资料来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部1,摘要 华北地区调研情况高价抑制需求，终端主动去库 （1）调研对象1家上游工厂，1家上下游一体化工厂，8家下游工厂（4家EPS，1家ABS，2家UPR， 1家乳液） （2）调研情况春节后下游工厂订单清淡，成品库存较高，开工负荷回升弱于预期 （3）现象成因终端旺季未启，涨价传导困难，终端以及终端与下游之间的中间环节主动去库 苯乙烯行情解读成本支撑&需求见底，进一步下跌风险暂时有限 （1）需求具有回升潜力“旺季深入、库存减少”将令需求刚性回升，原料回落也提高了其采购承受 能力，但若仅维持刚需，价格也缺乏持续上涨的动能 （2）成本暂有较强支撑纯苯供需格局向好，一定程度上降低了苯乙烯供应的有效扩张，将为苯乙烯 价格提供成本支撑 结论：苯乙烯供需3-4月矛盾有限、去库格局未变，5月后随新产能投放与全球装置重启逐渐修复缺口并 进入过剩，目前生产利润已至低位，且原料纯苯格局暂时乐观 策略推荐：成本线附近建仓短线多单，交易终端补库可能提供的向上波动机会 风险提示：原油价格下跌；浙石化纯苯投产；终端出口需求走弱,目录,2,二、近期行情解读,一、华北调研情况,
