1、 毕业论文 开题报告 统计学 宁波市上市公司绩效评估 一、 论文选题的背景、意义 现如今无论是在理论界还是实务界,上市公司经营业绩评估一直是大家关注的问题。特别是近年来,随着高科技技术的不断出现,给上市公司创造了各种机遇与挑战,从而也带来了相互之间的竞争。新的竞争环境对上市公司的经营绩效提出了新的要求,使几十年来以财务衡量为主的、面向企业内部的、注重战术性反馈的传统业绩评估体系在今天的经营环境中显得不适应。 上市公司是证券市场健康发展的基石,在法制健全的证券市场上,公开披露的财务信息是上市公司与投资者 、市场监督者之间的主要交流渠道。但一些虚假的财务信息给投资者的利益造成了损失,也损害了我国证
2、券市场的健康发展。为了提高上市公司财务监督的有效性,作为监督一线的交易所有必要建立一个有效的监控体系,监测财务信息的真实性,识别财务信息形成过程中的欺诈行为。鉴于此,我们提出了建立一套科学的上市公司财务指标评估体系,利用计算机辅助一线监管思路。 绩效是一个组织或个人在一定时期内的投入产出情况,投入指的是人力、物力、时间等物质资源,产出指的是工作任务在数量、质量及效率方面的完成情况。 所谓的财务指标的评估体系就是指通过 计量经济学、统计学的算法,对若干上市公司的财务指标进行分析和挖掘,发现报表中的“财务异常”和“财务操纵”,从而对监督工作提出数据的支持。 我国出台的诸多证券法律、法规和会计准则、
3、会计制度,基本能规范上市公司财务会计信息披露行为,保护了投资者的利益,维护了证券市场的发展。但由于上市公司自身及相关原因,致使上市公司在财务会计信息披露时,存在着虚假、粉饰财务会计信息等现象。 企业绩效评价可以引导企业的行为,但现有的企业绩效评价方法普遍存在重经济效益、轻环境效益,重企业内部效益、轻社会效益等缺陷,导致企业营者单纯追 求企业内部经济利益而忽视社会利益和环保节能。所以,在发展环经济的背景下评价企业绩效,不仅要重视企业的内部效益,更应真实、客、公正地评价企业在社会贡献、节约资源、环境保护等方面的绩效,以正确导企业行为。由此,如何面向循环经济,全面、科学、合理地评价企业绩效了人们的关
4、注。 有关主题或争论焦点: ( 1) 上市公司财务信息披露存在的问题。我国上市公司依法披露的财务会计信息载体中,包括招股说明书、上市公告、中期报告、年终报告和其他临时公告等资料。 ( 2) 上市公司财务会计信息披露存在问题的原因。我国上市公司财务会计信息披露存在的问题 诸多,究其原因不外乎两个方面:上市公司的主观原因,上市公司的客观原因。 ( 3) 上市公司财务会计信息披露存在问题的解决对策针对存在的问题及其产生的原因。 本文研究的意义在于通过分析国内外现行企业绩效评价主要方法的优缺点 和适用性,提出了一种适合我国国情的基于循环经济的指数化绩效评价方法,以体现对节约资源、环境保护的重视,更加全
5、面、科学、合理的评价企业绩效,引导企业行为,促进经济、社会、环境的协调发展。 二、 文献综述:相关研究的最新成果及动态 李志彤 1对上市公司经营绩效的传统评价方法和 EVA, MVA 方法进行了 比较,采用典型相关分析方法,以沪市 180指标股的相关数据进行了实证研究,发现 EVA类指标与传统财务评价指标的结论是相一致的,都是公司经营绩效的有效反映。 李苹莉 2对国有资本金评价指标进行了研究,她认为考评指标有多种选择余地,包括会计指标与市场指标、财务指标与非财务指标、综合指标与单一指标。各种考评指标的共存源于各自不同的特点和适用环境,在实践中都各有应用。 储一峋、王安武 3认为净利润、净资产收
6、益率、每股收益、总资产收益率、销售利润率等指标无法反映上市公司盈利质量问题,他们认为,盈利是否有足够的现 金保证,是判断盈利质量的重要考虑因素,因此,对于盈利质量的分析应按应计制与现金制调整计算。 陈晓、陈小悦、刘钊 4在对交易量进行分析的基础上,运用回归分析方法, 通过研究盈余公告日附近的超额回报与意外盈余的关系,考察市场对意外盈余的反应,研究发现,在中国 A股市场这一独特的新兴市场上,盈余数字具有很强的信息含量,盈余数字的有用性并不因中国会计准则、股市监管方法和力度与发达国家相比存在一定差距而消失。 李亚静、朱宏泉、黄登仕、周应峰 5采用 1999年至 2001年沪市 456家上市公司的财
7、务与交易数据,对 EVA、传统会计指标和剩余收益与公司市场价值间的相关性进行了详细的分析与研究。结果表明 :尽管 EVA 与公司的市场价值正相关,但所包含的公司市值的信息很少,在传统会计指标之上, EVA不具有增量信息解释能力 ;传统会计指标与公司市值显著正相关,且能很好地解释公司的市场价值 .相对于 EVA,传统会计指标不仅具有增量信息解释能力,而且可以取代 EVA; EVA与剩余收益互有增量信息解释能力。 洪锡熙和沈艺峰 6运用资本结构因素学派的理论框架,对 1995-1997年在沪市的 221 家工业类公司进行了研究,他们的结论是 :企业规 模、盈利能力对企业资本结构有显著影响 ;公司权
8、益、成长性和行业因素对企业资本结构没有显著作用。 冯福根 7以 1996-1999 年为样本区间,对 1995 年前上市的发行 A 股的公司共 253家进行统计分析,认为股权流通性与短期负债和总负债对资产市场价值比值呈负相关关系 ;公司的盈利能力与其资产负债率和短期负债与资产比值是极为显著的负相关关系 ;企业规模与其负债比率呈较为显著的正相关关系 ;研究结果没有得出成长性与负债比率具有相关性 ;同时得出抵押价值与企业负债比率相关性也不显著 ;企业收入的稳定程度与负债比率负相关等结论。 万解秋 8指出 :企业的融资结构在既定的体制框架下要受资本来源与形成方式的直接影响,而企业的融资结构又对企业的
9、财务结构及其运作产生影响,使企业的投融资行为发生根本 Masulis 9对权衡理论的实证研究表明 :(1)普通股票价格的变动与企业财务杠杆的变动呈正相关关系 ;(2)企业绩效与其负债水平呈现正相关关系 ;(3)能够对企业绩效产生影响的负债水平的变动范围介于 0.23 与0.45之间。 Titman 和 Wessels 10的研究表明,获利能力与负债比率间具有显著的负向关系。 Rajan和 Zingalas 11通过对西方七国数据的分析,显示了不同国家间的公 司特征因素决定公司的资本结构,他们的研究成果同样认为盈利能力和业绩之间存在负相关关系,而且这种关系随着公司规模的增加不断的加强。 Fran
10、k 和 Goyal 12使用了美国的非金融企业从 1950 年到 2000 年包括近 20万个观测变量的庞大数据库,其研究结果显示 :业绩与账面价值财务杠杆比率呈正相关 ;与市场价值财务杠杆比率之间呈负相关。 雷简瓦勒达简 (P.Rajan Varadrajan)13通过调查研究发现,许多绩效优良的公司广泛而谨慎地使用财务控制 ,某种程度上能够使企业在不损害控制和法律的前提下,满足企业的创造和革新的需要。鉴于此,财务层面的评价必不可少。所幸的是,并不需要在财务指标和非财务指标之间做出选择,因为它们二者之间并不是非此即彼的关系,而是相互补充和促进关系。因此,应该将二者紧密结合起来,扬长避短,也只
11、有如此才能对一个企业的资产经营绩效做出全面综合的正确评价。 邦尼 P史蒂文斯 (Bonnie P 5tivers )14等四人曾就非财务指标的应用问题对美国 Fortune) 500 强和加拿大 Past) 300 强企业进行过一次问卷调查调查结果表明 : 尽管几乎所有的公司一致认为非财务指标非常重要,但进行非财务指标计量的公司相比就显得较少,利用非财务指标的公司比对非财务指标进行计量的公司还要来得少。 1977 年,基于一些经验事实, Miller15将个人所得税引入模型,证明了个人所得税会在一定程度上抵消负债的税收利益,称为 Miller 模型。他的基本结论是 :在整个债券市场上存在一个均
12、衡值,决定着整个社会的负债比例,这个均衡的负债比例由企业所得税和个人所得税的不同税级决定,随企业所得税税率的增加而增加,随个人所税税率的增加而减少。 Miller 同时指出,对任何单个企业而言,最佳资本结构是不存在的。因为股票税率和债券税率都是单个企业无法调节的,只有在社会总量运动中才相互抵消,一旦债券达到总量均衡,单个企业的资本结构与市场价值无关。 张玉明 16从中小企业的信息不对称、风险等级不一致的方面进行了分析,提出了权益资本的优先性,认为中小企业融资优序策略模式应为先内部融资,资金的负担,降低企业的财务风险,增强企业的稳定性。但这种变动也可能说明通过股权融资后,这些上市公司没能有更好的
13、投资项目,筹集来的资金闲置,于是用于归还银行借款。 三、课题的研究内容及拟 采取的研究方法、技术路线及研究难点,预期达到的目标 (一)、研究内容: 上市公司业绩评价在企业的经营过程中发挥看重要的作用,它有利于企业相关利益方综合了解企业经营状况及其发展变化趋势,有利于企业建立和健全激励和约束机制,提高企业经营管理者的综合能力。概括起来,企业战略性评价具有衡量、预测、导向和管理四个方面的功能。 (二)设计评价指标体系 评价指标的设计是确定评价目标后的主要环节,指标体系设计是否科学、合理,直 接关系到业绩评价的准确性和客观性。在设计和选择评价指标时要符合以下要求 : (1)认同感。即评价指标应使企业
14、相关利益方都能认同,社会各界易理解。 (2)可比性。即所设计和选择的评价指标能够在同行业中进行比较,能够在比较中 判断企业经营水平。 (3)适应性。即能适应企业经营管理的要求,有利于企业经营管理目标的实施。 (三) 选择评价标准和评价方法 EVA理论基本上依赖于如下两个原则性的假设: (1)一家公司只有所获得的资本回报超过资本的机会成本时才是真正盈利; (2)只有当公司的管理者为其股东所做投资决策的净现值 (NPV)为正时才会创造财富。显而易见,经济利润比会计 利润更能反映企业真实的创值能力,而这一点也是投资者更为关心的问题。 EVA作为对经济利润的真实模拟,它能更好地为投资者评价企业业绩服务
15、,有助于投资者做出合理的投资决策。从经济学理论来看。 EVA无疑是一个有效的业绩评价指标。 EVA 足经过调整的税后净营业利润 (NOPAT)减去该公司现有资产经济的机会成本后的余额。 EVA的计算公式如下: EVA=税后净营业利润一资本成本 =税后净营业利润一资本总额 X加权平均资本成本。 EVA 的计算结果取决于三个基本变量:税后净营业利润、资本总额和加权平均资本 成本。 评价标准是对企业经营业绩进行价值判断的标尺,是对评价客体分析评价的标准。某项指标的具体标准是在一定前提条件下产生的,它具有相对性。由于评价的目标、范围和出发点不同,必然要有相应的评价标准。因此,评价标准是相对的、发展的、
16、变化的。 (四)评价结果反馈及目的 进行企业业绩评价的主要目的之一就是得出最后的评价结论,而形成评价结论的主 要过程是 :将评价客体依据评价指标进行分解 ;以评价指标衡量评价客体各个部分 (方面 ),得出关于评价客体的单项评价值 ;然后根据一定的计算方法 (如加权平 均 ),得出关于评价客体的综合价值,最后将得出的评价值与标准值进行比较,形成评价结论报告。 乔伊、米勒在国际会计中指出 :“一个设计得很好的业绩评价系统可以使高层管理者(1)判断现有经营活动的获利性 ;(2)发现尚未控制的领域 ;(3)有效地配置企业有限的资源 ;(4)评价管理业绩 .”霍尔茨认为,业绩评价系统应使母企业管理者 :
17、(1)评价它国际经营的经济实绩,常常是指对单位经营实绩的评价 ;(2)评价单位管理者的业绩 ;(3)追踪并监督企业目标 (包括战略目标 )的实现进程 ;(4)帮助实现有效的资源配置。 四、论 文详细工作进度和安排 1.论文选题,收集资料,成开题报告、文献综述。(开学第一周 第二周) 2.收集、整理、分析资料,写出论文大纲。(开学第三周 第四周) 3.再仔细研读、分析资料,写出初稿。(开学第五周 第八周) 4.根据导师意见,对论文进行反复修改。(开学第九周 第十一周) 5.对论文进行深入研究,弥补不足之处,最后定稿,并写出一篇 800 1000字的论文摘要,准备好答辩。(开学第十二周 第十三周)
18、 五、主要参考文献 1 李志彤 .上市公司经营绩效评价方法的典型相关分析 .中国工业经 济, 2004, 11: 42-43 2 李苹莉 .经营者业绩评价 .杭州 :浙江人民出版社, 2001 3 储一峋,王安武 .上市公司盈利质量分析 .会计研究, 2000,9:31-36 4 陈晓,陈小悦,刘钊 .A股盈余报告的有用性研究一一来自上海, 深圳股市的实证数据 .陈工孟,苗萌 .中国股票市场实证研究 .东北财经大学出 版社, 2003 5 李亚静,朱宏泉,黄登仕,周应峰 .EVA与传统会计指标的比较 - 中国证券市场的实证分析 .管理科学学报, 2004, 6: 31-37 6 洪锡熙,沈艺峰
19、,我国上市公司资本结 构影响因素的实证分析 J,厦门大学学报 (哲学社会科学版 ), 2002 3, P114-120 7 冯根福,吴林江,刘世彦 .我国上市公司资本结构形成的影响因素分析J,经济学家, 2000 5, P59-66 8 万解秋,企业融资结构研究 M,上海,复旦大学出版社, 2001 9张玉明,资本结构理论的一项修正 :股权融资是中小企业融资优序策略 , 山东大学学报, 2004, 3, 1386-9 10Masulis,The impact of capital structure change on firm value:some estimates,Journal of
20、Finance, 1983, (38):P 107126 11 Titman, S. and Wessels, R., The Determinants of Capital Structure Choice of Finance, 1988,(43):P1 一 19 12 Rajan, R.G and Zingales, L., What do we know about capital structure? Some evidence from international data, Journal of Finance, 1995, (50):P 2160 13 Huang, Samue
21、l and Frank Song, The Determinants of Capital Structure: Evidence from China, 2002, working paper.P21-34 14 P. R.and J. W. Lorsch, Organization and Environment, (Homewood, IL: Richard D. Irwin, 1969). 15 Berkowitz, M. K:&Kotowitz, Y(2000),Investor risk evalluation in the determination of management incentives in the mutual fund industry. Journal of Financial Markets,3,pp89-92 16Miller, M.H., Debt and Taxes, Journal of Finance, 1977, Vo1.32, P261-275