2021二季度宏观经济及债市展望 2月份以来，美国国债利率大幅上升并带动全球债券利率快速回升，对风险资产以及经济造成了 一定扰动。利率回升的背景是美国财政刺激加码以及美国疫情受控推动经济预期回升以及再通胀 交易盛行。从逻辑上而言，美国选择加大财政刺激是因为财政赤字货币化会对美国经济带来众多 好处，但副作用暂时不大，毕竟国债发债成本还不算高，且目前通胀水平也暂时不高，印钱成本 低，印钱买到的东西也多，就会一直印。但经济学原理上没有免费的午餐，如果一直印钞，必然 也会带来一定的代价，也就是发债成本升高以及通胀抬升，印钱成本升高以及买到的东西变少， 最终才会停下来。目前就是代价上升的阶段。我们预计美国二季度通胀会明显抬升，美国长期国 债利率也会继续升高，并带动美元走强。 中国经历过次贷危机后的货币超发，清楚的意识到印钞是有代价的，因此这次货币和财政扩张相 对克制。2020年货币市场和债券利率先降后回升，已经回到疫情前，2021年在信贷投放和信贷 刺激政策上也会有一定程度的收敛。金融监管政策会回归到疫情前的主基调，控制地产以及推动 资管新规过渡，今年广义流动性会有一定程度回落，社融增速也将逐步
