1、 目录一、 公司基本情况简介. （1）二、 杜邦分析的基本原理. （3）三、 年报分析. （4）（一） 、净资产收益率分析.（4）1. 趋势分析.（4）2. 影响因素分析.（5）3. 小结.（5）（二） 、资产净利率分析.（5）1. 趋势分析.（5）2. 影响因素分析.（6）3. 小结.（7）（三） 、销售净利率分析.（7）1. 趋势分析.（7）2. 影响因素分析.（7）（1）销售毛利率分析（7）（2）销售费用率分析（8）3. 小结.（9）（四） 、资产周转率分析.（10）1. 趋势分析（10）2. 影响因素分析（10）（1）流动资产周转率分析.（10） 应收帐款周转率分析.（12） 存货周转
2、率分析.（12） 小结.（13）（2）固定资产周转率分析.（13）3. 小结（14）（五） 、权益乘数分析.（14） 1. 趋势分析（14）2. 影响因素分析（15）（1）资产负债率分析.（15）（2）流动比率分析.（16）（3）速动比率分析.（17）3. 小结（17）（六） 、总结.（18）1. 公司存在的问题（18）2. 建议（18）四、附录.（18） 中国最大的资料库下载 - 1 -四川长虹 1999 年2003 年财务报表分析一、 公司基本情况简介股票代码 600839证券名称 四川长虹公司名称(中) 四川长虹电器股份有限公司 公司名称(英) SICHUAN CHANGHONG ELE
3、CTRIC CO LTD交易所 上海公司注册国家 中国省份 四川省城市 绵阳市工商登记号 20541230-8税务登记号码 510702520120343注册地址 四川省绵阳市高新区绵兴东路 35 号 办公地址 四川省绵阳市高新区绵兴东路 35 号 行业分类 通信及相关设备制造业同行业上市公司总数 93公司经营范围视频产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通讯及计算机产品、化工产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，房屋租赁，转口贸
4、易，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。兼营安防技术产品的制造与销售，公路运输，电子产品及零配件的维修与销售，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务法人代表 赵勇 总经理 王凤朝 联系人 谭明献 邮编 621000 中国最大的资料库下载 - 2 -E-MALL 主页地址 http:/区号 0816电话 2418486传真 2418518 注册资本(万元) 216421.1422 公司成立时间 1988-07-18公司简介四川长虹电器股份有限公司（简称“本公司”）是 1988 年经绵阳市人民政府 绵府发(1988)33 号批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市
5、分行绵人行金（1988）字第47 号批准本公司向社会公开发行了个人股股票。1993 年本公 司按股份 有限公司规范意见有关规定进行规范后，国家体改委体改生(1993)54 号批准本公司继续进行规范化的股份制企业试点。1994 年 3 月 11 日，中国证监 会 证监发审字(1994)7 号批准本公司的社会公众股 4,997.37 万股在上海证券交易所上市流通。长虹精神 团结创新 求真务实核心理念 企业宗旨：员工满意 顾客满意 股东满意企业理念：科技领先 速度取胜所属板块 日用电子器具制造业 可选消费 绵阳市 低市净率 全 A 蓝筹280上市日期 1994-03-11上市推荐人 上海万国证券公司
6、审计机构 四川君和会计师事务所经办会计师 贺军 何志良法律顾问 四川省投资与证券律师事务所资产评估机构 四川省资产评估事务所经办评估人员 刘升汉 中国最大的资料库下载 - 3 -二、 杜邦分析法的基本原理三、年报分析（一） 、 净资产收益率分析 中国最大的资料库下载 - 4 -1.趋势分析 中国最大的资料库下载净资产收益率=净利润/平均所有者权益项目 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年净利润额 511,039,243.16 115,950,200.80 88,535,874.77 176,202,704.06 241,651,875.00 股东
7、权益额 10,687,006,368.04 12,899,725,064.74 12,652,110,148.66 12,741,313,930.51 12,926,246,501.6913,168,033,372.79股东权益平均占用额11,793,365,716.39 12,775,917,606.70 12,696,712,039.59 12,833,780,216.10 13,047,139,937.24 净资产收益率（%）4.33 0.91 0.70 1.37 1.85 4.330.91 0.71.371.8500.511.522.533.544.55净 资 产 收 益 率 (%)
8、4.33 0.91 0.7 1.37 1.851999年 2000年 2001年 2002年 2003年分析：净资产收益率反映了股东权益的收益水平，是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标的核心。从图表中可以看出长虹公司在 1999 年2001 年之间净资产收益率下降幅度比较大，其原因在于 2000 年公司净利润有很大程度下降，其深层次原因是该时期行业竞争的激烈，产品价格的下降，但公司 1999 年净资产收益率低于行业大约 5 个百分点，而在 2002 年，2003 年公司净资产收益率有所回升，但回升力度不大，因为同时行业回升幅度比长虹公司快。从这一趋势看公司获利能力较以前相比有所下降。2.
9、净资产收益率的影响因素分析净资产收益率=资产净利率*权益乘数 中国最大的资料库下载 - 5 -=净利润/平均所有者权益资产净利率=销售净利率*资产周转率=税后净利/平均资产总额权益乘数=1/（ 1-资产负债率）=平均资产总额/平均所有者权益项目 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年净资产收益率 4.33 0.91 0.70 1.37 1.85资产净利率 2.89 0.70 0.52 0.97 1.21权益乘数 1.50 1.29 1.33 1.41 1.54分析：从图表中可以看出，长虹公司 1999 年2001 年净资产收益率的下降主要是由于资产净利率下降的幅度
10、比较大，特别是 2000 年净利率异常的下降，其深层次原因是净利润的减少，而净利润的减少主要是这个时期行业竞争的激烈，产品价格下降，利润降低。在 2002 年，2003 年净资产收益率上升是由于资产净利率的提高和权益乘数增大共同引起的。3.小结净资产收益率反映了股东权益的收益水平，因此也称为所有者权益报酬率或股东权益报酬率。该指标表明了企业所有者权益所获得的投资收益，它直接关系着投资者投资报酬的实现程度，因而它是最被关注的、对企业具有重大影响的指标。该指标值越大，说明投资人投入资本的投资收益能力越强，因而对投资者越具吸引力。通过以上分析可以得出净资产收益率的波动主要是由于资产净利率和权益乘数变
11、化共同引起的。因此，长虹公司要提高净资产收益率可以从以下两个方面着手：（1）提高资产净利率。增强企业的销售获利能力，同时提高资产运用效率，以便尽可能提高资产净利率。 （2）在既定的资产净利率的前提下，通过调整资本结构，适度提高资产负债率，从而提高权益乘数，进而提高净资产收益率。从以上图表中还可以看出，长虹公司的净资产收益率与资产净利率的走势是一致的，因此可以得出资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，提高资产净利率是提高净资产收益率的关键所在。(二 )、 资产净利率分析1. 趋势分析资产净利率=销售净利率*资产周转率=税后净利/平均资产总额销售净利率=税后净利/销售收入资产周转率=主营业务收入
12、/总资产平均余额项目 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年净利润额 511,039,243.16 115,950,200.80 88,535,874.77 176,202,704.06 241,651,875.00 资产总额 18,574,137,795.12 16,786,299,388.81 16,174,259,631.78 17,637,511,664.68 18,670,367,252.39 21,400,202,746.57 中国最大的资料库下载 - 6 -平均资产总额17,680,218,591.97 16,480,279,510.
13、30 16,905,885,648.23 18,153,939,458.54 20,035,284,999.48 资产净利率（%）2.89 0.70 0.52 0.97 1.21 2.890.7 0.520.97 1.2100.511.522.533.5资 产 净 利 率 (%) 2.89 0.7 0.52 0.97 1.211999年 2000年 2001年 2002年 2003年分析：从图表中可以看出，长虹公司的资产净利率在 1999 年2001 年出现了异常的下降，其原因主要是这个时期行业竞争的激烈，产品价格下降，利润降低。而 2002 年，2003 年公司的资产净利率又有所回升，这主要
14、是这两年公司的净利润的增加幅度高于平均资产总额的增加幅度。2资产净利率的影响因素分析项目 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年资产净利率 2.89 0.70 0.52 0.97 1.21销售净利率 5.15 1.08 0.93 1.40 1.71资产周转率 056 0.65 0.56 0.69 0.71分析：从图表中可以看出长虹公司 1999 年2001 年资产净利率的下降主要是由于销售净利率的大幅度下降，因为总资产周转率在这时期并没有下降，在 2000 年反而上升，2000 年销售净利率下降幅度异常。这也正是 2000 年资产净利率大幅度下降的原因。在 200
15、2 年，2003 年长虹公司资产净利率的上升主要是由于销售净利率和资产周转率共同上升引起的。3小结资产净利率指标体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系，它是衡量企业总资产投资报酬的主要指标。通过以上分析可以得出长虹公司资产净利率的下降主要是由于销售净利率的下 中国最大的资料库下载 - 7 -降，而资产周转率呈现一种上升趋势，说明公司的资产运用效率还比较好。公司要想提高提高资产净利率最主要的就是要提高销售净利率，因为这是影响资产净利率的最关键的指标。从上面分析可以得出公司的资产净利率变化幅度较大，不能保持稳定，公司总的趋势是盈利能力有所下降。(三)、 销售净利率分析1趋势分析项目 1999
16、年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年主营业务收入净额9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.62 12,585,184,715.41 14,133,195,502.38税后净利 511,039,243.16 115,950,200.80 88,535,874.77 176,202,704.06 241,651,875.00销售净利率（%）5.15 1.08 0.93 1.40 1.71 0.001.002.003.004.005.006.00销 售 净 利 率 （ %） 5.15 1.08 0.93 1.40 1.
17、71 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年分析:从图表中可以看出长虹公司 1999 年2001 年销售净利率下降幅度比较大,其主要原因是在这一时期净利润大幅度下降,净利润下降主要是由于这个时期行业竞争的激烈，产品价格下降，利润降低。在 2002 年和 2003 年销售净利率又有所回升,这主要是净利润上升的幅度超过主营业务收入增加的幅度。2售净利率的影响因素分析（1） 销售毛利率分析销售毛利率=销售毛利/主营业务收入=（主营业务收入主营业务成本）/主营业务收入 中国最大的资料库下载 - 8 -项目 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年主营业务
18、收入9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.62 12,585,184,715.41 14,133,195,502.38 主营业务成本8,239,072,036.66 9,107,927,632.16 8,321,104,995.35 10,710,749,849.71 12,082,643,144.10 销售毛利 1,678,174,767.62 1,599,286,298.79 1,193,513,516.27 1,874,434,865.70 2,050,552,358.28 销售毛利率（%）16.92 14.94 12.54 1
19、4.89 14.51 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00销 售 毛 利 率 （ %） 16.92 14.94 12.54 14.89 14.51 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年分析：从图表中可以得出，长虹公司的销售毛利率在 1999 年2001 年呈下降趋势，原因是该公司的主营业务产品的价格下降，使其毛利率下降，而 2002 年，2003 年与 2001 年相比毛利率呈上升趋势，其原因是主营业务收入增加的幅度高于主营业务成本增加的幅度。（2） 销售费用率分析项目 1999 年 2000 年 2001 年 200
20、2 年 2003 年主营业务收 9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.62 12,585,184,715.41 14,133,195, 中国最大的资料库下载 - 9 -入净额费用额合计 1,118,467,422.12 1,329,426,453.58 1,200,778,127.26 1,786,749,419.62 1,916,910,075.34 其中：营业费用 973,886,611.18 1,127,235,896.35 1,033,540,638.77 1,414,260,318.10 1,385,800,686.81管理
21、费用 125,364,553.55 254,602,412.62 245,531,967.42 356,030,602.60 460,460,831.49财务费用 19,216,257.39 -52,411,855.39 -78,294,478.93 16,458,498.92 70,648,557.04销售费用率（%） 11.28 12.42 12.62 14.20 13.56 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00销 售 费 用 率 （ %） 11.28 12.42 12.62 14.20 13.56 1999年 2000年 2001年 2002年
22、 2003年分析：从图表中可以看出，长虹公司的销售费用基本呈上升趋势，其原因是长虹公司的主营业务收入增长幅度低于费用增长的幅度，特别是 2002 年和 2003 年，这两年营业费用，财务费用和管理费用增长幅度很大，营业费用增长主要是由于出口的大幅度增长，从而形成相关费用（主要是运输、保险等费用）的大幅度增长，以及随销售数量的增加而相关变动费用相应增加所致，2003 年度管理费用增加主要是由于坏帐准备与存货跌价准备大幅度增加所致，财务费用增加主要是由于负债的增加所致。项目 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年销售净利率 5.15 1.08 0.93 1.40 1.
23、71销售毛利率 16.92 14.94 12.54 14.89 14.51销售费用率 11.28 12.42 12.62 14.20 13.56分析：由上图表可以看出，长虹公司在 1999 年2001 年销售净利率异常下降的主要原因是销售毛利率的下降和销售费用率的上升共同引起的，在 2002 年公司销售净利率的上升主要是由于销售毛利率的上升抵消销售毛利率的上升从而引起销售净利率微小的上升。 。3.小结销售净利率指标反映了企业的销售获利能力，销售净利率越高，说明企业的销售获利能力越强。从以上分析可以得出，销售净利率的波动主要是由销售毛利率和销售费用率的变化共同引起的，但在这两个因素中，销售毛利率是关键。长虹公司销售净利率的下降主要是由与销售毛利率的
