1、第八章 营运资金 第一节 营运资金的含义与特点（熟悉）一、营运资金的含义营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。二、营运资金的特点（1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。（2）流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。第二节 现金一、现金的持有动机（1）交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。（2）预防动机：持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。
2、（3）投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。（4）其他动机二、现金的成本及其与持有额之间的关系（1）持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本)。（2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。（3）短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。三、最佳现金持有量的确定方法1.成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。特点：只考虑因持有一定量的现金
3、而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。2.存货模式：将存货经济定货批量模型用于确定目标现金持有量。(1) 假设条件(2) 基本公式例 8-2最佳现金持有量测算存货模式某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按 360 天计算）需要现金 400 万元，现金与有价证券的转换成本为每次 400 元，有价证券的年利率为 8%，则：最佳现金持有量最低现金管理相关总成本其中：转换成本=(4000000200000)400=8000（元）持有机会成本=(2000002)8%=8000（元）有价证券交易次数(T/Q)=4000000200000=20（次）有价证券交易间隔期=36020=18（天）例 已
4、知：某公司现金收支平衡，预计全年（按 360 天计算）现金需要量为 250000 元，现金与有价证券的转换成本为每次 500 元，有价证券年利率为 10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。答案：（1） 计算最佳现金持有量。最佳现金持有量（2） 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金管理总成本全年现金转换成本=（250000/50000）500=2500 （元）全年现金持有机会成本=（50
5、000/2）10%=2500（元）（3） 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）四、现金日常管理的内容与方法（一）现金回收管理为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回。1.邮政信箱法2.银行业务集中法例题某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的 400 万元减至 300 万元。企业年综合资金成本率为 12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用 8 万元，则该企业分散收款收益净额为（ ）万元。A.4B.8C.12D.16【答
6、案】A【解析】该企业分散收款收益净额=（400-300 ）12%-8=4（万元）（二）现金支出管理延期支付账款的方法一般有以下几种：1.合理利用“浮游量“。2.推迟支付应付款。3.采用汇票付款。4.改进工资支付方式。例题企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ） 。（2002 年）A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差答案：C（三）闲置现金投资管理既要提高资产的收益水平也要保持资产的流动性。第三节 应收账款一、 应收账款的功能与成本1.功能：促销、降低存货2.信用成本：（1）机会成本= 维持赊
7、销业务所需资金机会成本率=应收账款的平均余额 变动成本率机会成本率=日赊销额 平均收现期 变动成本率机会成本率例 8-3应收账款机会成本计算假设某企业预测的年度赊销额为 3000000 元，应收账款平均收账天数为 60 天，变动成本率为 60%，资金成本率为 10%，则应收账款机会成本计算如下：应收账款平均余额维持赊销业务所需要的资金=50000060%=300000（元）（2）坏账成本= 赊销额 预计坏账损失率（3）管理成本：资信调查费用、收账费二、信用政策构成：1.信用标准：（1）含义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。（2）影响因素（3）5C 系统评估
8、法：信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况。（4）定量分析的主要内容2.信用条件：是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。信用条件包括：信用期限、折扣期限和现金折扣率等。基本表现方式为“2/10 ，N/30“。3.收帐政策：是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收帐策略与措施。三、信用政策的确定方法：计算公式：信用成本前的收益=赊销净额-变动成本 -有变化的固定成本决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。例 8-6信用条件决策某企业预测的 2002 年赊销额为 3600 万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为 60%，资金成本率（或有价证券利息率）为 10%。假
9、设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A.维持 n/30 的信用条件B.将信用条件放宽到 n/60C.信用条件放宽到 n/90为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表。信用条件备选方案表 A B C n/30 n/60 n/90 年赊销额 3600 3960 4200 应收账款平均收账天数 30 60 90 应收账款平均余额 360036030 =300 396036060 =660 420036090 =1050 维持赊销业务所需资金 30060%=180 66060%=396 105060%=630 坏账损失/年赊销额 2% 3
10、% 6% 坏账损失 36002%=72 39603%=118.8 42006%=252 坏账损失收账费用 36 60 144 收账分析评价表 A B C n/30 n/60 n/90 年赊销额 3600.0 3960.0 4200.0 变动成本 2160.0 2376.0 2520.0 信用成本前收益 1440.0 1584.0 1680.0 信用成本： 应收账款机会成本 18010%=18.0 39610%=39.6 63010%=63.0 坏账损失 72.0 118.8 252.0 收账费用 36.0 60.0 144.0 小计 126.0 218.4 450.0 信用成本后收益 1314
11、.0 1365.6 1221.0 例 8-7信用条件决策仍以例 8-6 所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在 B 方案的基础上将赊销条件改为“2/10，1/20 ，n/60“（D 方案）估计约有 60%的客户（按赊销额计算）会利用 2%的折扣；15%的客户将利用 1%的折扣。坏账损失率降为 1.5%，收账费用降为 42万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：应收账款平均收账天数=60%10+15%20+（1-60%-15%）60=24（天）应收账款平均余额=396036024=264（万元）维持赊销业务所需要的资金=26460%=158.4（万元）应收账款机会成本=158.41
12、0%=15.84（万元）坏账损失=39601.5%=59.4（万元）现金折扣=3960（2%60%+1%15%）=53.46（万元） B D N/60 2/10，1/20，n/60 年赊销额 3960.00 3960.00 减：现金折扣 - 53.46 年赊销净额 3960.00 3906.54 减：变动成本 2376.00 2376.00 信用成本前收益 1584.00 1530.54 减：信用成本 应收账款机会成本 39.60 15.84 坏账损失 118.80 59.40 收账费用 60.00 42.00 小计 218.40 117.24 信用成本后收益 1365.60 1413.30
13、例 8-8收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表8-8。假设资金利润率 10%，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本如表 8-9。表 8-8 收账政策备选方案资料 项目 现行收账政策 拟改变的收账政策 年收账费用（万元）应收账款平均收账天数（天）坏账损失占赊销额的百分比9060372001503027200（% ）赊销额（万元）变动成本率% 60 60 表 8-9 收账政策分析评价表 项目 现行收账政策 拟改变的收账政策 赊销额应收账款平均收账天数应收账款平均余额应收账款占用的资金 720060720036060=1200120060%=720 7200307
14、20036030=60060060%=360 收账成本： 应收账款机会成本坏账损失年收账费用 72010%=7272003%=21690 36010%=3672002%=144150 收账总成本 378 330 例 某企业 2001 年 A 产品销售收入为 4000 万元，总成本为 3000 万元，其中固定成本为 600 万元。2002 年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户 60 天信用期限（n/60） ，预计销售收入为 5000万元，货款将于第 60 天收到，其信用成本为 140 万元；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90 ） ，预计销售收入为 5400 万元，将有 3
15、0%的货款于第 10 天收到，20% 的货款于第 20 天收到，其余 50%的货款于第 90 天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的 4%） ，收账费用为 50 万元。该企业 A 产品销售额的相关范围为 3000-6000 万元，企业的资金成本率为 8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素） 。要求及计算：（1）计算该企业 2001 年的下列指标： 变动成本总额； 以销售收入为基础计算的变动成本率。解：变动成本总额=3000-600=2400（万元）以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000 100% =60%（2）计算乙方案的下列指标： 应收账款平均
16、收账天数； 应收账款平均余额； 维持应收账款所需资金； 应收账款机会成本； 坏账成本； 采用乙方案的信用成本。解：应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52（天）应收账款平均余额=（ 5400/360）52 =780（万元）维持应收账款所需资金=78060%=468（万元）应收账款机会成本=4688%=37.44（万元）坏账成本=540050%4%=108（万元）采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万元）（3）计算以下指标： 甲方案的现金折扣； 乙方案的现金折扣； 甲乙两方案信用成本前收益之差； 甲乙两方案信用成本后收益之差。解：甲方案的现金折扣
17、=0乙方案的现金折扣=540030%2%+540020%1%=43.2（万元）甲乙两方案信用成本前收益之差=5000(1-60%)-5400(1-60%)-43.2 = -116.8（万元）甲乙两方案信用成本后收益之差=-116.8-(140-195.44)=-61.36（万元）（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。解：因为乙方案信用成本后收益大于甲方案所以企业应选用乙方案例 某公司的年赊销收入为 720 万元，平均收账期为 60 天，坏账损失为赊销额的 10，年收账费用为 5 万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为 50 天，坏账损下降为赊销额的 7。假
18、设公司的资金成本率为 6，变动成本率为 50。要求:计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限(每年按 360天计算)。答案： 项 目 原方案 新方案 应收账款平均余额= 日赊销额平均收账期 (720/360)60=120 (720/360)50=100 机会成本=应收账款平均余额变动成本率 资金成本率 120506=3.6 100506=3 坏账成本=赊销额 坏账损失率 72010=72 7207%=50.4 收账费用 5 X 信用成本合计 80.6 53.4+X 收账费用 X=80.6-53.4=27.2新增收账费用上限=27.2-5=22.2( 万元)故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过 22.2 万元。四、应收账款日常管理（一）应收账款追踪分析（二）应收账款账龄分析例 8-9应收账款账龄分析已知某企业的账龄分析表如表 8-10 所示表 8-10 应收账款账龄分析表 应收账款 账龄账户数量 金额（万元）比重(%) 信用期内(设平均为 3个月)超过信用期个月内超过信用期个月内超过信用期个月内超过信用期个月内超过信用期个月内超过信用期个月内1005020101512816 6010647526 6010647526
