核心观点,油价将逐步回归55-65美元/桶正常区间：供给端方面，虽然后续 OPEC 大概率会降低减产幅度，但其减产进度 仍将大概率匹配需求端的变化，而需求端拐点的关键变量是欧美疫情的变化。随着疫苗的进展有序推进，多国 已开始进行新冠疫苗的接种，加上美国财政刺激政策的稳步落地，原油需求有望逐步恢复。我们预期后疫情时 代油价将逐步回归 55-65美元/桶正常区间。 主线一：后疫情时代需求有望复苏，继续拥抱龙头白马：2020年全球经济陷入二战以来的首次负增长，2021年 将迎来后疫情时代的共振复苏。我们认为化工行业超额收益率与PPI同比增速具备较强相关性，随着PPI环比继 续改善，以及供需格局边际改善，化工行业将迎来景气拐点和第二波配置机会，我们关注继续拥抱质地优秀的 龙头白马。 主线二：关注周期成长性性标的，持续关注民营大炼化及轻烃裂解龙头：2020Q1，新冠疫情和油价暴跌双重不 利影响并行，国营炼厂各个板块业绩同比大幅下滑，而民营大炼化仍有盈利，形成鲜明对比。2019年以来，多 个民营大炼化项目全面投产，为民营炼化企业带来丰厚利益。预计“十四五”期间，国家对炼化新增产能审批 趋严，配备有
