2,目录,Netflix研究 HBO研究 Disney研究 启示：海外VS国内流媒体平台对比思考、未来判断 流媒体行业风险提示：北美流媒体行业竞争加剧,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,Netflix研究,复盘Netflix发展历程：从线上DVD租赁成功转型全球流媒体业务 Netflix核心优势：渠道+内容+技术共筑稳健护城河 Netflix未来盈利核心：ARPU增长和海外用户红利 Netflix思考：优质内容是会员提价与收入增长的重要引擎 风险提示： 公司北美地区用户增长放缓明显 公司经营性现金流持续为负 公司自制内容项目进度不及预期,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,29.1,31.3,36.9,38.3,4.3,7.2,10.2,12.9,2.1,4.8,7.7,9.3,45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0,2016,2019,20172018 Netflix毛利率（,Netflix营业利润率（%） Netflix净利率（,4,2.1 Netflix发展历程：从线上DVD租赁成功转型全球
