目录,2.5 燃气：天然气改革驱动市场化红利释放,3. 投资建议与风险提示,1. 回顾：“十三五”走出阵痛期业绩企稳估值回升，利润率抬升现金流好转,2. 展望：从治理到“碳中和”，关注付费方式、业务模式、技术驱动三大模 式积极转变,2.1 环卫：环卫新能源五十倍成长，十年替代助力实现2030年碳达峰,2.2 垃圾焚烧：行业刚性扩容，碳减排价值增量2）中游制造主要提供危废无害化处置服务并 收取处置费，同时从危废和一般固废中资源化回收金属等有价产品；3）下游产品销售客户主要是以再生 资源为原材料的企业，包括包括有色金属和有色冶炼加工、黑色金属冶炼和压延加工、金属制品等以再生 金属为原材料的行业。危废企业上下游对接方均为工业企业或部分个人，上下游充分市场化，ToB商业模 式市场化程度高。 图：危废资源化行业产业链,数据来源：公司公告，东吴证券研究所,产废工业企业/个人,危废资源化企业,以再生金属为 原材料的行业,危废和含金属 一般固废,资源化利用后 再生金属材料,上游,中游,下游,危废资源化优质ToB赛道，类制造业属性成就大行业大公司,80,政府,危废收集、贮存、转移,危险废物经营许可,产废
