1、营运资本管理第一节 营运资本一、定义毛营运资本：公司流动资产总额。净营运资本：公司流动资产减去流动负债的净额。二、构成现 金 等于 包括 短期投资毛营运资本 流动资产 应收款 预付款 存货 减去 短期借款 应付款 流动负债 净营运资本预收货款 包括应付票据应付税金三、现金与存货、应收款、应付款的关系通常，现金与存货、应收款、应付款有如下关系：现金净流量= 净利润折旧应付帐款增加值应收帐款增加值存货增加值因此，存货、应收款、应付款与现金的关系是很密切的。存货的增加扩大了现金的支出，而应收帐款的增加，减少现金的流入。存货 反向影响现金反向影响 正向影响应收款 应付款四、举例某公司在 2001 年
2、2 月 28 日的营运资本情况如下：公司的现金与银行存款 200 万元，短期投资 50 万元，应收款为 60 万元，存货为 500 万元；短期借款为 400 万元，应付款为 100 万元，应付税金为 20 万元。该公司的毛营运资本等于该公司的流动资产总额，为 810 万（200+50+60+500），净营运资本为公司流动资产减去公司的流动负债的净额，为 290 万元（810520）。第二节 存货管理一、存货的基本概念1、存货的类型：存货依据其形态和在生产经营中的地位不同，分为在途存货和库房中的存货。在途存货，指在供应商处已经订购，供应商尚未交付或尚未到达的货物。库房中的存货包括原材料、在制品、
3、产成品、备品等不同类别。2、中间需求与最终需求中间需求是指产品经销商对供货商的订货需求。最终需求是指产品的实际用户对该产品的需求。3、存货的作用：用于周转当生产量或订货量是每次一批而不是每次一件时，在每次生产和订货之间需要一定的存货用于生产和经营的需要。这种存货就是用于周转的存货。按批量进行生产和订货的主要原因是为了获得生产的规模经济性（降低生产的设置成本或设备调整成本）或订货的规模经济性（减少订货成本和得到数量折扣）例：某销售企业每天销售 A 产品 20 件，每次订货数量为 400 件。显然，在 A 产品的两批订货到达之间存在着一定的存货，这些存货就属于周转性存货。确保安全运营安全存货又称缓
4、冲存货，指生产者或销售者为应付需求和供给的波动，防止缺货造成的损失而设置的一定数量的存货。安全存货的数量与需求与供给的稳定性程度和企业要求达到的顾客服务水平相关联。用于某种预期。由于需求或采购的季节性，或预期产品需求或材料供给可能发生大的变化而建立的存货。4、存货的成本：存货成本是指取得或生产存货和为保持存货正常状态而发生的各种费用。存货成本包括生产（购置成本），保管成本，订货成本和短缺成本。生产（购置）成本。企业购买或生产存货所发生的成本。保管成本。企业为保管存货所发生的成本。如为存货占用的资金的机会成本；存货在保管期间发生的损坏损失，贬值损失；存货保管人员的人工费用；存货库房占用费用；为使
5、存货保持正常的使用功能而发生的保管费用等。订货成本。每批订货所需发生的各种费用。如为订货发生的差旅费，谈判费用，签约费用等等。订货成本往往与订货的数量相关不大。短缺成本。因存货不足而造成的损失。如因缺货不能向顾客供货而减少的销售收入和销售利润；因不能及时供货而造成的顾客的长期流失，等等。5、存货过多的弊端：存货除会发生上述成本（显性成本）外，还会产生一些其他方面的弊端。举例。以代理商为例，这些弊端主要有:1、在供应商降低老产品价格时，经销商手中过多的存货将不得不按照降价后的价格销售，造成损失。2、在供应商的产品更新换代时，经销商手中过多的老产品存货的销售将遇到困难。3、经销商手中过多的产品存货
6、还可能造成生产厂商对市场需求状况的错误判断。4、掩盖经销商市场预测，经营管理中存在的某些问题。二、存货管理的关键环节存货管理的关键环节主要表现在以下几个方面：1、销售预测。准确的销售预测（需求量预测）是存货管理中最为重要的一环，相对准确的销售预测，是确保存货不超过合理数量的基础。2、数字统计。数字统计是对现有各种存货数量的统计。只有统计数字准确全面，管理者才能对实际存货状况做到“心中有数”，为确定合理的订货量和订货时机提供依据。3、确定订货量与订货时点。合理的订货数量和订货时点有助于减少存货成本。4、有效的沟通。生产商、分销商和零售商之间的有效沟通可以使各方对市场需求和产品供应状况有全面清晰的
7、了解，从而有效的控制存货。存货管理的关键环节可由下图表示：销售量预测 存货数据统计 订货量与订货点确定有效的沟通生产商 分销商 零售商三、存货数量统计与销售量预测准确及时地掌握存货数据，是搞好存货管理的基础。销售预测的方法很多，有些销售预测需要用到较复杂的数学方法，其中多因素分析方法是比较常用的一种。考虑的因素有：上年同月销售量、上月销售量、新产品引入对现有产品销售的影响、相关产品对销售的影响、促销活动（如广告宣传）对销售的影响、营业扩展（如新开辟服务区域）对销售的影响等。四、确定订货数量与订货时点存货管理模型与方法（一）定量订货模型（订货点订货法）定量订货是指在存货量下降到一定数量时，发出订
8、货指令，根据需要订购适当数量的货物以补充库存。如有可能，这一订货量将选择为经济订货批量。1、基本模型定量订货的基本模型如下图所示:最大存货订货点该模型所描述的系统为固定订货量系统，其主要特点是每次订货量相同，订货点相同，需求率固定，一次性到货。由图可见，该系统的最大存货量 Q，最小存货量为 0，不存在缺货，存货按固定的速率减少。当存货降到订货点时，就按固定的订货量 Q 发出订货通知，经过一固定的交货期（又称为订货提前期）后，新的一批订货恰好在存货下降为 0 时到达。2、经济订货批量经济订货批量是指在考虑生产（购置）成本，保管成本和订货成本（不考虑短缺成本）的情况下，使总存货成本最低的订货批量。
9、总存货成本=订货次数订货成本平均存货保管成本总需求量生产（购置）成本例：某企业预计某型号产品年需求量为 3600 台，设每次订货成本为 500元，产品购置成本每台 600 元，每件产品每年保管成本 10 元，则其经济订货批量为：例：续前例，设每次订货的交货期为 30 天，根据定量订货模型求订货点。由前例可知，该产品日均需求量为 10 台（3600 台/360 天），由于交货期为 30 天，为保证交货期内的销售，订货点应选为 10 台*30=300 台。每次订货量为经济订货批量 600 台。3、安全存货与订货点由于实际经营活动中商品的供给和需求是不确定的，为防止因供给和需求的波动导致的存货短缺，
10、企业总要保留一定的超出平均需求量的存货，此即为安全存货。安全存货的高低与以下几个因素有关：需求与供给的稳定性。需求与供给的稳定性高，安全存货就低；反之，安全存货就高；短缺成本的高低。缺货造成的损失越大，短缺成本越高，安全存货越高；反之，安全存货就低；保有安全存货的成本高低。保有安全存货的成本越高，安全存货越低；反之，安全存货就高；服务水平的高低。服务水平是指发生缺货可能性的大小。发生缺货的可能性越小，服务水平越高。要求的服务水平越高，安全存货越高，反之，安全存货就低。考虑安全存货后的定量订货模型的订货点为交货期平均需求量加上安全存货的数量。如前例中若企业任务需要保持 200 台的安全存货，则订
11、货点由原来的 300 台变为 500 台。最大存货本单 位 存 货 期 间 内 保 管 成每 次 订 货 费 用期 间 内 总 需 求 量经 济 订 货 批 量 2台经 济 订 货 批 量 601532订货点交货期（二）定期订货模型定期订货是指订货者事先确定订货的时间和固定的间隔期，在订货期来临时盘查存货状况，根据需要补充存货，使之达到目标存货水平。与定期订货相对应的存货盘存系统为定期盘存系统。定期订货模型如下图所示：目标存货交货期订货时点定期订货模型所描述的系统也称固定订货间隔期系统。这是以时间为基础的存货管理模型，当订货到达时，系统的存货达到最高水平，然后逐渐减少，每结果一个固定的时间间隔
12、（订货间隔期），企业盘查存货状况，发出一次订货通知，经过交货期后，存货再次恢复到目标存货水平。（三）定量订货模型与定期订货模型的比较特征 定量订货模型 定期订货模型订货量 经济订货批量，常数 最大存货 剩余存货，变量订货时间 变量，取决于是否达到订货点 常量，固定的订货间隔期存货数据 每次进出货均要记录，随时检查仅当订货时间到达时才清点存货存货量 小于定期订货 大于定量订货适用对象 高价值，重要物资 低价值，一般物资五、啤酒游戏与存货管理第三节 现金管理一、现金的重要性现金是公司经营过程中非常重要的资产，具有流动性强、交易成本低的特点，是公司的“血液”。公司持有现金是为了满足交易的需要、安全的
13、需要和投机获利的需要，公司持有现金也是为了满足商业银行的补偿性要求。现金持有过多和过少都会给公司带来不利的影响，而持有充足而又适度的现金则会给公司带来一定的利益。（一）公司为什么要持有现金？一般情况下，公司持有现金有以下三个动机：交易动机、预防动机、投机动机。同时，公司持有现金也是为了满足贷款银行的要求。公司持有现金的原因可以用图来表示现金持有交易动机 预防动机 投机动机 补偿余额营业规模 营业规模 利率 银行的融资能力 融资能力 业务盈利水平 要求意外事件 现金持有的原因交易动机，是指公司为满足经营活动的各种需要而持有现金。例如，支付货款、支付员工的工资、支付贷款利息、支付租金等。预防动机，
14、是指公司保持一定的现金余额以应付意外的现金需求。意外事件包括：客户的应付款不能如期支付、其他公司授信规则的改变、预计的银行贷款不能如期到位等。投机动机，是指通过寻找并抓住市场上的获利机会，实现盈利而必须持有的现金。例如在证券市场上买卖短期债券和在商品市场上囤积居奇。补偿余额，是指银行向公司提供贷款后，要求公司将该银行的支票帐户上保持最低余额。（二）公司为什么要持有合理数量的现金？现金持有过少和过多都是有害的，而持有合理数量的现金既可以避免这些害处，又可以带来一定的利益。1、现金持有量不足又哪些害处？影响订货量，从而影响公司的获利水平。影响工资的发放，招致员工的不满。影响利息的支付、贷款的偿还，
15、降低公司对银行的信誉。影响购货款的清偿，损害公司信誉。影响租金等的支付，损害公司的经营环境。招致公司破产。2、为什么持有现金不是越多越好？简单地讲，过多持有现金有如下负作用：减小了公司的经营规模。降低了公司的盈利。3、充足而合理数量的现金可以给公司带来哪些好处？这些好处包括：获得交易折扣抓住获利机会应付意外事件 二、现金管理的关键环节现金管理的关键环节包括以下四个：确定合理的现金持有量、预测与计划实际现金持有量、管理现金的余缺、评估现金占用的效率。（一）确定合理的现金持有量合理的现金持有量取决于公司对现金的基本储备、安全储备和增长储备的多少。其中基本储备是最重要的内容。由于基本储备的多少与现金
16、的成本有关，因此，理解现金成本是确定合理的现金持有量的前提。1、什么是现金成本？现金成本包括现金的机会成本和管理成本。对这两种成本的分析，可以帮助公司决定合理的现金余额。现金的机会成本是指持有现金而丧失的最可能的投资机会所产生的利益。例如，公司有 100 万元人民币现金，可以用于多种活动的，其中最可能的投资所产生的利益就是现金的机会成本。例如，公司将现金用于短期证券的投资，年获利水平为 10%，那么，现金的机会成本就是 10%。现金管理成本就是减少现金余额时所实际花费的成本。包括雇佣人员对现金状况进行严格的控制所形成的支出；现金转化为投资和投资转化为现金所花费的成本（如证券买卖所必须支付的税费
17、等）。2、有哪些因素影响现金的持有量？现金持有量是下面三个部分之和，基本储备、安全储备、增长储备。即现金持有量 = 基本储备安全储备增长储备具体影响因素有：现金收支差额、短期证券投资的收益率与风险、市场利率、应收款与应付款帐龄、意外事件的可能性与影响程度、销售量增长率等。可以用图 4 来表示现金持有量基本储备 安全储备 增长储备现金收支差额 意外事件的可能性 销售量增长率短期投资的收益率与风险 与影响程度市场利率应收款与应付款帐龄现金持有量的决定因素3、计算合理现金持有量的方法 合理现金持有量的理论模型鲍莫尔模型鲍莫尔模型是美国经济学家鲍莫尔于 1952 年创造的。该模型从存货理论出发，认为公司用于商品交易的现金余额不仅与公司的商品交易规模有关，而且与机会成本市场利率有关。该模型属于现金余额的优化模型，对于公司关于现金余额的决策有一定的指导意义。该模型的分析思路如下：公司期初的现金余额为 C，期末的现金余额为 0，期间平均现金余额为C/2。机会成本为年 K。年交易额为 T，每次买卖证券需要的费用（管理成本）为 F。总成本由两个部分构成，机会成本和管理成本。机会成本为（C/2K ），
