投资要点（1,海外经济：美国总体持续复苏，受疫情影响较大的行业未来或开启加速复苏进程。21年上半年主要是补库周期推动，各 行业产能利用率逐步提升。随着企业盈利的改善，以及对经济复苏前景的乐观，企业资本开支信心大幅增加。 海外政策：美国上半年政策环境好于下半年。未来重点关注两个刺激方案（1.9万亿纾困刺激和近2万亿基建方案）的进 展情况。核心点关注刺激方案的规模、资金来源等。重视民主党的加税考量！ 海外资本市场： 美债：短期或趋缓，中长期将继续上行。上半年重点关注经济“快速”复苏的预期是否被经济数据证实or证伪。 下半年重点关注美联储缩减QE的时间以及如何引导市场预期。 美股：波动虽大，短期暂不具备大跌基础。看好温和通胀逻辑下，疫情受损行业及低估值高确定性的价值股企业 的业绩修复逻辑。 国内经济：持续保持向正常状态的修复，顺周期力量（出口、制造业、消费）在不断增强，逆周期的力量（基建、地产） 仍保持一定的“韧性”，整体上经济的内生增长动力在不断增强，企业盈利持续改善。 国内政策：经济温和改善，通胀尚处在低位，小企业和服务业的恢复比较滞后，政策“急转向”的概率较小，中央经济 工作会议中对于
