投资要点,2,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,功能性护肤：优质细分赛道，空间大、增速高。功能性护肤介于化妆品与药品之间，解决轻微肌 肤问题。规模： 2019年中国皮肤学级化妆品市场（按欧睿窄口径）规模136亿元，2014-19年 CAGR达23%。特点：a.高成长：根据前瞻产业研究院，全球功能性护肤2017-23E CAGR为14%， 远超同期护肤品6%的增速；b.高粘性：产品针对专门适应症开发，可以短期内有效解决肌肤问题， 用户忠诚度高，品牌有望通过强产品力突围，是国货崛起的重要路径；c.高盈利：以欧莱雅为例， 2015-2019年活性健康化妆品部门营业利润率在23%左右，均高于其他各部门。空间：a.中期：假 设2022/2024年皮肤学级化妆品/护肤品大类的比例分别达到8.6%和10.6%（全球水平），市场规模将分 别达到301亿和458亿（3倍以上空间），2019-22和2019-24年复合增速分别达到30%和28%；b.长 期：仅考虑“敏感肌”和“痘痘肌”两类最主要肌肤问题，中性预测下市场规模将达到2474亿元。 格局演进：国货崛起，机遇与挑战并存。国货品牌薇诺娜201
