提纲,2,一、一季度信用债市场回顾 二、稳货币紧信用稳杠杆防风险 三、似曾相识的2017-2018 四、城投债投资策略 五、产业债投资策略 六、地产债投资策略,一、一季度信用债市场回顾,3,信用债发行稳，区域分化持续 城投供需两旺，产业国企遇困 债市缺乏方向，信用票息为王 2-3季度再融有所缓解，4季度不可低估 当国企信仰不断被打破,1.1 2021Q1信用债发行保持平稳，但再融资压力持续,图：非金融企业信用债一级发行和净融资规模（亿,资料来源：wind，中信建投 2021年1季度，非金融企业信用债发行规模达3.19万亿，同比小幅增长3.54%，在经历了2020年底信用债波动之后逐渐回 归平稳；净融资规模0.68万亿，相较去年同期1.72万亿大幅下滑，再融资的压力持续,4,000.00,2,000.00,0.00,2,000.00,4,000.00,6,000.00,8,000.00,18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00,10,000.00,2
