2,再通胀交易盛行，海外和国内债券将背道而驰,加上货币政策有望维持平稳的流动性水平，而国内的风险资产调整也一定程度上利好债市。 考虑到当前利率的绝对点位、期限利差以及上述因素，我们认为再通胀预期给国内债券“打出”了 预期差机会，推荐更加积极介入。从策略来看，期限利差来看，多数10Y以下期限利差位于历史高 分位数水平，可考虑适当拉长久期。我们推荐哑铃策略，长端久期调整至10年期以内，超短端久期 可以适当关注2-3年期；此外推荐博弈国开债-国债利差走扩、中美利差压缩方向。 信用债方面，信用债整体跟随利率债震荡，信用利差被动收窄。行业利差较前两月的全面走扩有所 改善，1月份高等级利差收窄，中低等级延续走扩。永煤事件冲击中心的煤炭行业、敏感地区城投利 差延续走扩，华夏幸福事件导致地产行业利差评级分化加剧。随着信用利差被动收敛，信用债相对 利率债的防御空间有所压缩，建议采取中短久期防守型策略。违约方面，1月新增违约不多，但2月 海航系发行人破产或将明显推升违约债券支数和金额。后续看，永煤事件后受影响发行人及区域融 资尚未恢复，债券投资者风险偏好维持低位和弱资质发行人对于债券市场融资依赖程度高的矛
