国内企业可以承受的幅度内，人民币适度、小幅升值，在一定程度上避免了更加惨烈的贸易战，缓解了国际收支不平衡的矛盾。 4 汇率变动对经济增长影响的模型构建 汇率变动对经济增长的影响主要表现在以下两个方面：首先，通过净出口和外商直接投资来引起国内生产总值的 初始变动，具体表现为乘数效应 (Multiplier El- t)。国内生产总值的初始变动会影响消费和进口，消费和进口通过乘数效应的作用来引起国内生产总值的进一步变动。其次，汇率变动还会通过经济变量之间的相互作用来引起国内生产总值的进一步变动，具体表现为反馈效应 (Feedback Effect)。国内生产总值的初始变动会影响进口，进口的变动会影响汇率变动，汇率变动又会引起国内生产总值的进一步变动。下面充分考虑了这两方面的影响，构建汇率变动对国内生产总值变动影响的模型。 4.1 基本假设条件 1该国处在完全资 本流动的开放经济条件下，此时，利率 r等于世界利率水平，也就是说，利率在文中可视为外生变量。 2在考虑反馈效应时，用进口额变动来代替贸易余额的变动，以便于测算和分析贸易余额变
