2,主要结论,2021年以来，新基金发行推动南下资金流入超过3000亿，使得港股成为市场焦点。我们认为以公募基金为代表的机构投资者配置 港股方兴未艾，而此前市场关注度较低的港股中盘股有望成为挖掘超额收益的“蓝海”。本文从“基本面+估值+筹码+政策+市场 交易特征”这五大要素出发，对港股各行业进行系统比较，供投资者参考： 业绩：顺周期赢在当下，服务业有望接力制造业吹响复苏“最强音”。2021年来，港股各行业盈利预测全面上调，其中1月成为核心窗口期， 盈利预测上调主要方向包括：交通运输、社会服务、石化、有色、纺服等。综合绝对景气度和相对景气度来看，2021年服务业中的社服/交运 与顺周期的化工有望在2021年兑现高增长强改善。其中港股市值200-500亿的顺周期中盘股有望成为低基数下景气度最高的方向，且呈现出利 润弹性高于收入弹性的典型复苏期特征 估值：高度分化但并不极端。从行业估值角度来看，港股的分化度相较于A股更高，但绝对的估值分化度并不等于更强的均值回归压力。从美股 /港股/A股三地的行业估值分化度来看，港股反而并不极端（2010年来73百分位），而同期A股和美股分别处于98和93百
