1、 本科毕业论文 融资融券政策对证券市场及投资策略影响的分析 姓 名 学 院 专 业 指导教师 完成日期 XX 理工大学 全日制本科生毕业设计（论文）承诺书 本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文） 是在导师的指导下，严格按照学校和学院的有关规定由本人独立完成。文中所引用的观点和参考资料均已 标注并加以注释。论文研究过程中不存在抄袭他人研究成果和伪造相关数据等行为。如若出现任何侵犯他人知识产权等问题，本人愿意承担相关法律责任。 承诺人（签名）： 日 期： 融资融券政策对证券市场及投资策略影响的分析 摘 要 融资融券交易，又称信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买
2、入证券或借入证券卖出证券的行为。融资融 券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，是证券市场基本职能发挥作用的重要基础。融资融券业务的推出，对证券市场和投资策略都有着复杂的影响。对于证券市场本身，融资融券业务的推出，有利于稳定市场，减小市场的波动性和价格发现功能。对于证券市场的参与主体来说，融资融券的推出，有利于增加券商的利息收入，使得收入多元化。对于我们普通投资者来说，融资融券的推出，给我们带来了一种新的盈利模式，从原本单一做多的市场转变为可以卖空操作的金融市场。与我们证券市场发展初期，投资者靠经验来赚取利润所不同，融资融券交易需要我们普 通投资者能够很好的掌握这种投资工具。总的来说，
3、融资融券政策对证券市场及投资策略有着复杂的影响。具体会在后面进行详细的分析。 本文通过融资融券对证券市场以及投资者投资策略影响的分析及考察，并结合相关实例，普通投资者在融资融券方面所碰到的问题，讨论我国融资融券政策可能面临的挑战及在保护投资者方面可能存在的漏洞。 本文首先对中国 A 股市场和融资融券在我国推行的现状进行分析，并对我国融资融券的特点进行分析，及海外融资融券政策的不同模式，举出美国市场化授信模式、日本集中授信模式和中国台湾双轨制模式的优势与不足。本文第二 部分深入讨论融资融券政策对证券市场的波动性和流动性的影响，具体分析了融资融券的推出能降低市场的波动性和增大市场的流动性，并分析对
4、证券公司、商业银行、基金公司的收入和风险的影响。第三部分站在一个普通投资者的角度，这一政策对投资者的主要影响和融资融券对投资者交易策略的影响和融资融券的特殊风险下投资者投资策略的影响进行分析，并结合中国证券市场的传统模式下，讨论融资融券政策有没有更好的保护普通投资者的利益。本文的最后，根据之前的分析，给出研究结论和相应的政策建议，也对中国融资融券的发展给出自己的展望。 关键词： 融资 融券；卖空；保护投资者；转融券；交易策略 MARGIN POLICY ANALYSIS OF THE IMPACT ON THE STOCK MARKET AND INVESTMENT STRATEGY ABST
5、RACT Margin trading, also known as credit transactions, means investors provide collateral to the companys securities for margin trading business qualification, to borrow funds to purchase securities or borrow securities to sell. The introduction of margin trading business, have a complex impact on
6、the securities market and investment strategy. For the stock market itself, the introduction of margin trading business, is conducive to stabilizing the market, reduce market volatility and price discovery function. For the participation of the main stock market, the introduction of the margin is co
7、nducive to the increased interest income from brokerage, revenue diversification. For us ordinary investors, the introduction of margin trading, brought us a new profit model. Our early development of the securities market, investors rely on experience to earn profits, margin trading requires us ord
8、inary investors a good grasp of this investment tool. Overall, the margin policy has a complex impact on the stock market and investment strategy. Detailed analysis will be behind. This article through the impact of margin trading on the securities market and investors investment strategy analysis a
9、nd investigation, and discuss our country margin trading policies may face challenges and looking for loopholes that may exist in the protection of investors. This article first the status of the implementation of margin, and analyzed its characteristics and the different modes of overseas margin po
10、licy. The second part discuss the impact of the margin policy on securities market price, brokerage revenue diversification analysis. Part three standing on an ordinary investors point of view, the impact of this policy on investor trading strategies and new profit model analysis, combined with the
11、traditional mode of Chinas securities market, discuss margin policy is whether or not protect better the interests of ordinary investors. KEYWORDS: Margin; Short sale; Protect investors; Turn short selling; Strategy of trading 目 录 摘要 ABSTRACT 第 1 章 绪论 . 1 1.1 选题背景与研究意义 .1 1.2 研究思路与方法 .2 1.3 创新之处与不足
12、.2 第 2 章 我国融资融券的现状 . .3 2.1 我国融资融券的现状 .3 2.1.1 融资融券的介绍 .3 2.1.2 融资融券交易与普通证券交易的差异 .4 2.2 我国融资融券的特点 .5 2.2.1 我国融资特点的分析 .5 2.2.2 我国融券特点的分析 .6 第 3 章 融资融券业务的主要模式 .8 3.1 以美国为代表的市场 化模式 .8 3.2 以日本为代表的集中授信模式 .8 3.3 以中国台湾为代表的双轨制模式 .9 第 4 章 融资融券政策对证券市场的影响 .11 4.1 融资融券政策对证券市场运行的影响 .11 4.1.1 对市场波动性的影响 .11 4.1.2
13、对市场流动性的影响 .11 4.2 融资融券政策对各个机构的影响 .12 4.2.1 对证券公司的影响 .12 4.2.2 对商业银行的影响 .14 4.2.3 对基金公司的影响 .14 第 5 章 融资融券政策对投资者投资策略的影响 .16 5.1 融资融券政策对投资者的主要影响 .16 5.2 融资融券对投资策略选择的影响 .17 5.3 融资融券风险下投资策略的影响 .21 5.4 在保护投资者方面可能存在的漏洞 .23 第 6 章 研究结论及政策建议 29 6.1 主要结论 .29 6.2 政策建议 .29 第 7 章 展望 30 参考文献 .31 致 谢 .32 图目录 图 1-1
14、上证指数月 K线图 .1 图 3-1 美国市场化模式 .8 图 3-2 日本集中授信模式 .9 图 3-3 台湾双轨制模式 .10 图 5-1 浦发银行 2012年 1月至 7月走势情况 16 图 5-2 2012年 10月至 2013年 3月融资融券余额情况 23 表目录 表 2-1 总结融资融券与普通证券交易的差异 .5 表 4-1 融资融券对市场波动性的影响 .11 表 4-2 2013年第一季度部分证券公司融资融券业务利息收入占比统计 .13 表 5-1 浦发银行 2012年 12月至 2013年 3月融资融券交易情况 .24 上海理 工大学本科生毕业设计（论文） 1 第 1 章 绪论
15、 1.1 选题背景与研究意义 2010 年 3 月 30 日 ，上交所、深交所分布发布公告，表示将于 2010 年 3 月31 日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。 首批试点券商分别为 中信 证券 、 国信 证券 、 海通 证券 、 国泰君安 、 光大 证券 和 广发证券 ，这标志着我国的 融资融券业务正式启动 了 。 我国的 A 股市场随着 2008 年的金融危机以来，经历了长达 5年的熊市，许多投资者抱怨自己被深套了，站在了“山顶”上，而如今融资融券业务的推出，使本来投资者只能依靠上涨赚钱的“单边市”，变成在股市下跌的过程中依靠融券，投资者也能从中盈利。 A股
16、2008年以来的月 K线图如下： 图 1-1 上证指数月 K 线图 资料来源：通达信 可以说，如果投资者在 2008年能够做空，那么反而能在大盘下跌途中获利，而不是被套牢。所以融资融券的推出，其意义是重大的。融资融券政策不仅能起到稳定市场的作用，还将为券商带来新的发展机遇和利润增长点。同时，融资融融资融券政策对证券市场及投资策略影响的分析 2 券业务也可以为投资者带来新的盈利模式和一定的财务杠杆。近日，国泰君安上海研究部总监边风炜表示， 现在融资融券等一些工具运用的比较多的其实都是一些敏感的资金或者叫游击队也好，或者敢死队也好，这些人对盘面的灵敏度是足够的，比如说有一些 沪深 300的券里面
17、冲高 ， 如果能够融到券，会有部分 的人愿意去参与。但是 对 大量的个人投资者而言，其实这一块的灵敏度还是不够高的，但是我们认为，以后我们也 会 反复的跟大家去做一些学习和交流，因为我觉得现在的这些衍生品，我们认为就是一个 “ 冷兵器 ” 向 “ 飞机大炮 ” 转变的一个过程。就是说如果以前大家都是更多的靠经验取胜，那么以后可能对工具运用的熟练程度，将是取决于你胜负 的关键 。 他的这一番话，说明了在现在，光凭以前的老股民靠经验赚新股民的钱是行不通的，因为市场在发生巨大的变化，投资者可以运用到的投资工具越来越多，投资方式也越来越多，所以本文会具体的分析融资融券政策对证券市 场和投资者投资策略的
18、影响，其对投资者的意义也是显著的。 1.2 研究思路与方法 本文的基本思路是首先介绍融资融券的基本概念，特点及与不同证券交易的不同之处，对海外融资融券业务的主要模式进行介绍和比较。然后通过文献研究和案例分析的方法，对融资融券政策对证券市场和投资者投资策略的影响，进行分析和研究。并结合网上普遍反映的最苦恼的是融不到券的情况，分析其原因，说明在保护投资者方面可能存在的漏洞。最后，总结融资融券业务的发展和现状和我国融资融券业务未来的发展。 1.3 创新之处与不足 本文的创新之处在于结合网上反映 的情况，分析我国在融资融券政策推出之后在保护投资者方面可能存在的漏洞，和比较美国的融资融券政策，并结合相关文献和案例，探讨我国融资融券业务的前景。不足之处在于对融资融券政策对证券市场和投资策略影响的分析，仅停留在理论分析过程中，在实践过程中一定是更为复杂和难以判断。
