1、1一、国际资本市场热点问题（一）英国公投风暴席卷全球 股市市值一日蒸发逾 2 万亿美元据英国金融时报，周五公投结果公布当天，全球股市市值蒸发超过 2 万亿美元，创标准普尔道琼斯指数公司 2007 年开始跟踪这一数据以来的最差表现。美国股市市值减少 8300 亿美元，其中标普 500 企业市值蒸发 6570 亿美元；全球金融板块市值大跌4000 亿美元；新兴市场表现稍好，市值仅消失 1280 亿美元；沪指当日一度下跌近 3%，不过收盘跌幅缩小至 1.3%。报道援引麦格理分析师 Thierry Albert Wizman 称，退欧派获胜这一结果突如其来，机构投资者的投资委员会根本没有时间决定怎么做
2、，“这是自动反应的结果。”华尔街见闻此前提及，公投结果公布后，欧股遭遇史上最黑“黑色星期五”，在开盘暴跌逾 10%后跌势有所缓和，但仍以 6%以上的跌幅创 2008 年以来单日跌幅新高。（二）穆迪下调英国主权评级展望至“负面”国际信用评级机构穆迪 24 日将英国的主权债务评级展望从“稳定”下调至“负面”，但保持“Aa1” 的评级水平未变。该机构认为英国脱欧公投结果预示着英国将面临“一段长时间的不确定性”。穆迪在声明中称，英国脱欧公投结果将会对该国的中期发展情况带2来“负面的暗示”。穆迪认为，由较低的经济增长带来的负面影响将会大于英国因无需承担欧盟预算而节省的财政储备。穆迪列举了未来可能会导致英
3、国主权评级下降的三个因素：如果贸易谈判拖延，进入欧洲单一市场受到显著限制；如果在削减赤字方面缺乏进展；以及如果出现“显著和连续的资本外流”对货币造成更大压力。（三）美联储宣布维持利率不变经过两天的货币政策例会后，美联储 15 日宣布维持联邦基金利率不变。声明公布后，纽约股市三大股指震荡收跌。由于美国经济复苏乏力和全球经济疲软等多重因素，美联储决定将联邦基金利率维持在 0.25%-0.5%不变。此前美国劳工部公布的 5 月非农就业数据不及预期，市场已普遍预计美联储不会在本次议息会议上加息。美联储发表声明表示，预计美国经济状况会不断改善，美联储将可能以缓慢速度加息。然而，美联储没有明确表示 7 月
4、决策会议上是否加息。对于目前的美国经济状况，美联储认为，劳动力市场改善速度有所放缓，不过经济活动重拾增长。净出口对经济的拖累在减缓，房地产市场在改善，消费者支出在增加，但企业投资比以前疲软。美联储小幅下调了今年美国国内生产总值的增速预期，从 3 月时预测的 2.2%降至 2%；同时将今年的通胀预期从 1.2%上调至 1.4%。（四）IMF 将美国今年经济增速预期从 2.4%降至 2.2%国际货币基金组织（IMF）周三（6 月 22 日）宣布，下调对美国今年经济增长前景的预期，理由是能源行业表现疲弱、美元升值以及海外市场动荡等等。IMF 周三称，目前该机构预计美国经济今年的增速为 2.2%，低于
5、 4 月时预计的 2.4%，也不及去年的实际增速。IMF 说，近期的疲弱数据意味著，美国联邦储备委员会（美联储）应该会在一段时间内不加息。IMF 在美国经济年度审核报告中说，很明显，联储上调联邦基金利率的过程将非常缓慢。IMF 说，3联储必须首先确保薪资、物价通货膨胀正处在上升状态，警惕全球低迷不振的通胀率。IMF 经济学家还说，对美国而言美元的升值或许依旧是个问题，尤其是眼下海外市场的经济动荡有加剧的风险；企业投资的放缓也可能继续在未来几个季度拖累经济增速。（五）国际清算银行警示德国房地产泡沫总部位于瑞士巴塞尔的国际清算银行（BIS）是一个传奇，这不仅因为它作为“央行的央行”的角色，更重要的
6、是它是第一个预测到美国次贷危机的机构。现在这家银行认为德国已经达到产生房地产泡沫的标准。时至今日德国的房地产价格已经连续数月攀升，这种趋势首先出现在城市，在过去 5 年中一些德国城市房价涨幅已经超过 30%。随后德国乡村地区房价也出现了不同程度的上涨。究其原因主要有下两点：一是持续的低利率环境有力推动了德国房地产业的发展；二是需求的增长推高了价格。国际清算银行专家指出，判断房地产泡沫的关键标准不在于房价涨幅大小，而是取决于房价增速预期。按照国际清算银行标准，如果一个国家房地产价格的长期增速超预期过 10%，那么该国就存在房地产泡沫风险，而德国的这一数值经过测算为 10.6%。（六）联合国：全球
7、跨境投资面临下滑风险联合国(UN)表示，由于企业因政治不确定性而纷纷推迟做决定，全球对工厂及其他项目的长期跨境投资今年将下滑 10%到 15%。联合国贸易和发展会议在其世界投资报告中表示，去年外商直接投资(FDI)资金流的规模达到 1.8 万亿美元，是自金融危机以来的最高水平。这对全球经济来说是一个好消息后者正陷入令政策制定者焦虑的低增长轨道。不过，联合国贸易和发展会议警告称，今年的前景已然黯淡下来。该机构表示，预计 FDI 的规模会下滑 10%到 15%，反映“全球经济的脆弱性”。多名经济学家提到了今年的4疲软开局。根据与英国金融时报分享的数据，今年第一季度跨境并购的规模下滑了 21%，而绿
8、地开发项目的规模则下滑了 3.5%。这一变化在发达经济体表现得尤为明显。这类经济体在 2015 年收获巨大，流向欧美及其他发达经济体的资金流几乎翻了一番，占全球 FDI 资金流的比例达 55%。然而，在今年头四个月，发达经济体公布的绿地项目规模降低了 23.4%，而跨境并购活动则减少18.6%。联合国贸易和发展会议预计，2017 年 FDI 资金流规模会小幅增长，但在 2018 年以前不会超过去年 1.8 万亿美元的全球总规模。（七）俄远东地区拟建设“日出”金融投资平台在第二十届圣彼得堡国际经济论坛期间，俄远东发展基金和俄金融市场参与者协会“NP RTS”签署协议，计划建立全新的投资者平台“日
9、出”投资体系。“日出”投资体系旨在通过金融市场为俄远东地区吸引俄国内及亚太国家投资。据评估，远东地区交易所和关联投资需求约 2800 亿卢布，主要为跨越式发展区和符拉迪沃斯托克自由港内的投资项目。“日出”投资体系将为投资者提供多种金融产品，初期为远东企业发行股票和债券，未来进一步扩展产品。（八）非洲最大产油国倒下 尼日利亚货币“崩盘”暴跌 40%自 6 月 20 日开始，作为非洲最大产油国的尼日利亚，本国货币奈拉已贬值超过 40%，成为全球油价长期低迷后又一个“牺牲品”。凯投宏观(Capital Economics)非洲经济学家约翰阿什伯恩(John Ashbourne)表示，鉴于其他石油出口
10、国的货币情况，预计奈拉放弃固定汇率后的新汇率将跌至 300 左右。近年来，大宗商品进入寒冬，原油更是重灾区，价格始终在低位徘徊，对于以尼日利亚为代表的产油国来说，长期经济结构失衡、过度依赖石油出口、债台高筑等5原因都使这些国家情况每况愈下。2015 年 8 月，中亚最大的原油出口国哈萨克斯坦也曾出现在宣布取消汇率波动区间限制后，本币对美元暴跌 30%的窘境。（九）欧佩克自 1998 年以来首次出现集体预算赤字石油输出国组织 6 月 22 日表示，去年其成员国自 1998 年以来首次出现集体预算赤字，这是油价暴跌的结果，成员国政府的石油出口收入降至 10 年低点。在其年度统计报告中，欧佩克阐明了
11、油价自 2014 年以来下跌一半对依赖原油出口的国家所造成的压力。2015 年，欧佩克成员国的合计预算赤字为 996 亿美元，而 2014 年则是盈余 2381 亿美元。上次欧佩克出现集体预算赤字是在 1998 年，当时的金融危机重创亚洲经济，同时伊朗和沙特之间对市场份额的争夺导致欧佩克油价下跌至每桶约 10 美元。（十）日本央行货币供应量首超 400 万亿日元根据日本央行最新公布的数据，截至 20 日日本基础货币量首次突破 400 万亿日元，和美国 3.8 万亿美元的基础货币量不相上下。日本央行的货币供应量被称为“基础货币”，其中金融机构在央行的活期存款余额为 300.7 万亿日元，剩余的
12、99.77 万亿日元以纸币或货币形式在社会上流通。据悉，日本央行在黑田东彦担任行长后从 2013 年 4 月起推行大规模量化宽松政策，力争实现 2%的通胀目标，从 2014 年 10 月起的年货币供应量提高至约 80 万亿日元。从现状来看，由于日本银行贷款增长乏力，资金未必流向了企业。明治安田生命保险公司首席经济学家小玉祐一表示，日本国内生产总值（GDP ）只相当于美国的约四分之一，而基础货币量比肩美国，这是一个“异常状况”。（十一）印度推外资改革新政 防务领域成“亮点”印度政府 20 日宣布，印度将推出全面外资改革举措，开放大多6数制造业和服务业，以促进经济开放和创造就业。印度商务部发表声明
13、说，印度将进一步对外资开放市场以成为最开放经济体。根据相关规定，印度将在民航、防务、医药、保险、电子商务、畜牧业、通信、广播、贸易等方面对外资全面开放，全部或部分取消关于投资项目技术标准，以及外国品牌在印生产必须使用当地设计生产等要求。印度迄今只允许外资在合资企业中拥有 49%股份，并对投资项目技术含量有诸多要求。未被开放的领域包括博彩、房地产、核能和铁路等行业。声明说，通过进一步开放和简化外国直接投资制度，印度将拥有吸引更多外资的潜力。共同社指出，过去两年间，印度在多个行业施行的外国直接投资政策改革措施取得不小成效。在截至 3 月 31 日的 2015 至 2016 财年，印度共吸引外国直接
14、投资554.6 亿美元，较前一财年增加 194.2 亿美元，创历史新高。（十二）新加坡将人民币纳入官方外汇储备新加坡金管局 22 日宣布，将把人民币纳入新加坡官方外汇储备，并从今年 6 月开始实施。新加坡金管局发文称，此项举措是基于对中国金融市场持续稳定推进标准化改革的认可，也是全球机构投资者对人民币资产配置认可度不断提升的表现。新加坡金管局副局长罗惠燕说：“将人民币纳入新加坡官方外汇储备恰逢其时，过去一年中国持续稳定的金融改革使人民币在国际上的接受程度越来越高。”（十三）韩国宣布新资本管制规定韩国金融监管机构宣布了一组新的资本管制规定，这些新规将要求银行确保足够的流动资产拨备，以应付突然的资
15、本外流，其中一些规定最早将于 7 月 1 日生效。根据新规定，从下个月起，韩国国内银行外汇远期头寸占资本金的比例上限将从目前的 30%提高至40%。对韩国的外资银行，这一限制比例从目前的 150%提高至 200%。7从明年开始，商业银行需要持有的高质量流动资产与一个月内净现金需求之比将为 60%，以应对资本外流。目前，银行被建议将这一比率维持在 50%，但没有相关法规。根据新规定，到 2019 年这些银行应当逐步将这一比率提升至 80%。（十四）菲 5 月热钱涌入量环比增长 40%菲央行（BSP）最新数据显示，菲 5 月热钱涌入量为 17.8 亿美元，环比增长 40%；热钱流出量为 17.1
16、亿美元，环比增长 5.1%；净流入量为 7280 万美元。BSP 称热钱数据环比波动是基于大选因素，5 月前两周热钱净流出量分别为 1.724 亿美元和 0.848 亿美元，选举结束后的两周热钱净流入量分别为 1.23 亿美元和 0.507 亿美元，5 月最后两天热钱净流入量为 1.56 亿美元，显示和平的选举过程及结果已让外国投资者恢复对菲的信心。5 月热钱的前五大来源地为卢森堡、新加坡、瑞士、英国和美国。二、国内资本市场热点问题（一）中国外汇交易中心宣布开展人民币对韩元直接交易据央行消息，6 月 24 日，经中国人民银行授权，中国外汇交易中心宣布在银行间外汇市场开展人民币对韩元直接交易。在
17、遵循市场原则的基础上开展人民币对韩元直接交易，这是中韩两国共同推动双边经贸关系进一步向前发展的重要举措。开展人民币对韩元直接交易，有利于形成人民币对韩元直接汇率，降低经济主体汇兑成本，促进人民币与韩元在双边贸易和投资中的使用，有利于加强两国金融合作，支持中韩之间不断发展的经济金融关系。中国人民银行对此予以积极支持。（二）央行：将资本项目可兑换纳入法制框架央行 21 日发布 2015 年报，在对未来一段时间工作重点中提要，进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度，有序实现人民币资本8项目可兑换。在措施方面需要修订、清理相关规章制度，将资本项目可兑换纳入法制框架。除了将资本项目可兑换纳入法制框架外，
18、央行还表示，未来在推动资本项目可兑换方面还有如下举措：将推动境内外个人投资更加便利化，适时推出合格境内个人投资者境外投资制度(QDII2)试点，进一步提高国内居民投资海外金融市场以及外国投资者投资中国金融市场的自由程度和便利程度；进一步推进资本市场双向开放。允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR) ，进一步扩大债券市场开放程度；研究建立全方位、多层次的跨境资金流动管理政策框架，推动建立本外币一体化的账户体系，加强对本外币跨境资金流动的统计监测和分析，健全有效的风险预警和防控体系。（三）中国央行拟让商业银行“有序参与”离岸汇市中国央行正考虑首次允许境内商业
19、银行进入离岸人民币市场，此举可能缩小人民币境内外两个汇率之间的差距。中国人民银行(PBoC)6 月 21 日通过其官方微博表示，已召开会议研究这个可能性。此举将标志着中国朝放松严格的外汇管制迈出又一步，同时模糊在岸和离岸汇率发出的信号。（四）李克强：建立资本金补充机制 降低非金融类企业杠杆率6 月 20 日，国务院总理李克强先后到中国建设银行、中国人民银行考察并组织召开座谈会。李克强指出，要做好顶层设计，运用市场化、法治化方式，采取综合措施逐步降低非金融类企业杠杆率。中国国家资产负债表 2015显示，我国非金融企业部门杠杆率水平相较于美、英、德、日四国为最高。而非金融企业负债率过高，大部分源于
20、中国的金融结构以银行间接融资为主，自然提高企业负债率。（五）中国首次成为全球最大绿地资本投资来源9英国金融时报旗下数据服务机构 fDi Markets 数据显示，2016 年 1 月至 4 月，中国企业作出或宣布 126 个新的海外绿地投资项目，总额估计达到 294.3 亿美元。美国企业上马的项目多得多(661 个 )，但支出更少 (228.1 亿美元)。按项目数量计算，中国在此期间排在全球第六，但按资本投资金额计算排名第一，中国已首次成为全球最大的绿地资本投资(投入新的绿地项目的投资 )来源。这说明尽管中国经济增长放缓，但中国企业仍看好海外扩张，并在物色全新机遇。（六）央行：就英国脱欧结果已做好应对预案24 日，英国“脱欧”投票结果超出市场预期，引发了全球金融市场波动。据央行网站消息，中国人民银行密切关注英国脱欧公投情况。中国人民银行有关负责人表示，已注意到英国脱欧公投结果公布后金融市场的反应，并已做好应对预案。央行将继续实行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，维护金融稳定。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步加强与有关央行、货币当局以及主要国际金融组织的政策沟通和协调。二一六年六月二十八日
