肖星老师财务分析与决策第三周课程辅助资料第三周课程辅助资料一、估值的基本框架二、 股利贴现模型股利贴现模型基于的思想是任何证券的价值等于以证券所有者要求的回报率对预期未来现金流进行贴现得到的现值。股票在T 时点的预期价格就是预期股利流在此时的现值，即： =+=1)1(t t e t k DIV COMEQUITY 权益价值为所有预期未来股利的现值，即便当投资者的投资期短于企业寿命时。因此，企业权益价值与投资者的投资期无关。虽然股利贴现模型很简单，但正确猜测股利流是很复杂的。股利贴现模型需要猜测无限年度的股利，这是不可能做到的。这样一来，使用股利贴现模型就必须对股利流的模式做一个简化的假设。我们一般会使用一个通用的假设，即股利每年均以g 的比率增长，此时公式简化为gk DIV COMEQUITY e -=1 比如，一企业目前支付的股利是每股3元，权益成本为12%，并且预期股利会以每年5%的增长率永远继续下往，那么该企业的价值就为3/(0.12-
