摘要,3,请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明,投资建议：推荐正极前驱体龙头【中伟股份】、负极龙头【璞泰来】、电解液龙头【天赐材料】。 正极前驱体-中伟股份：公司目前凭借技术优势已占据前驱体龙头地位，往后看将不足资源冶炼端端板，有望实现量利齐升。目前中伟大部 分前驱体的硫酸镍为外购（2020年约20自供），但未来两年将大力发展循环冶炼，提高硫酸镍自供比例（2021年提升至30以上），进一 步通过与青山合作，将业务延展至高冰镍，同时布局电池回收。随着公司自供比例提升，预计远期公司的单吨净利有望从2020年的4000元提 升至8000元以上，提升空间较大。 负极-璞泰来：负极成本占比最大的是石墨化和焦类（分别占比34、25）。石墨化是石墨电极行业成熟的高耗能工艺且投资较大，故负极 行业早期依赖外协。随着行业的发展壮大，头部负极厂逐渐开始自建石墨化产线，璞泰来17年收购山东兴丰布局石墨化，21年产能达9万吨， 产能配比高达90，远超同行，并且抓住了影响石墨化成本的两大要素：1）电费，在低电价区域内蒙、四川扩产，未来政策对高耗能项目的 审批趋严，璞泰来形成了一定先发优势；2）装炉方式，璞泰来
