1、-86第八章 收益分配授课题目本章共分三部分： 第一节 收益分配概述第二节 收益分配政策第三节 收益分配程序教学目的与要求通过本章的教学，主要是对利润分配及股利决策进行讲解，使学生掌握有关的基础知识，特别是对股利决策的管理是股份公司利润管理中的一个重要问题，通过学习，要求学生学会对分配股票股利的分析。教学重点与难点 【重点】：1、利润分配的程序2、股利支付方式和程序3、分配股票股利的影响4、股票分割与股票收回【难点】：分配股票股利的影响教学方式与时间分配教学方式：讲授时间分配：本章预计 3 学时教学过程讲 授 内 容 备 注 在市场经济下，企业的财务关系极为复杂，为了持续经营和发展 企业必须处
2、理好各个方面的财务关系。企业如有盈利，则必然对-87收益进行分配，这就形成了我们的利润分配。如何才能形成正确的利润，在企业日常财务管理中，应注重对收入和成本、费用的管理，这也就是我们通常所说的损益的管理。81 收益分配概述一、收益分配的意义广义：收入的分割狭义：净利润的分配二、收益分配的基本原则三、国有资本收益管理的有关规定82 收益分配政策一、收益分配政策的概念及意义二、股利理论（一）股利无关论：认为股利决策对公司的市场价值不产生影响。建立在以下几个假设之上：不存在公司和个人所得税。不存在股票的发行和交易费用（即筹资费用）。公司投资决策与股利决策彼此独立。公司投资者和管理当局可以获得相同的关
3、于未来投资机会的信息该理论认为：投资者并不关心公司股利分配。股利的支付比例不影响公司的价值。（二）股利相关论确定收益分配政策应考虑的因素1、法律因素：（1）资本保全约束：不得用资本发放股利（2）资本积累约束：净利润：公司净利润必须是正数（以后年度亏损弥补后）（3）偿债能力约束-88（4）超额累计利润2、股东因素：（1）控制权的稀释（2）避税：股利收入所得税高于股票交易的资本得税（3）稳定的收入：（4）规避风险3、公司因素（1）公司举债能力（2）未来投资机会（3）盈余稳定状况（4）资产流动状况（5）筹资成本（6）其他因素4、其他因素：通货膨胀、债务合同约束三、收益分配政策常见的股利政策有以下几种
4、：（一）剩余股利政策1、含义：在公司存在良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，再将剩余的盈余作为股利予以分配。2、步骤：A、确定目标资本结构（权益资本与主权资本的比率，使综合资金成本达到最低）B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数额。 D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股利。3、举例：某公司的目标资本结构为权益资本占 60%，债务资本占40%，明年计划投资 1 000 万元，本年税后净利在提取公积金、-89公益金后尚有 800 万元，则今年年末进行利润分配时，应将 8
5、00万中的 600 万保留下来用于投资需要，余下 200 万用于以放股利。（二）固定或持续增长的股利政策将每年以放的股利固定在一定的水平上并在较长时间内保持不变，只有当公司对未来收益的增加有确定的把握并有较大幅度的增长时，才提高股利的发放额 。优点：有助于稳定公司股价；吸引更多投资者（三）固定股利支付比率政策公司每年按固定的比例从税后净利中支付股利。各年股利会随公司经营状况的好坏而上下波动，使公司盈余与股利联系起来，体现多盈多分，少盈少分，无利不分的原则。缺点：公司股价频繁波动，造成公司经营不好的印象。（少用）（四）低正常股利加额外股利政策公司在一般情况下每年只支付固定的、数较低的股利；当公司
6、盈利有较大幅度提高时，再根据实际情况向股东以放额外股利。特点：公司股利政策具有较大灵活性，可保持股利的稳定性，以能实现股利与盈余之间的良好配合，从而被广泛使用。四、股利的支付形式1、现金股利以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。现金股利以放多少，直接影响到公司的股票价格。以放以放现金股利需要有充足的现金储备，往往经公司带来资金压力。2、实物股利以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司持有的其他公司的各种有价证券作为股利支付给股东。3、负债股利公司以负债（应付票据）支付的股利4、股票股利-90公司以增加股票作为股利的支付方式。五、股票股利1、涵义：以增发新股形式支付股利股票股利并不直接增加股东
7、财富。也不影响公司资产流出、负债增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。例：某公司发放股票股利前，所有者权益（元）普通股（面值 1 元，已发行 200 000 股） 200 000资本公积 400 000末分配利润 2 000 000股利权益合计 2 600 000若公司股票股利为 10 送 1，每股市价为 20 元则：需从末分配利润中划出资金 200 0001020400 000 元普通股增加 20 000 股（面值 1 元）20 000 元故资本公积应增加：400 00020 000380 000 元股票股利派发后所有者权益 2 600 000 元普通股 220 000资本公积 78
8、0 000末分配利润 1 600 000股利权益合计 2 600 000如：上述公司本年盈利 44 万元，某股东持有 2 万股普通股，则股利对股东的影响:项目 发放前 发放后每股盈余 EPS 44/20=2.2 44/22=2.0每股市价 20 20/(1+10%)=18.18持股比例 2/20=10% 2.2/22=10%所持股票总价值 2020 000=400 000 18.1822 000=400 0002、意义第一，对股东来讲：如果发放股票股利后，同时发放现金股利，股东会因所持股票增加而获得更多现金。-91事实上，有时公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降。发放股票股利，通常是成长中
9、的公司所为。股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售（有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金的税率低）。第二，对公司来讲：发放股票股利，可以使股东分享公司盈余，而不需再分配资金，利于留存现金便于进一步发展。在盈余和现金股利不变情况下，发股票股利股价下降，从而吸引更多投资者。发放股票股利，往往向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高股东对公司的信心，在一定程度上稳定了股票价值。发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司负担。3、股票分割含义：指将一股面值较高的股票交换成数股面额较低的行为。股票分割上发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈利下降，公司价值不为，
10、股东权益总额、股东权益各自的金额及其相互间的比例都不会改变。所以与股票股利有异。例：公司原发行面值为 2 元的普通股 20000 股，若按每股换成 2股的比例进行分割。股东权益项 目 分割前 分割后普通股 400000（2 元200000） 400000（1 元400000资本公积 800 000 800 000未分配利润 4 000 000 4 000 000股东权益合计 5 200 000 5 200 000规定：当公司发放股票、股利达总值 25以上时视为股票分割。对公司而言：增加股数降低市价，从而吸引更多投资者。对股东而言：分割后个股东持股增加，但持股比例不便，持股总额不变，不过股票分割
11、后每股现金股利下降幅度小于股票分割幅度，股东仍可多获现金股利。同时购买者上升，股价也会上涨，也会增加股东财富。只有在公司的股价剧涨且预期难以下降是，才采用股票分割-92的办法来降低股票。而在公司股价上涨幅度不大时，往往同过发放股票股利，将价格降到预定价值。4、股票购回 公司出资购回其发放在外的股票，可以看作是一种现金股利的替代方式，例：某公司税后利润 2 000 000 元，流通股数 500 000 股，每股盈余 4 元，每股市价 60 元，市盈率 15。该公司的盈余 1500000 元发放现金股利，每股现金股利 3 元，则市价 63 元/股。若公司以 1 500 000 元每股 63 元购回
12、股票，可购回股票 23810 股，此时每股盈余为 2 000 000（500 00023810）4.2 元，若保持15 倍市盈率，市价为 63 元（4.215）。（1）与发放现金股利有不同意义：A、 对股东讲：股票购回，获得资本利得，需缴纳资本利得税，发放现金股利，需缴纳一般所得税。当前者不少于后者时，股东将得到纳税少的好处。B、 对公司来讲：通过股票购回，可以避免公司被他人控制通过股票购回，可以改变公司的资本结构，加大了负债比例，发挥了财务杠杆作用。公司拥有购回的股票（库藏股），可用来交换被收购或者被兼公司的，也可以用来满足以证持有人，认购公司股票，或者可转换证券持有人转换公司普通股的需要。
13、公司拥有多余的股票，还可以在需要现金是售出当公司拥有多余的资金，而又没有把握长期维持高股利政策时，以股票购回的方式将多余的现金妥给股东，可以避免股利大幅度波动。公司法规定：除非为减少公司资本而注销的股份或者与持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收购本公司的股票；按前项规定收购的本公司股票，必须在 10 日内注销。（所以我国不允许公司拥有库藏股）-93（2）股票购回的方式a、公开市场购买 83 收益分配程序一、分配程序利润分配是对公司利润的所有权和占有权进行划分，保证合理归属与运用的管理过程。1、用于抵补被没收帐财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。2、用于弥补公司以前年度亏损。 财务
14、通则规定：公司发生年度亏损可用下一年度的税前利润弥补。下一年度利润不足弥补的，可在 5 年内延续弥补。 5 年内不能弥补的，用税后利润进行弥补。3、提取法定盈余公积金。税后利润扣除前两项后的余额的10%进行提取。如已达注册资本的 50%以上可不再提取。用途：以展公司业务、弥补亏损、转增资本金注意：转增资本后，公司法定盈余公积不得低于注册资本25%，公司当年无利润，不得分配股利，但在用盈余公积弥补亏损后，经股东会特别决议后，中可以按不超过股票面值 6%的比例用盈余公积分配股利，分配后，法定盈余公积金不得低于注册资本的 25%。 4、规定计提公益金（5%-10%），用于职工福利设施支出。5、付优先
15、股股利6、取任意盈余公积7、支付普通股股利例：所得税率为 33，盈余公积金计提比例为 10年度 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10获利 -50 -10 20 10 -20 10 -10 30 -40 10010 年共纳所得税：603319.8第 10 年计提盈余公积金（6019.81010）102.02二、股利支付程序-94股份公司向股东支付股利，一般经历四个步骤：股利宣告、股权登记、除息、股利支付这些步骤通常是以董事会公告的日期来划分1、股利宣告日：即公司董事会将股利情况予以宣告的日期（公告中宣布每股利，股权等级，期限，除息日，股利支付日期）2、股权登记日：即除权日，即有权领取股利的股
16、东资格登记载止日期。3、除息日：指领取股利的权利与股票相互分离的日期国际规定，除息日为股权登记日前第 4 天。这 4 天称为“无息交易日”4、股利支付日：即向股东发放股利的日期例：A 公司 97 年 12 月 15 日发布公告：本公司董事会在 97 年12 月 15 日会议上决定本年度发放每股 5 元股利，本公司将于 98年 1 月 2 日将上述股利支付给已在 97 年 12 月 25 日登记为本公司股东的人员。则：97 年 12 月 15 日为 A 公司股利宣告日97 年 12 月 25 日为 A 公司股权登记日97 年 12 月 21 日为除息日98 年 1 月 2 日为股利支付日【作业题
17、】1、某公司 2003 年税后利润 80 万元，提取盈余公积、公益金的比率为 10%、5% ，公司决定 2004 年投资 120 万元，以前年度股东权益与公司负债比率始终为 3:2。要求：计算当公司采用剩余股利政策时，2003 年是否可以各股东分配利润，若可以请说明理由。解：主权资本投资额 1203/5=72 万提取盈公积金后的利润：80（1-15%）=68 万所以不能分配股利。-952、某公司已取得较多的销售合同，扩大投资需 600 万元，该公司想要维持 45的负债率和 20的股利支付率政策，2004 年税后利润为 260 万元。2005 年为扩大上述生产能力需筹措多少资本。3、某公司股票每
18、股盈余 7 元，市价 30 元，股利 4 元。在 2:1的分割后，股利成为每股 2.7。试问股利支付率提高了多少？4、某公司的权益帐户如下：普通股（每股面值 5 元） 400 000资本公积 300 000未分配利润 1 800 000权益总额 2 500 000该公司的股票现行市价为 50 元，试计算（1）发放 10的股票股利后，该公司的权益帐户有何变化？（2）在 2:1 股票分割后，该公司的权益帐户有何变化？4、某公司 2004 年发放股利 225 万元，过去 10 年间该公司的盈利以固定 10速度维持增长，2004 年税后盈利为 750 万元。2005 年预期盈利 1200 万元，而投资机会总额为 900 万元，预计2006 年以后仍会恢复 10的增长率，公司若采取下列不同的股利政策，请分别计算 2005 年的股利。（1）股利按盈利的长期成长率稳定增长。（2）维持 2004 年的股利支付率。（3）采用剩余股利政策（投资 900 万元中的 30的负债融资）（4）2004 年投资的 90的保留俊投资，10用负债，未投资的盈余均用于发放股利。
