核心观点,1,转债常见组合管理及历史表现： 双低策略在近两年实现的收益相对理想，但自2020下半年以来净值实现增长有限。； 优选行业及龙头个股择券的方式长期收益和双低组合相似； 持有10只转债构建的优选组合近两年可实现较为理想的收益和回撤，主要依赖于股票组合的表现。 转债定价方法及价格的影响因素： 随着价格的上升，转债价格的上升速度会加快，随着价格的下降，转债价格的下跌速度会减慢； 转债处于不同的正股价格区间会具有不同的价格变化特征； 合理的择券方法可以根据转债的价内程度构建平值及进取型转债组合，提供不同的风险收益特征。 依据价内程度区分的转债组合测算及对冲方式： （1）进取型组合和平值组合提供了较好的区分度； （2）进取型组合在波动率增加的基础上实现更高的年化收益率，若选择低波动率正股，则进取型组合实现更好的收益回撤比； （3）进取组合可以使用估值期货进行Delta对冲，平值组合主要面临隐含波动率风险，可利用波动率空头策略对冲风险； （4）使用中证500行业加权的方式构建进取型组合并辅以IC对冲的方式可以实现相对更加理想的组合收益。 风险提示：（1）衍生品政策风险；（2）模型风险；（
