1、 石 河 子 大 学 经 济 与 管 理 学 院 学 士 学 位 论 文 论文题目 山西汾酒盈利能力分析 学 号 姓 名 专 业 会计学 班 级 会计 20091 班 指导教师 职 称 中国新疆石河子 二 一三 年 五 月 目 录 摘要 . 1 关键词 . 1 Abstract . 1 引 言 . 2 一、绪论 . 2 （一）选题背景 . 2 （二）研究意义 . 2 （三）研究目的 . 3 （四）研究对象 . 3 二、上市公司盈利能力的相关理论 . 3 （一）有关概念 . 3 （二）上市公司盈利能力的评价 . 4 三、山西汾酒盈利能力分析 . 4 （一）公司概况 . 4 (二 ) 白酒行业现状
2、 . 5 （三）具体分析与评价 . 5 四、同行业盈利能力比较 . 9 （一）销售毛利率比较 分析 . 9 （二）总资产收益率比较分析 . 9 （三）净资产收益率比较分析 . 10 （四）每股收益比较分析 . 10 五、山西汾酒盈利能力 的总体评价及建议 . 10 （一）总体评价 . 10 （二）不足及建议 . 11 参考文献 . 13 1 山西汾酒盈利能力分析 摘要： 随着我国市场经济的发展，企业的财务状况受到人们越来越 多的关注 ,企业的 盈利能力也就成为了社会的聚焦点之一 ， 如何才能对企业盈利能力作出合理的判断和准确的分析，也就引起了广大投资者的关注 。本文运用盈利能力分析的相关财务指
3、标，从企业的营业盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力的角度，对山西汾酒财务状况和经营情况进行分析，以此对山西汾酒盈利能力作出合理的评价，帮助公司改善经营管理，充分利用现有资源，提高行业竞争能力和获利能力。 关键词 :山西汾酒、盈利能力、指标、分析 Abstract:With the development of our market economy, the financial situation of enterprises more and more attention by people, the profitability of enterprises has become one o
4、f the focus point of the society, how to make a reasonable judgment and accurate analysis of the profitability of the business, also caused the majority of investors attention. In this paper, using the profitability analysis of related financial indicators, from the enterprise business profitability
5、, asset profitability, capital profitability point of view, carries on the analysis to the Shanxi Fenjiu financial conditions and operating conditions, in order to make a reasonable evaluation of Shanxi Fenjiu profitability, help the company to improve management, make full use of existing resources
6、, improve the industry competition ability and the profit ability. Keywords: Shanxi Fenjiu, profitability, index, analysis 2 引 言 企业进行盈利能力分析的目的是想利用企业盈利能力的相关指标反映和衡量企业的经营业绩，并且通过盈利能力分析发现企业经营管理中存在的问题，以便企业更好的经营。本文通过对山西汾酒盈利能力财务指标的计算、分析，以及与同行业企业的横向比较来发现企业经营中存在的问题，为企业的管理者、投资者提出建议。 一、 绪论 （一 ）选题背景 随着我国酿酒行业市场的快
7、速发展，同行业间的竞争日益激烈，企业盈利水平的高低直接影响着企业的生存与发展。各个企业都将面临着竞争的挑战，如何化解压力并在竞争中发展壮大，是每一个企业管理者需要认真思考的问题。对于企业管理者来说，如何分析企业盈利能力越来越重要，这关系到企业的管理战略与生存发展，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现。 陈兴述 ,陈煦江（ 2008）我国自建立证券交易市场以来 ,在相当长的时间内 ,许多上市公司的利润大量来自于非经 常性损益 ,尤其是一些亏损公司为了避免特殊处理、或为了摘掉 ST帽子避免退市 ,运用非经常性损益获取利润 ,想方设
8、法粉饰经营结果 ,盈利质量一直很低。 为了引导和促使企业搞好主业 ,真正提高企业经营业绩 ,应当对当前的衡量企业盈利能力标准进行改革或加以完善。首先，衡量上市公司亏损与否以利润表上“营业利润”项目为准，不再以“利润总额”为准，这样可以引导公司管理当局在企业主营业务上下工夫，切实提高公司业绩，避免企业在非经常性损益上做文章 ,也有利于资源的优化配置；其次，变当前仅以“利润”单一指标衡量的方法，采用多指标衡量的方法 ，对公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力综合考虑。 （二）研究意义 盈利能力分析是企业财务分析的重点 ,是企业管理活动的出发点和归宿点，财务结构分析、偿债能力分析等分析工作的根本目的
9、是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业盈利能力，促进企业持续稳定发展。 企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，无论是企业的管理层、投资者、债权人，或其他利益相关者都非常关心企业的获利能力。因为企业获利能力的强弱，与管理人员的工作业绩、投资者的投资收益、债权人的资金安3 全、企 业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关。债权人十分关心企业的资本结构和偿债能力，从而衡量他们能否收回本息的安全程度，通过盈利能力分析，可以反映企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力的发展趋势，能够衡量债权人投人资金的安全性；因为两权分离、代理问题的存在，
10、通过盈利能力分析，能反映企业的业绩，对经营者进行监督，促使他们更努力为投资者工作，从而保障了投资者的利益。 （三）研究目的 无论是企业的经理人员、债权人、还是股东，都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变化的趋势的分析与预测。对 企业经营人员 来说 ,进行盈利能力分析是企业经营人员最重要的业绩衡量标准，用已达到的盈利能力指标与基期、同行业平均水平、其他企业相比较，可以反映和衡量企业经营业绩、经营人员工作业绩的优劣，发现企业经营管理中存在的不足、缺陷以及重大问题，进而采取措施解决问题，改善企业的管理工作，提高企业收益水平；对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言，盈利
11、能力的强弱直接影响企业的偿债能力，企业举债时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业盈利能力，因此，分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的； 对于股东或者投资者而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的，股东们的直接目的就是获得更多的利润，股东的股息与企业的盈利能力是紧密相关的，此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。 （四）研究对象 本文选取白酒行业的山西杏花村汾酒厂股份有限公司作为研究对象，以其公司对外公布的 2008 2012 年度连续五年的财务报表为主要依据，通过计算企业盈利能力分析指标，得出数值并据此进行分析，同时还选取了同行业的五粮液
12、公司与山西汾酒的盈利能力进行对比，以期对山西汾酒的盈利能力作出合理评价。 二、上市 公司盈利能力的相关理论 （一）有关概念 1.上市公司盈利能力的概述 盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力，是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬、回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。 4 2.上市公司盈利质量的概述 盈利质量 是企业真实的经
13、营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，它是对当期企业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果。盈利能力和盈利质量从不同的角度反映企业的盈利情况 , 二者各有侧重。盈利能力强调企业获取收益的能力 , 它以权责发生制为基础 , 其表现为税后净收益的大小及有关比值的大小；而盈利质量则反映盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入 , 即以权责发生制为基础的盈利是否与现金的流入相伴随，只有伴随现金流入的盈利才具有较高质量。上市公司盈利质量的高低应该从以下方面加以分析：一是盈利的获现程度，指盈利的现金保障程度，没有 现金保障的盈利能力是虚假的，只有伴随现金流入越大的盈利才具有较高的质量；二是盈利的相关程度，
14、指盈利的来源和构成。质量较高的盈利表现为构成比较合理，其主要来源于公司的主营业务而不是一次性或偶然性业务；三是在连续若干期间中各期盈利的持续增长性程度，指各期能较为稳定地取得盈利，不仅包含本期盈利，而且将可能持续到未来，即盈利具有较好的成长性，能持续发展，是长期盈利质量的体现。 （二）上市公司盈利能力的评价 上市公司盈利能力的评价包括评价指标的选取和评价分析方法的使用，如何合理地选择和确定有代表性的、能全面反映评估对 象本质的指标是建立评价指标体系最重要的一步，关系到最终评价结果的合理性和准确性。 方华（ 2009）认为指标体系的建立主要是通过确定不同指标之间的结构关系，使用定性分析和定量研究
15、的相互结合来实现的，传统的盈利能力评价方法主要是财务分析，包括比较分析、趋势分析、因素分析和比率分析四种，以上四种方法的优点是简单明了，便于企业财务人员在实际中使用，其缺点是在研究内容上往往只是选取若干个指标进行简单分析，缺乏系统性和精确性，在实际操作中缺乏明确的标准，容易受到人为主观因素的影响，难以作出全面评价。目前，开始逐渐得到重 视和应用的盈利能力评价方法包括层次分析法、模糊综合评价法、因子分析法、 BP 神经网络法等，其中因子分析法是被应用最广泛的分析方法。因子分析法是一种实用的多元统计方法，通过研究观察众多变量数据的基本结构，并利用少数几个假想因子来反映所代表的信息。在进行盈利能力分
16、析时，它的基本理念是将反映盈利能力的公共因子提取出来，再利用这些公共因子对企业的盈利能力进行综合评价。 三、山西汾酒盈利能力分析 （一）公司概况 山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称“山西汾酒”）正式成立于 19935 年 12 月 22 日， 1994 年 1 月在 上海证券交易所上市交易，为中国白酒第一股。是一家生产国家名酒汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列产品的大型企业，是清香型白酒的典型代表。目前公司拥有“汾”、“杏花村”、“竹叶青”三个中国驰名商标。公司 2012 年实现营业收入 64.79 亿元，利润总额 19.66 亿元，净利润 13.27 亿元，净利润同比增长 70.0
17、5%；实现每股收益 1.533 元；经营活动产生的现金净流量 10.39 亿元，同比减少 34.92%。 (二 ) 白酒行业现状 目前，中国白酒市场品牌主要分为高、中、低三级，高端白酒的全国性品牌最为突出，但高端白 酒市场并非高价白酒市场，其对产品品牌、文化底蕴、产品品质、产品价格有着全面系统的要求；中档白酒市场则表现出地区强势品牌和少量区域外强势品牌共同竞争的格局，但缺乏全国性品牌；低档白酒市场竞争多为地区性品牌参与，区域外品牌较少。 从近年来的行业利润贡献来看，高端白酒对于企业的利润贡献度远远大于中低端白酒。就白酒行业而言，未来几年白酒行业高端化的趋势将更加明显，二线区域品牌逐步崛起成为白
18、酒行业发展的又一主力军，白酒市场进一步趋于规范和理性。同发达的欧美国家相比，国内白酒市场还未成熟，无论市场规模、产品档次、品种规 格、消费水平等方面都还有一定的差距。随着白酒技术水平、产品质量的提高、应用领域的不断扩展，我国的白酒将会有巨大的市场需求和发展空间。 （三）具体分析与评价 1.主要财务数据分析与评价 表 1.山西汾酒 2008 2012 年的主要财务数据 单位：万元 （注：表中数据来源于证劵之星网） 从表 1 可以看出 ，山西汾酒 在过去 五 年内都保持盈利状态，无发生亏损情况，尽管 2008 年发生金融危机，对中国的经济有所影响，但公司 2009 年及以后年度净利润 仍 呈增长状
19、态， 2012 年净利润同比增长了 70.05%， 表明了该公司拥有良好的利润增长率 ；公司资产总额逐年递增，表明公司不断扩大生产规模，如果能项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 营业收入 158,451.93 214,345.19 301,662.50 448,814.81 647,876.39 营业利润 48,601.68 67,085.19 88,932.60 136,570.42 201,514.44 利润总额 44,387.54 66,200.28 86,676.82 133,749.60 196,576.12 净利润 24,517.17 35,
20、498.58 49,449.03 78,054.75 132,731.45 资产总额 211,536.31 250,860.31 345,581.09 491,175.34 611,215.48 股东权益总额 146,677.25 164,858.87 192,661.69 249,070.23 355,228.02 6 够长期平稳地发展下去，公司将会拥有较佳的发展前景。 2.营业盈利能力分析与评价 主要反应企业生产经营过程中实现的各项盈利水平的能力 指标，包括销售毛利率、销售净利率、营业利润率。 表 2.山西汾酒 2008 2012 年营业盈利能力指标值 由表 2 可以看出，山西汾酒销售毛利
21、率主要在 75%左右不断波动，且维持在一个相对稳定的水平，在 2010 年达到了最大值，在之后的两年小幅度下降，下降的原因主要是由于营业收入的增长率小于了营业成本增长率，如 2012 年营业收入同比增长 44.35%，而营业成本却比上年增加了 51.73%。销售净利率变化较大，从 2008 年的 15.47%上升到 2012 年的 20.49%，逐年呈上升趋势，主要源于净利润的增长，表明了公司这五年的盈利能力不断的提高，产品具有一定的竞争优势。 营业利润率有升有降，增加并不明显，基本维持在 30%左右，其中从 2010年到 2012 年，公司不断扩大规模、扩大销售区域，在销售收入增长的同时，营
22、业成 本和期间费用也在增加，特别是管理费用和销售费用增幅较大，受此影响影响，营业利润并没有大幅度的增加，所以营业利润率涨幅表现不佳。 通过计算可以得出，山西汾酒近年的利润总额的增长率同营业利润的增长率相当，可以判定山西汾酒的利润总额主要来自于营业利润，所以山西汾酒的产品的盈利能力可持续性较强。 3.总资产盈利能力分析与评价 主要分析各项资产在营运过程中实现的盈利水平和能力，包括总资产收益率(ROA)、总资产报酬率。 表 3.山西汾酒 2008 2012 年资产盈利能力指标 由表 3 可以看出，企业的资产盈利能力两项指标逐年上升，主要原因是营业项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 销售毛利率 76.47% 74.87% 76.59% 76.00% 74.77% 销售净利率 15.47% 16.56% 16.39% 17.39% 20.49% 营业利润率 30.67% 31.30% 29.48% 30.43% 31.10% 项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 总资产净利率 12.25% 15.35% 16.58% 18.66% 24.08% 总资产报酬率 22.18% 28.63% 29.06% 31.97% 35.66%
