1、此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载1上海世博会项目财务顾问建议书前言承办 2010 年世博会， 是上海市政府未做大做强会展业，发展现代服务业，促进新一轮经济发展的重大战略决策，而世博会成功的举办也必将使人于人、人于城市、人于自然之间更加和谐，从而推动上海 21 世纪经济、社会和人全面可持续发展。目前，上海世博会的筹办镇处于前期规划阶段，而投融资方案的设计是所有前期工作中非常重要的课题之一。巨大的建设资金投入，需要设计出合理的投融资方案，以最大程度的降低筹资成本。同时，国家宏观政策和金融成册正在加速变革，一些新的投融资工具和手段在不断出现，因此，为了有效降低融资成本，前瞻性的设计
2、投融资方案显得非常必要。上海银行多年来业始终如一支持上海市的发展建设，并具有为上海市重大项目建设提供融自顾问和各项金融服务的丰富经验。持此我行基于目前掌握的信息，以及对 2010 年上海世博会的初步理解，依据市领导的指示精神和国际展览局（BIE） 的规则要求，特为 2010 年世博会精心设计了本投融资方案顾问建议书，供有关领导参考。一 投融资方案设计的的基本原则。1投资多元化原则世博会整体投资额巨大，开发、建设任务繁重，为了提高效率，有必要引入民间投资，实现投资主体多元化。2建设资金延时投入原则由于项目中投资大，世博会有关公司的建设资金筹集任务繁重。因此，投融资方案的设计，应尽量延迟世博会有关
3、公司的建设资金现金流出，改为在建成后的较长期限内的逐年支出。3降低融资成本原则由于开发资金总量巨大，在建设前期以基础设施投资为主，整个世此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载2博会的财务状况在较长时期内很难大达到平衡，所以，降低融资成本世内在的迫切要求。4可操作性和简便性原则本方案所设计的投融资品种还具备可操作性和简便性的特点，包括投融资主体资格、融资渠道、时间进度等多方面的显示可行性，以确保世博会建设的顺利进行。5创新性原则世博会是上海市的战略项目，社会影响极大，同时，由于融资金额较大，所以有必要在融资模式、融资渠道等方面作有益的探索和创新。6前瞻性原则世博会建设是一个比较长，滚
4、动开发过程，同时，我国目前还处于经济转轨时期，随着我国加入 WTO，金融自由化将加快进度，金融政策将更加宽松，国外先进的融资理念和融资品种在本项目的应用将成为可能，所以，在设计本项目的融资方案时要前瞻性地考虑到我国金融自由化的趋势。二 投融资方案的总体设想根据以上原则，我行提出世博会整体投融资方案如下：1社会化多元股权融资：按照项目区分理论，可经营性项目采用“BOT 模式”进行社会投资者招商；非经营性项目，采用“BT 模式”进行社会投资者招商。2多渠道债权融资：土地储备专项贷款+票据融资+和个人集合委贷+信托计划+ 世博建设债券+ 过桥贷款+银团贷款+ 其它融资品种三 社会化多元股权融资方案主
5、要内容（一） 社会化融资的必要性分析1举出设施建设先行核世博会现金流量滞后矛盾，决定了世博会此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载3有关公司的现金流量在开发前期很难平衡。2常规的融资渠道不能满足基础设施建设跨越式发展之需求，主要表现在： 政府的财力支持有限 世博会有关公司直接向银行大规模的借款将受到自身财务实力的制约，一旦达到负债临界线，将直接影响到市博会有关公司的可持续发展。 上市融资等限制条件太多，短期内操作性不强；外国政府贷款、出口信贷、国际金融组织贷款等融资渠道也有较多限制。所以，紧紧依靠世博会有关公司的自身力量和政府财力及其它传统融资渠道和融资模式，将不能满足世博会建设的
6、需要。开展社会化融资，进行投资者赵上市较好的选择。（二） 社会化融资的可行性分析1 社会化融资已经在上海取得了成功的经验从 2000 年开始，上海加快基础建设投融资改革创新，改变以前的政府性公司直接负债建设模式，充分运用市场机制，采取多样化的投融资模式，进行社会投资者招商。经过 3 年的实践，上海在基础设施投融资改革方面形成了成功经验，主要表现在： 投资者招商模式多种多样：包括 BOT, BT, TOT, 合资等形式。 运用领域越来越广：从现金流量自我平衡的项目，扩大到现金流量不充分的项目，甚至没有现金流量的基础设施项目建设领域，如绿化建设（浦东外环线绿带项目） 、文体设施（南汇体育场项目）等
7、。 市场化程度越来越深。如在轨道交通建设领域，全面推行了投资，建设、营运河监管“四分开体制” ，在项目建设管此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载4理领域和营运领域也引入了市场竞争机制。 招商层次从市级项目推广到区级项目。2 海已经形成了比较完善的投资者市场自从 2000 年上海开始大规模地推出公共基础设施投资者招商以来，已经形成了一支涉及不同所有制、不同行业类别的投资者队伍（具体参见附件）3.世博会的自身优势世博会是举国瞩目的盛会，具有品牌优势：高起点规划和良好的发展前景，给投资者提供了很好的盈利想象空间; 同时世博会有关公司具有较强的资本金实力。这些构成了世博会建设项目投资者招
8、商的坚实基础。（三） 世博会建设社会化融资的方案建议1 总体方案建议运用项目区分理论，对于经营性（准经营性）项目按照 BOT 模式进行投资者招商；对于非经营性项目按照 BT 模式进行投资者招商。2 方案说明所谓项目区分理论就是将项目区分为经营性与非经营性，根据项目属性决定项目的投资主体、运作模式、资金渠道及权益归属等。就世博会有关公司各类建设项目而言，可按投资项目有无收费机制及资金流入分成三类：世博会建设项目区分和投资者招商模式此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载5(四)BT 投资者招商模式设计世博会园区部分基建项目没有现金流入，属于非经营性项目，建议采用 BT 方式进行社会投资
9、者招商。考虑到世博会大部分项目属于非经营性或者准经营性，比较合适采用 BT 投资者招商模式，所以在此对于 BT 招商模式作较详细分析。1 总体设想方案设想：对于部分基建项目，即 BT 方式招商，采用 “施工总承包+投资者投资项目公司+银行项目融资贷款”模式，来筹集建设资金。方案要点说明如下：（1） 世博会有关公司按照 BT 方式对基建项目进行投资者招标，项目建成后分年支付回购资金；（2） 充分利用上海市工承包“买方市场”和成熟的基础设施投资者市场，吸引施工承包商和其它投资者进行投资;（3） 由投资者出资组建 BT 项目公司，作为融资 “平台” ，充分利用“财务杠杆作用” ，以项目公司名义筹措债
10、务；（4） 借助世博会项目和投资者的“双重信誉” ，以及 BT 模式的风险控制机制，由 BT 项目公司向银行申请长期项项目属性 具体项目 投资主体 建议招商模式纯经营性项目 各展览场馆、剧场、停车场、世博村全社会投资者 BOT准经营性项目 煤气厂、自来水厂、垃圾焚烧厂等收费不到位的项目政府适当补贴，吸纳社会投资BOT、或 BT非经营性项目 世博会园区内道路、各类管线工程、入口广场、绿化设施、天桥、景观工程、公共服务设施等开发公司代表政府投资BT此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载6目融资。2 BT 招商模式的有关要素分析BT 投资者招商方案总结适用标段 世博会园区内道路、各类管线
11、工程、入口广场、绿化设施、天桥、景观工程、公共服务设施等没有现金流入的非经营性或者准经营性基建项目公开招标 施工总承包+投资者中标人应组建项目公司，负责中标项目的投融资、建设管理、施工总承包工作，工程完工并通过竣工验收后，项目公司将工程移交给招标人。潜在投资者 有实力的大型施工单位；民营企业；上市公司等。BT 项目标的 以项目科研报告的估算或者项目扩初报告的概算作为基础，由投标人进行竞争性报价。投资者投标价包括以下内容：1施工劳务价格2合理的利润3BT 项目公司的融资成本BT 合同总价 包括：1上述投标价；2甲方预先采购的货物、管线搬迁、动迁安置或其它劳务（如果有）BT 项目公司税收安排BT
12、项目公司至业主指定地点依法纳税。但对市重大工程缓征建筑安装营业税和工程回购款营业税及附加的报价应单列（由甲方协商市有关部门进行减免） 。BT 投资者回报预期由于处于“买方市场” ，投标人在投标时奖尽量压低劳务价格、利润预期，并尽量利用自有资金，减此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载7少银行借款，以节约融资成本预算。BT 项目公司 中标人出资 BT 合同总价的 35%，组建 BT 项目公司BT 回购 在招标文件中，世博会有关公司应出具承诺“回购承诺书”：BT 项目竣工验收以后，由世博会有关公司在 2011年一次性支付回购款。利率变动风险 在整个 BT 期间的利率变动风险因素，由投标
13、人承担，并在投标“合同总价”予以充分考虑。关于 BT 回购年限2+X即：建设期为 2 年；由中标人自筹资金进行建设，待甲方竣工验收以后，在 2011 年一次性支付回购款。BT 项目公司融资来源另外 65%来源：投标人母公司自有资金或者其它来源；或者由 BT土建项目公司出面向银行商借长期项目融资。BT 招商法规依据目前还没有专门的项目法人招标办法，本项目 BT招商可按照中华人民共和国招标投标法及上海市建设工程承发包管理办法进行。甲方应该做到拟招商项目政府批件的完备性和合法性。上海银行提供服务1为世博会有关公司：1) 协助设计、起草“BT 招商文件”商务条款；2) 提供“BT 回购担保” ，以提高
14、 BT 招商资信，最终有利于降低 BT 招商成本；3) 在回购期间，对外回购时提供贷款支持。2为 BT 投标人及 BT 项目公司：此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载81） 保函服务：提供投标保函和履约保函服务;2） 为 BT 项目公司提供 65%长期项目融资支持。方案优点 通过竞争性招标以及银行的增值服务，由BT 承包商承担部分土建项目建设的融资财务成本，即降低世博会有关公司的融资成本； 资金延期支付，减轻世博会有关公司现金流量压力。四、多渠道债权融资（一） 世博会建设项目债权融资方案的总体设想不同融资产品的组合使用，具体包括：土地储备专用贷款+票据融资+ 个人集合委贷+信托计
15、划 +世博建设债券+过桥贷款 +银团贷款 +其它融资品种（二） 土地储备专项贷款世博会建设前期投入的一大支出是用于土地储备支出。针对此情况，上海银行可以为世博会有关公司提供土地储备贷款，由于世博会有关公司收购、整理和储备土地。（三） 买方付息票据保贴业务商业承兑汇票保贴额度适用范围由银行提供授信额度给世博会有关公司，凡是世博会有关公司开出的商票，均给予贴现;1、 期动拆迁：动拆迁承包工程；2、 务贸易类：土建承包工程3、 物贸易类：设备、车辆等。操作方式 1、世博会有关公司开立商业承兑汇票给承包商；此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载92、包商凭承包合同、发票到银行进行商票贴现；
16、3、现利息由世博会有关公司直接支付给银行。上海银行服务 1、为世博会有关公司提供商票保贴授信额度；2、手续简便，承包商贴现时免担保；3、贴现利率参照市场利率。对世博会有关公司的好处1、降低融资成本：2、推迟现金支付 6 个月：即在商票 6 个月到期以后才正式对外支付;3、按照实际进度付款，加强对于资金的监控。对于承包商的好处1、承包商免担保，手续简便，相当于即期支付。2、贴现利息由世博公司承担，承包商获得100%的合同金额。（四） 多方委托贷款1、 基本概念由世博会有关公司委托有关银行向多个机构客户和个人客户征集委托贷款资金，以委托贷款的方式，专项用于世博会的建设，借款人为世博会有关公司。2、
17、 政策限制根据央行的规定，银行不能为委托贷款提供任何担保。目前，人民银行非正式的要求银行暂停多方委托贷款业务。但估计随着监管措施的进一步完善，多方委托贷款会恢复进行。3、 融资成本与信托计划性比较，由于没有信托公司作为中介，所以，总额融资资本略低于信托计划。4、 上海银行服务 设计多方委贷方案；此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载10 利用上海银行网点资源优势，提供委托贷款发售平台。（五） 信托计划1、 关于种类说明目前有 2 种信托计划：股权融资和债权融资。适合本项目的为债权融资信托计划即由世博公司委托信托公司发行债券信托凭证。2、 关于发行金额由于受到央行关于每个信托计划发售
18、对象不能超过 200 份的限制，适用信托计划发售的金额受到限制。估计今后央行、银监会的限制会逐步放松，即 200 份的限制可能会放宽。同时，可以采用变通方式：份不同的标段、不同的性质（如土建、设备等）发行不同的信托计划。3、 关于期限现在市场上的债权类信托计划大部分为 1 年，有部分的信托计划期限达到 3 年。考虑今后信托计划的监管环境和市场环境有所，建议本项目的信托计划期限为 3 年，同时在整个项目建设期和营运期内，可以采取不同项目滚动发行。4、 关于成本参照现行市场情况，估计信托计划总成本在 4。5%左右（包括投资者收益、信托公司管理费支出等） 。5、 上海银行服务（1） 协助比选信托公司;（2） 世博公司提供担保服务，以提高信托计划的资信，便于发售；同时降低信托计划融资成本；（3） 利用我行网点资源优势，提供信托计划发售平台。
