1、1资本市场信息要报（2016 年第 7 期）一、 国际资本市场热点问题（一）美联储多数委员倾向本月不加息当地时间 4 月 6 日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)3 月 15 日至 16 日议息会议纪要对外发布。从纪要内容看，多数 FOMC 委员倾向于不在 4 月 26 日至 27 日举行的议息会议上上调美国联邦基金利率。 美联储 预期美国经济所面临的下行压力只能是缓慢减轻，在此情况下，不应 表现出急于上调美国联邦基金利率的姿态。FOMC 委员对于 4 月召开的议息会议是否加息的意见分为三个阵营：多数委员认为，制约美国经济增长的因素只会缓慢减轻，4 月的议息会议不应该加息，否则将会向市场发出
2、美联储急于加息的错误信号；部分 FOMC 委员认为，若即将公布的经济数据显示美国的经济温和增长、劳动力市场进一步改善、通胀水平在中期能够达到 2%的 预期目标，4 月份的议息会议可以加息；仅有 2 位 FOMC 委员认为，美国经济近期表现可以支撑美联储去年 12 月既定的加息节奏，美联储本应在 3 月议息会议上加息，4 月的 议息会议没有理由再拖延加息步伐。（二）德国经济保持温和上行态势德国慕尼黑经济研究所最近发布的经济景气调查数据表明，德国的商业现状与预期指数正在逐步回升，商业环境评估达到 6 个月来最高水平。德国中央合作银行预计，2016 年德国经济将增长 1.8%。德国经济回升的同时，仍
3、需注意地区发展不平衡、改革动力不足，以及投资低于市场预期等问题。有专家指出，德国的出口导向型经济尚未彻底改变，受全球 经济不景气影响较大，过度依赖对外贸易将对未来经济持续增长形成制约。（三）欧洲智库警告称欧元区或面临新一轮危机2多家欧洲智库研究人员近日接受德国媒体采访时警告，随着目前欧元区的债务上升，以及意大利、葡萄牙、西班牙等国退出财政紧缩政策，欧元区未来有可能再度面临一场“经济 崩溃” 。2010 年爆发的欧债危机已过去六年，其后续问题至今仍未了结。今年 4 月 5 日，德国总理在柏林会见国际货币基金、经合组织、世界银行、国际劳工组织、世贸组织等五大国际经济组织负责人后向媒体表示，不接受国
4、际货币基金组织关于减记(即免除)希腊债务的提议。“ 如果面临一场新的危机的话，欧元区的回旋余地比七、八年前更小了。” 布鲁塞尔欧洲与全球经济实验室(Bruegel)负责人贡特拉姆伍尔 夫认为， 鉴于当前债台高筑使得部分欧元区国家在财政支出方面也捉襟见肘，即使在货币政策层面，可供使用的弹药也所剩无几利率已经降到接近零。（四）欧元区 PMI 被下 调 欧股盘中走软数据编制机构 Markit4 月 5 日表示，目前欧元区经济增速低于第一季度末的初始预估，该机构同时下修了关键的采购经理人指数（PMI）。根据数据，欧元区 3 月份综合 PMI 从 2 月份的 53 升至 53.1，虽然高于 50 荣枯分
5、界线，但是低于 3 月 22 日公布的初值 53.7。欧元区 3 月份服务业 PMI 从 2 月份的 53.3 跌至 53.1，也由初值 54 明显出现下调。受此影响，加之当日日本等亚太股市下跌，欧洲股市盘中明显走软。截至北京时间 5 日 20 时 30 分，欧元区斯托克 50 指数下跌 2.2%，英国富时 100 指数下跌 1.38%，德国 DAX 指数下跌 2.38%，法国 CAC40 指数下跌 2.19%。（五）欧元区去年第四季度家庭储蓄率和企业投资率小幅上升欧盟统计局与欧洲央行 11 日发布的数据显示，2015 年第四季度欧元区家庭储蓄率和企业投资率均环比小幅上升。数据显示，去年第四季
6、度欧元区家庭储蓄率为 12.7%，比前一季度的 12.5%有所上升。去年第四季度，欧元区企业投资率为 22.2%，比前一季度的 22%有所3上升。数据还显示，去年第四季度欧元区家庭投资率为 8.4%，比前一季度的 8.3%有所上升。（六）世界贸易组织下调今年全球贸易量增长预期世界贸易组织（WTO）7 日发布报告，将 2016 年全球贸易量增速预期从 3.9%下调至 2.8%，与去年增速持平。WTO 预计 2017 年全球贸易量增速将升至 3.6%，但仍低于 1990 年以来平均 5%的年增速水平。报告指出，导致上述 预期调整的风险因素仍偏向下行，包括新兴经济体增长进一步放缓、金融市场波动加剧等
7、。但另一方面，也存在一些潜在的积极因素，比如欧洲央行的宽松货币政策可能支持欧元区实现更快的经济增长。报告显示，2015 年发达经济体出口增速落后于发展中经济体，前者增长 2.6%，后者增长 3.3%。与此同时，去年发达经济体进口增速达到 4.5%，而发展中经济体 进口仅增长 0.2%。WTO预计，今年 发达经济体进口将实现温和增长。世贸组织总干事罗伯托 阿 泽维多 表示，尽管增速令人失望，但全球 贸易量继续保持正增长，不过 2016 年全球贸易增速可能将连续第五年低于 3%。更重要的是，虽然贸易量保持上升，全球实际贸易额却在下滑，这主要是由于汇率变化和商品价格下滑。2015 年，全球以美元计价
8、的贸易额较前一年下滑 13%至 16.5 万亿美元。（七）英镑汇率创 28 个月新低，脱欧风险削弱英镑需求英镑兑一篮子货币 4 月 7 日跌至近两年半以来的最低水准，围绕英国可能在 6 月投票脱离欧盟的持续担忧削弱了英镑需求；风险偏好受抑是英镑走软的另一原因，英镑对于风险的敏感程度排名靠前。对冲未来三个月内英镑兑欧元波动风险的成本，已飙升至七年高点；对冲英镑兑美元波动风险的成本飙升逾 16%，为六年来首见。英镑兑欧元 4 月 7 日一度下跌 0.5%至 22 个月低位 0.8117，英 镑兑美元下跌40.4%至 1.4073；这些跌幅拖累英镑贸易加权指数降至 2013 年 11 月以来最低，自
9、去年年底至今已累计下跌近 12%。（八）俄罗斯国际储备较前一周增长 0.9%俄罗斯央行 8 日发布的数据显示，截至 4 月 1 日，俄 罗斯国际储备为 3870 亿美元，比前一周增长 0.9%。数据 显示，从 3 月 25 日至 4月 1 日，俄国 际储备增加了 35 亿美元。俄央行表示，增长的主要原因是卢布汇率的积极变化和市场对俄经济预期的重新评估。俄罗斯国际储备包括外汇储备、黄金储备、在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权等。俄罗斯国际储备由俄政府和央行共同支配，主要用于应对经济风险。由于西方对俄罗斯实施制裁和国际油价下跌，俄罗斯经济面临下行压力，国际储备不断减少。2015 年全年俄国际
10、储备减少了 4.4%。俄国际储备的峰值出现在 2008 年 8 月，达 5980 亿美元。（九）俄央行行长说俄经济仍未走出衰退但已趋稳俄罗斯央行行长纳比乌林娜 7 日在俄罗斯银行协会会议上表示，俄罗斯经济仍未结束衰退，形势依然严峻，但已趋于稳定。据俄央行预计，按平均油价 30 美元一桶计算，俄今年经济增速将萎缩 1.3%至1.5%。纳比乌林娜强调，俄罗斯已采取措施减少通 胀对经济增长及金融稳定的影响，并取得了进展。通胀水平从去年 3 月的 17%降至今年3 月的 7.3%。对于俄银行业，纳比乌林娜说 整体运转正常，可胜任促进经济回暖的任务。她还表示，当前俄金融市场情况比以往更加稳定，金融资产价
11、格有所上涨，但国际油价下降造成收入减少的挑战仍然存在，俄迫切需要研制平衡未来中长期预算的方案。（十）亚投行本月开会研究加入新成员 成员料增至 100 个 亚洲基础设施投资银行(以下简称亚投行)行长金立群 7 日在香港表示，将讨论令新成员国家和地区加入亚投行，也在努力研究香港加入亚投行的事宜，相信今年可以得到席位。金立群在团结香港基金5举办的论坛上发表演讲指出，亚投行将于本月底召开会议，商讨接纳新成员的程序。现在有超过 30 个国家和地区在等待加入亚投行，香港也在其中，相信今年香港可以得到席位。他强调香港可在亚投行发挥重要角色，例如发行债券及货币掉期等交易，未来也会有更多的金融活动在香港进行。他
12、表示，在吸纳新一批成员后，将来亚投行的成员国家和地区将会增至 100 个。亚投行不只是中国的银行，而是由持有 75%股权的成员共同拥有、管理的。未来将提供 经费给亚洲的基建项目，给发展中国家带来效益，减少贫穷，帮助亚洲的经济发展，共同繁荣。（十一）东亚新兴市场债券收益率走低据亚洲开发银行最新发布的亚洲债券监测报告称，截至 2016年 2 月，多数 东亚新兴市场的本币债券收益率仍呈下降趋势。报告指出，除中国外，几乎所有东亚新兴市场的本币债券收益率均有所下降，债券的风险溢价有所上升，同期的信用违约互换市场仍存在较大波动，这反映出市场对全球经济的担忧。亚行首席经济学家魏尚进表示：“收益率走低反映出流
13、动性充足，以及包括发达经济体在内的世界经济疲软。一些国 际资本正回流至新兴市场，因此，防范这些国家的过度杠杆化风险至关重要。” 报告进一步指出，美国、日本和欧元区国家等主要工业化国家央行近期的一系列措施向投资者传递全球经济增速放缓仍将持续的信号。东亚债券市场未来面临的一系列风险，包括美联储加息可能造成的债券市场资金流出；美元走强可能会给以美元借贷的亚洲企业带来融资挑战；在全球经济低迷的形势下，外国投资者对新兴市场信心不足等。据亚行介绍，2015 年全年，东亚新兴市场的未清偿本币债券总计超过 9.1 万亿美元，季度环比增长 5%，同比增长18%左右。（十二）日本经济走向技术性衰退 金融政策陷入僵
14、局6日本内阁府发布的统计显示，2015 年四季度日本国内生产总值按年率计算下降 1.1%，继二季度后再次出现负 增长。日本经济正面临着内需持续疲软、市场信心不足等严峻状况。许多经济学家预测，今年一季度日本国内生产总值负增长的概率高企，也就是说日本经济将陷入技术性衰退。日本政府近日在 3 月份月度经济报告中，将经济总体形势评估的表述从上月的“部分疲软迹象 ”降为“可见疲软迹象，但整体上在温和复苏”。 这是日本政府 5 个月以来首次下调经济形势评估。不久前，日本央行也下调了对国内经济形势的评估。2、国内资本市场热点问题（一）中国一季度成全球跨境并购最大收购国全球金融数据提供商迪罗基公司最新公布的数
15、据显示,今年第一季度,中国已公布的外向并购总额达 922 亿美元,再创新高，这也使中国成为一季度全球跨境并购中的最大收购国,占 30%的市场份额;加拿大以 624 亿美元占 20%的市场份额;美国以 485 亿美元占 16%。今年2 月,中国化工集团公司宣布愿以约 430 亿美元的价格收购瑞士农业化学和种子公司先正达。这是有史以来最大规模的收购瑞士企业的交易,也是有史以来最大规模的中国境外交易,将使得中国化工能够延续在创新方面的战略以及在创新方面进行长期投资。此外,北京控股以约 18 亿欧元收购德国垃圾能源公司,这是中国公司对境外环保设施企业的最大收购交易。据悉，中国外向并购自 2010 年以
16、来已连续六年实现增长,2015 年中国外向并购总额为 1069 亿美元。（二）3 月份外储环增 102.58 亿美元 居民结售汇趋于正常央行 4 月 7 日公布最新统计数据显示，中国 3 月份外汇储备为32125.79 亿美元，前值为 32023.21 亿美元，环比增加 102.58 亿美元，结束了 4 个月的连降趋势。 兴业银行兼华福证券首席经济学家 鲁政委对证券日报记者表示，外汇储备的增加，估计与人民币贬值暂缓一7些主体选择减少购汇、国有主体将外汇调回国内使用、货币互换增加当期储备等因素有关。此外，央行公布的数据还显示，黄金储备创至少 8 个月来的最小增幅。中国 3 月末黄金储备增加 29
17、 万盎司，至5779 万盎司。对此， 鲁政委认为，黄金 储备的增加，可以通过在国内以人民币增持实现，变相使得人民币变成了可自由兑换的储备。（三）3 月 CPI 同比续升 2.3%，PPI 跌 4.3%创 14 个月最小跌幅中国 3 月居民消费价格指数(CPI)同比上涨 2.3%，预期为 2.4%，前值为 2.3%。中国 3 月工业生产者出场价格指数 (PPI)同比下降4.3%，预期下降 4.6%，前值下降 4.9%。中国 3 月 PPI 同比跌幅收窄至 14 个月最小。具体数据方面，中国 3 月 CPI 环比下降 0.4%(路透调查中值为下降 0.3%)；中国 3 月 CPI 中的食品价格同比
18、上涨 7.6%，中国 3 月 CPI 中的非食品价格同比上 涨 1.0%。中国 3 月 PPI 环比上涨0.5%，3 月 PPI 环比由降 转升，是 2014 年 1 月以来首次上涨。（四）3 月财新制造业服务业 PMI 双回升2016 年 3 月，财新中国制造业和服务业采购经理人指数（PMI）分别录得 49.7 和 52.2，分别高于 2 月 1.7 个和 1 个百分点，受此影响，财新中国综合产出指数由 2 月的 49.4 升至 51.3，创下 11 个月以来的最高值。财 新传媒首席经济学家何帆认为，财新中国综合产出指数再次回升至 50 荣枯线以上，经济发展呈现出震荡态势。整体来看，服务业发
19、展态势良好，但经济仍处于反复震荡期，复苏基础薄弱。政府应继续推进服务业领域的供给侧改革，推动新兴产业发展。专家表示，制造业和服务业 PMI 双双反弹反映近期经济活动再度回到扩张区间。专家表示，目前的经济回暖，主要是前期的刺激政策逐渐显效。今年以来，预算内 项目和财政转移支付的下达进度都明显快于往年，加之专项建设基金的快速推进，都起到了稳增长的作用。与此同时，经济8活动中的风险因素仍在积聚。产能过剩的化解还未找到合适的路径，金融风险开始逐渐暴露，不确定因素仍然众多。（五）央行首发以 SDR 作为报告货币的外汇储备 数据2016 年 4 月 开 始 ，人 民 银 行 同 时 发 布 以 美 元 和 SDR 作 为报 告 货 币 的 外 汇 储 备 数 据 。SDR 作 为 一 篮 子 货 币 ，其 汇 率 比 单一 货 币 更 为 稳 定 。以 SDR 作 为 外 汇 储 备 的 报 告 货 币 ，有 助 于降 低 主 要 国 家 汇 率 经 常 大 幅 波 动 引 发 的 估 值 变 动 ，更 为 客 观 反映 外 汇 储 备 的 综 合 价 值 ，也 有 助 于 增 强 SDR 作 为 记 账 单 位 的作 用 。
