2,报告摘要,0,中资美元债市场回顾】2021年3月，中资美元债发行环比略有回落，投资级美元债、高收益美元债估值下跌。3月中资美 元债一级市场发行规模122.21亿美元（环比回落7.71亿美元，同比回落32.21亿美元），3月发行规模较2020年、2019年水平 同期偏低。行业发行占比方面，城投美元债发行规模占比15.1 ，地产美元债占比17.9 ，金融美元债占比43.7 ，其他产业债 占比23.3 。投资级美元债下跌主要受基准利率上行影响，高收益美元债下跌主要系地产美元债和城投美元债下跌幅度较大。 【中资美元债相对价值】当前美元债杠杆套息性价比一般，高收益美元债估值尚可。当前投资级美元债的套息空间在中性 位置，分别位于历史79 、53 分位数，但考虑绝对收益率较低，息差或难以抵御收益率上行风险，杠杆套息性价比一般。高 收益美元债具有一定的估值优势，一是和美国企业债相比，高收益美元债估值便宜，对境外资金相对友好；二是和境内债相 比，考虑锁汇收益后高收益美元债和境内债相比利差在467BP的中性偏高的位置。 【市场展望与投资策略】1）全年来看美债利率处于上行通道中，投资级美元债利空因素较多
