2,报投告资框逻架辑图,本报告框架图,资料来源：兴业证券经济与金融研究院编制,第三 支柱 进展,我国 商业 养老 保险 产业 空间 广阔,总需求,三支柱 第三支柱,产业链,产品 视角,存量,边际,我国三支柱框架已建立，第三支柱功能缺位 2018年第三支柱税延商业养老保险试点不及预期 2020Q4以来，鼓励第三支柱发展的政策信号持续释放 2021M3，专属商业养老保险试点在北京、浙江落地 未来20年人口加速老龄化，联合国预测2035年左右中国65 岁及以上人口占比突破20%、老年人口抚养比突破30% 第一支柱待遇不足并形成财政负担、第二支柱惠及人口有 限且企业年金覆盖率难以提升，第三支柱受政策鼓励,人口加速老龄化， 养老负担加重 第一、二支柱不足， 政策鼓励第三支柱 商业养老保险试点 积攒经验,税延商业养老保险、专属商业养老保险试点依次落地,盈利动机驱动险企 布局产业链,养老保险+养老社区+养老服务”产业链利好险企资产端（承保规 模及效率）+负债端（固定资产投资）+客群（多层次客户,商业养老保险发展 阻力下降、产品竞 争力提升,2020年人均GDP为72,447元，未来继续提升，居民商业
