主要内容,3,1. 1Q21净利增幅达27.6% 负债端：提前开门红+重疾新旧定义切 换寿险新单增速前高后低，财险承保利 润明显改善 资产端：兑现权益浮盈夯实全年利润基 础 投资建议：估值处于历史绝对低位,1.1 1Q21净利润同比增长27.6,4,资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究,五家A股上市险企1Q21净利润同比增长27.6%，投资端兑现浮盈夯实全年利润基础 1Q21A股5家上市险企合计实现归母净利润806.98亿元，同比增长27.6%；更能体现利润表 全貌的归母综合收益达661.29亿元，同比增长38.7%；季报口径新单保费同比增长3.7%。 业绩表现符合我们在前瞻中提到的“新单增速前高后低 财险承保利润或是惊喜”的预判。 投资端兑现浮盈是利润大增的主要原因： 1.1Q21沪深300指数下跌3.1%，而1Q20下跌10.0%，十年期国债收益率小幅震荡期末较年 初基本持平于3.19%。1Q21上市险企投资收益+公允价值变动合计值同比增长42.4%，而 1Q20增速为-23.5%。 2.仍需要指出的是，1Q21上市险企归母净利润与归母综合收益的缺口为146亿元，表明头部 险
