寻找不变脸的次新,为什么研究次新股市场扩容+关注不足。近几年IPO节奏明显加快，2018-2020年上 市股票分别达105只、203只、396只，已形成庞大的次新股样本池，但市场对于大多数 次新股关注度不高，当前龙头估值高位情况下，次新股可提供新的选股思路。我们认 为次新股的风险在于上市后业绩走弱，本篇报告将重点寻找不变脸的次新股。 如何定义不变脸上市后ROE及利润增速不下滑。若新股上市当年及此后一年的 ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良好表 现；其中，上市融资将对ROE产生稀释作用，将上市前三年ROE均值乘以IPO调整系 数以便前后可比，调整系数=上市前净资产/（上市前净资产+IPO融资净额）。 筛选20只次新股股票池。从2018年之后上市且已满1年的次新股中筛选出ROE及利润增 速不变脸的个股，结合行业分析师判断，形成10只次新股推荐股票池。对于上市未满1 年（2020年2月后上市），无法跟踪上市后财务数据的次新股，选取上市前三年（2017- 2019年）ROE在新股中均处于前20%的个股形成10只次新股推荐股票池。 风险提示：中美关系恶化；宏
