信用债收益波动分解,曲线评级违约回收 走势迁移率率,中债市场隐含评级外部评级,中债市场隐含评级估值曲线和外部评级估值曲线明显分化,资料来源: WIND、国信经济研究所整理,目录 一季度信用债行情回顾 估值曲线及信用利差：小幅回落 中债市场隐含评级迁移：负偏，信用重定价加速 违约：一季度违约率0.24,信用债投资策略 信用下沉的收益和风险对比 违约风险仍可控 投资级信用利差存在一定的上行风险 短久期隐含评级AA-的城投债仍存在博弈价值,2021年一季度行情回顾：信用债估值曲线下行,信用债中债估值曲线下行： 收益率方面，10年期国债、10年期国开债、3年AAA、3年AA+、3年AA和 3年AA-分别变动6BP、5BP、4BP、-19BP、-8BP和-1BP。 信用利差方面，3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别变动-3BP、- 26BP、-15BP和-8BP,2021年一季度行情回顾：利率债收益率冲高回落,资料来源: WIND、国信经济研究所整理,2021年一季度行情回顾：信用利差总体下行,一季度信用债曲线和国债走势分化： 去年11月受永煤违约事件冲击，主要信用债曲线收益率及信用
