宏观经济.p. 3,返回目录,1,市场策略.p. 18,固定收益,p. 55,大宗商品,p. 80,目录,注：除特别说明，本产品中所有价格数据均截至2021年4月16日,宏观经济,返回目录,3,分析员彭文生 SAC 执证编号：S0080520060001 SFC CE Ref：ARI892,宏观经济,宏观经济,返回目录,4,核心观点 2季度中国经济有望继续复苏，但动能边际弱化。随着疫苗接种的不断推进，疫情管理经验的不断积累，社 会对疫情的忧虑逐步降低，带动了劳动力密集型服务业的复苏；美国新一轮财政刺激落地与发达国家近期 的强劲复苏，有望继续支持中国外需增长。 然而，疫情带来的供给限制远远没有解除。由于全球疫情仍未得到控制，疫苗分配不均衡，全球供应链与 线下服务业距离恢复正常还有相当长的距离。在这一背景下，出口运价居高不下，大宗商品价格走高；有 大量线下服务需求被迫线上化，加剧了相关产品的供给缺口、芯片尤为明显。这样的供给限制可能对侵蚀 企业利润，中下游企业感受可能尤为显著。 结构分化对复苏的可持续性形成挑战。虽然在总量上，中国经济保持了较快的增速，但是我们观察到实体 部门与金融部门分化
