核心观点,一、2020年教育行业复盘 行情复盘：结构性、趋势机会（新东方在线、跟谁学、有道）；份额提升+管理红利（中公教育）；份额提升+趋势机会（好 未来、新东方）；治理改善（紫光学大）。 行业复盘：2020年为“十三五”收官之年，政策层面稳定。K12、本专科在校生人数持续增长。一级市场融资活跃，在线教 育、素质教育（编程）、企业服务、职业教育等赛道热度高，资金向头部公司集中，猿辅导G+G1+G2轮融资共32亿美元， 估值155亿美元，作业帮E轮及E+轮融资23.5亿美元；传智教育成为境内首家IPO过会的教育培训公司。 二、2021年投资机会展望 主线一：大职业教育板块：处于政策红利期，经济下行压力及严峻的就业形势带来强劲的培训、升学需求。 大学后市场：教育部预计2021年高校毕业生达909万人，2022年将超过1000万人。随着高职及考研扩招，预计大学后市场目标 用户群体将持续扩大；公职类/学历提升类考试进入扩招周期，考培需求持续旺盛；职业考培赛道壁垒高，研发、运营、管 理难度大，增量市场中，具备管理红利的公司将获取最大增量份额，市占率持续提升。（相关标的：中公教育，传智教育） 技能
