请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,核心观点,上半年的三大不均衡：经济复苏不均衡、通胀失衡、债市供需失衡 机构“抱团”与债市“供给侧改革”，小型资产荒渐显，流动性大多平稳，利率先上后下。 经济恢复性增长，领先指标或见顶，通胀分化且传导偏慢，付息压力回升，货币难松难紧，意味着债 市很难摆脱震荡格局，票息策略为主。 当前债市或处于熊尾磨顶阶段，长端利率难以大幅上行，类似11年上半年利率形成双顶，预计十年国债 或在3.0%3.35%的区间震荡，配置户逐渐加大债券配置力度。 震荡市的结构性机会：做平短端曲线，地方债超长债、30年国债伺机而动，信用债下沉杠杆套息高等级拉 久期，转债均衡配置,2,1,债市的“抱团”与“供给侧改革,上半年债市供需失衡，小型资产荒渐显，流动性大多平稳，利率先上后下,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,上半年债市回顾：先上后下，窄幅震荡,资金利率除了1月末“超调”，其他时间较为平稳（,今年上半年长端利率先上后下（,资料来源：WIND，海通证券研究所，数据截至2021/6/11,上半年资金面整体平稳（除了1月下旬央行超预期收紧流动性带动资金利率飙升），R007
