股利折现模型n 优点:l 概念简单:股利是股票所得到的报酬,因此要对他们进行预测。l 可预测性:股利通常在短期内相当稳定,因此(在短期内)股利容易预测。n 缺点:l 不相关:股利支付与价值无关,至少在短期是如此;股利预测忽略了支付中的资本利得部分。l 预测期:通常要求预测长期的股利;到期价格的计算不可信。n 何时能最好地发挥作用l 当收入总是与公司创造的价值相关时,模型可以最好地发挥作用。例如,公司有一个固定的股利分配比率(股利/利润)。现金流折现模型n 优点:l 概念简单:现金流是实际发生的且易于考虑,它不会受会计准则的影响。l 熟悉:现金流分析是已熟悉的净现值方法的直接应用。n 缺点:l 可疑之处:1. 自由现金流不能衡量短期内所增加的价值,得到的价值与放弃的价值不匹配。2. 自由现金流不能体现有非现金流因素所产生的价值。3. 投资被认为是价值的损失。4. 自由现金流部分是一个清算概念,公司通过减少投资能增加自由现金流。l 预测期:通常需要进行长期的预测来确认投资产生的现金流入,尤其是当投资在扩张时