1、 - 1 - 本科 毕业 论文 (设计 ) （二零 届） 浙江省上市公司盈余管理与收益质量的相关性分析 所在学院 专业班级 会计学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 II 摘 要 本文以浙江省上市公司的 2010 年的情况为例，利用修正的 Jones 模型研究了浙江省上市公司的盈 余管理情况，并探讨了浙江省上市公司盈余管理与收益质量之间的相关关系。在分析之后，本文发现大部分浙江省上市公司都存在不同程度的盈余管理，并且盈余管理与收益质量呈现显著的正相关关系。导致这种现象的原因可能是上市公司谋求后续融资或者稳固其上市地位。针对浙江省上市公司的盈余管理情况，本文从完善公司治理结构、加
2、强政府监管等方面着手解决该问题。 关键词：上市公司；盈余管理；收益质量；公司治理III Abstract Based on the listed companies in Zhejiang in 2010, this paper used the modified Jones model to studying earnings management, and the relationship between earnings management and earnings quality of the listed company of Zhejiang province.In combin
3、ation with analysis, this paper found that there were different degrees of earnings management in most of the listed companies in Zhejiang province, at the same time earnings management and earnings quality present a significantly positive correlation.Seeking for the follow-up financing or consolida
4、ting their listed statuses may be the reason of this phenomenon in those listed companies. Based on the research, this paper suggested that improving corporate governance structure, strengthening the government supervision addressed may help deal with this problem. Keywords: Listed Company; Earnings
5、 Management; Earnings Quality; Cor-porate GovernmanceIV 目 录 1 盈余管理和收益质量的概述 .1 1.1 盈余管理的概述 .1 1.1.1 盈余管理的涵义 .1 1.1.2 企业进行盈余管理的目的 .2 1.2 收益与收益质量的概述 .3 1.2.1 收益的概念 .3 1.2.2 收益质量的概念 .4 1.2.3 收益质量的内涵 .4 1.3 盈余管理影响收益质量的途径分析 .5 1.3.1 采用 调节收入、制造非经常性损益、调节费用 来实现盈余管理影响收益质量 .5 1.3.2 利用不同的信用政策实现盈余管理影响收益质量 .6 1.3
6、.3 利用关联方交易实现盈余管理影响收益质量 .6 1.3.4 利用资产减值项目实现盈余管理影响收益质量 .7 2浙江省上市公 司盈余管理与收益质量的相关性分析 .8 2.1 研究设计 .8 2.1.1 盈余管理的度量 .8 2.1.2 收益质量的度量 .8 2.1.3 实证模型与变量选取 .9 2.2 样本与数据 .10 2.3 分析结果 .10 2.3.1 可操纵性应计利润的分析 .10 2.3.2 盈余管理与收益质量的关系分析 . 11 2.3.3 股权制衡与盈余管理的关系分析 .13 3 浙江省上市公司盈余管理的防范措施 .15 3.1 政府部门加强监管 .15 3.2 强化会计使用者
7、的知识体系 .15 3.3 完善公司治理结构 .16 结 论 .17 参考文献 .18 1 随着资本市场的不断推进和发展，中国的资本市场上出现了越来越多的引人关注和值得深思的想象，其中，盈余管理想象 就像一个梦魇，缠绕在证券市场上，上市公司管理层和控股股东通过盈余管理操纵利润，使得广大的投资者在进行价值判断的时候往往发生很大程度的偏差，因为盈余管理之下的企业收益，其收益质量存在着更大的不确定性，投资者若没有相应的会计知识难以对企业的收益质量进行甄别，因此，研究盈余管理和收益质量的关系，以及怎样防范盈余管理对于改善中国资本市场上频繁出现的盈余管理想象有着积极的作用。 1 盈余管理和收益质量的概述
8、 1.1 盈余管理的概述 1.1.1 盈余管理的涵义 盈余管理是目前国外经济学和会计学广泛研究的课题。在会计界存 在着许多不同的理解。从以下两个权威性的定义可以看出盈余管理的基本涵义。一是美国会计学家斯考特认为，盈余管理是指在 GAAP 允许的范围内，通过对会计政 策 的选 择使 经 营者 自身 利益 或 企业 市场 价值 达 到最 大化 的行 为（ WilliamKScott， 1989）。另一是美国会计学家凯瑟琳 雪珀认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的披露管理（ Kathehne SchipPer， 2002）。根据以上两个权威性的定义
9、，可以看出，盈余管理主要具备这样一些涵义： 第一，盈余管理的主体是 企业管理当局，它包括经理人员和董事会。虽然经理人员和董事会盈余管理的动机并不一致，但他们对企业会计政策和对外报告盈余都有重大影响，他们各自作用的合力导致了企业对外报告的盈余。 第二，盈余管理的客体是企业对外报告的盈余信息 （即会计收益）。在雪珀的定义中，盈余管理不仅仅指对会计收益的调整和控制，而且包括对其他会计信息的披露的管理。但是对会计收益以外的财务数据的操纵所具有的经济后果相对而言要小得多，如果将其纳入盈余管理的范畴反而会影响对盈余管理本质的把握。 第三，盈余管理的方法是在会计准则允许的范围内综合运用会 计和非会计手段来实
10、现对会计收益的控制，它主要包括选用会计政策、管理应计项目、改2 变交易时间等。 第四，盈余管理的目的是盈余管理主体利益的最大化，包括管理人员自身利益的最大化和董事会成员所代表的股东利益的最大化。综上所述，盈余管理就是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息的控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。 1.1.2 企业进行盈余管理的目的 管理当局以实现个人利益最大化为最终目的，但在实施盈余管理过程中又会有一些具体目的。与其终极目的不同，由于股权激励机制以及社会声誉等 的影响盈余管理的具体目的一般是以促进企业发展为基础，达到公司规模扩张之后管理者报酬的增加、在职消费层
11、次的提高以及政治前途的发展等终极目的的实现。 关于盈余管理的目的，目前学术界有多种看法，主要有：上市公司为了配股、保牌，或那些签订了管理层奖励计划的企业，其管理层为了多拿奖金和分红，企业急于获得外部借款、发行股票筹措大量资金等等。盈余管理的目的具有双重性。但就我国上市公司而言，盈余管理的目的笔者认为主要表现在以下几个方面： （ 1）通过发行股票筹措大量的资金。这是我国上市公司盈余管理的普遍目的。我国公司法对 公司首次发行股票有较严格的规定，如必须在近三年内连续盈利，才能申请上市。企业为了达到上市的目的，便通过盈余管理，进行财务报表的粉饰，合法地骗得上市资格。同时，经过“盈余”粉饰的报表还有助于
12、企业获得较高的股票定价。对于上市公司增发新股，中国证监会的有关文件规定，公司最近 3 年内连续盈利，最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率不低于 10，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于 10。为了达到证监会的要求，上市公司也会积极利用盈余管理通过调整净利润来改变净资产收益率以达到增资扩股目的。 （ 2）为了减少税收。上 市公司通过盈余管理来合理避税更是普遍。合理避税之所以成为可能，首先是因为我国的税法体系还没有十分完善，税收优惠政策颇多；其次是因为公司管理者在会计政策和会计方法的选用上有较大的灵活性。对企业管理者而言，税法的规定为其开展盈余管理提供了弹性空间。管理者会通过选用适当
13、的会计政策和方法调减应纳税所得额，达到少缴税的目的。 （ 3）为了保牌、免摘牌。我国公司法对股票暂停上市或者终止上市作了规定。如公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利。为了不3 被摘牌，上市公司便会利用盈余管理调整其收益。 （ 4）企业急于 获得外部长期借款。因为长期借款的期限长、风险大，银行通常对借款企业提出一些保障按时还款的条件，如不能过度发放股利、不能进行超额贷款、限制其他长期债务等等，防止管理者为了企业利润使用债权人的资金但却有损于债权人利益情况发生。有些商业银行甚至规定不得向亏损企业贷款。为了获得外部长期借款缓解资金压力，管理者就有可能通过盈余管理来调增利润来吸引银行。
14、（ 5）提高股票价格。在会计的理论研究中存在一种假说，它假定上市公司的盈余与股票价格之间存在一种机械性联系。这个会计假说在实证研究中被证实。尽管会计盈余不是证券市场的唯 一信息来源，但实证研究证明：股价预期变动与其后公布的会计信息一致。因此，企业就有可能通过盈余管理调整盈余以提高股票价格。 综上所述，我国上市公司盈余管理的最终目的是维护管理当局的自身利益，但是它损害了投资者、债权人和国家的经济利益。最近时期，针对越来越多的上市公司在财务报告披露方面暴露出的一些较为严重的问题，中国证监会在2004 年 1 月发出了关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知。该通知抑制了一些上市公司的盈余管理，
15、但这现象仍普遍存在，且手段多样化。 1.2 收益与收益质量的概述 1.2.1 收益的 概念 经济学家和会计学家在收益的概念上存在重大分歧。通常收益可以有分为三种理解：一是“真实收益”，这是经济学家对收益论述。他们均力图计量企业的实际收益，如亚当 斯密在 1776 年国富论中提出的“财富的增加”论和Irving Fisher 提出的补偿资本之后的一种增量的收益等都是真实收益的典型代表。二是“观念收益”，这是会计学家对收益的理解。他们认为收益是企业的经营收入减去成本和相关费用后的值。会计收益计算过程中会计人员的主观职业判断会导致会计收益的改变，与真实收益发生偏离，因此，会计收益又被称为“观念收益”
16、 。三是“全面收益”，美国财务会计准则委员会认为全面收益是企业在报告期内，除了与所有者交易外的一切导致净资产的变动的收益。该定义成功的涵盖了会计收益和其他方面的收益，是会计收益理论和经济收益理论相互融合的结果。收益概念虽然存在很多不同的理解和界定，但目前作为会计信息披露在财务报表上的仍是会计收益。 4 1.2.2 收益质量的概念 收益质量一词起源于上个世纪 30 年代，兴起于 60 年代，主要应用于有价证券的中。当时几乎每个大证券机构至少有一个专门的部门负责收益质量的监控，许多会计师事务所在对公司报告的收益进行评价时， 也经常使用收益质量这一指标。桑顿 L奥格洛弗，财务分析的收益质量法的最著名
17、的倡导者之一，发表了一份颇有影响的投资咨询报告收益质量 (Quality of Earnings)，提出了收益质量的分析方法。但是，对于收益质量的概念和评价方法目前仍有形成统一的认识，不同的证券分析师在不同的意义上使用不同的收益质量的概念。根据已有的观点可以总结为以下几类：第一，收益质量是指会计报表数据在被认定为“合格产品”的情况下，损益表被信息使用者直接使用的程度或放心使用的程度。这里的“合格产品”是指会计报表被认定为真实、公允 地反映了企业的财务状况、经营成果。第二，收益质量是指企业的报告收益反映实际经营业绩的真实程度。第三，企业的收益质量是针对企业经济效益的大小和真假虚实而言的，也即是企
18、业的报告收益与经济收益的距离。第四，收益质量是指在谨慎、一致的财务基础上，一家持续经营的企业在某一时期创造稳定自由现金流量的能力 （吴田田， 2005） 。 1.2.3 收益质量的内涵 收益质量的真实性观点认为只有在会计报表被认为是真实、公允地反映企业的经营及财务状况时，才有资格谈收益质量，这一点是符合当前实际情况的，一系列财务舞弊案件的出现，使得广大 的投资者更加注重收益的真实性，真实性成为收益质量的生命（袁淳等， 2005）。 收益质量的现金流量观点强调的是收益的收现性。收益是否具有收现性是收益质量的重要特征，它关注的不仅是损益表上的收益，而是利用现金流量表与损益表之间的钩稽关系更深一层地
19、来评价公司收益质量的高低，相对而言，更具有说服力（陈丽萍等， 2002）。但是如果仅仅将收益质量限定为收益的收现能力又会显得十分片面，对公司收益质量的评价是一个系统性的工程，如果仅仅评价一个方面而不关注其他方面，就只能得到片面的结论。 收益质量的持续成长性观点强调会计收益 应持续成长，但是如同收益能力评价一样缺乏收益真实性的前提，真实性是收益质量的生命，投有真实性的持续成长性是没有意义的（王东等， 2005）。而且持续成长性观点不能只在损益表层面作研究而不考虑现金流量因素，对于一个公司而言，没有现金保证的持续成长性只能是“纸上富贵”。 5 决策相关性观点强调了收益信息的相关性，但却忽视了收益信
20、息的可靠性。会计信息质量的两大特征是相关性和可靠性。按照 FASB 的定义，相关性是指会计信息的预测价值、反馈价值和及时性；可靠性是指会计信息的如实反映、可验证性和中立性。由于可靠性和相关性两者很 难做到同时兼顾，因此，可以根据不同的报告环境而侧重于其中一个观点，比如国外很长时间以来都是偏重相关性，又比如我国长时间以来都将可靠性列为第一位。可靠性与相关性两个特征，可以侧重于其中一个观点但不能缺失其中一个，否则会使会计信息变得毫无意义。会计信息质量特征研究认为财务会计主要是反映过去，以真实性作为首要的质量特征，以事实为依据，强调的是信息的真实可靠与可追溯，。会计目标课题组认为目前我国的会计目标总
21、体应该定位在为管理型投资人提供真实可靠的经管责任会计信息（课题组， 2006）。所以单从相关性角度定义收 益质量就显得不够全面和严谨。 综上所述，笔者认为收益质量是指企业财务报告收益在被认为是真实、公允和全面反映企业经营成果的基础上，企业收益的可实现性以及企业持续获得收益的能力。其中真实性和收现性侧重于可靠性，持续成长性侧重于相关性。 1.3 盈余管理影响收益质量的途径分析 企业对盈余的操纵直接影响了其收益质量，对于盈余管理影响收益质量的途径，学术界一般认为有以下四条途径。 1.3.1 采用调节收入、制造非经常性损益、调节费用来实现盈余管理影响收益质量 企业收益主要由营业利润、投资收益和营业外
22、收支净额这三个部分 组成。在收益的总体构成内容中，营业利润特别是主营业务利润占总的比重大小决定决定着企业的利润是否稳定。在其他条件不变的情况下，营业利润所占企业收益比重越大，收益质量越高。有些公司为了自己的目的提前或滞后确认交易的形成来调增或调减收入影响收益质量。营业外收支净额就是企业的非经常性损益。非经常性损益虽然也是企业收益的一个组成部分，但由于它不具备长期性和稳定性，它占的比重越大，收益质量越低。非经常性损益的特殊性质为企业盈余管理提供了机会，应该特变关注这方面。利用费用调节利润的主要表现：（ 1）费用资本化、费用化的处理 。会计上允许用于资本性支出的借款费用可以资本化，但很多企业会违反
23、规定把应费用化的借款资本化减少费用虚增资产。6 研究开发具有很大不确定性，为稳健起见，会计上一般要求将研究开发费用计入当期费用，而一些公司常常会将其全部资本化资本化而不计入损益科目，使企业的盈余增加减少收益质量。（ 2）递延当期费用和提前确认费用。一些企业为了自己的某种目的，递延当期费用和提前确认费用进行盈余管理影响收益质量。比如企业想增盈余，递延费用；想避税则提前确认费用。 1.3.2 利用不同的信用政策实现盈余管理影响收益质量 上市公司为了增加盈 余达到上市或提升股票价值，通过盈余管理，放宽企业的信用政策。这意味着企业会有较高的应收账款和存货等，造成账面虚增，因为很可能较大意义部分收不回来
24、已形成坏账。同时，由于销售收入有些并没有形成现金流入企业，全形成收入会导致账面盈余虚增降低了收益质量。相反，严格的信用政策，会有较高质量的应收账款，增加收益质量。分析时应从营业利润是否有足够的现金保障角度来看。营业净现金流量 =税后营业利润 +折旧等非付现成本 营运资本需求增量。非付现成本的多少也会影响营业利润和营业净现金流量的差距，影响收益质量，例如有些企业不根据会计 要求而是认为的多提少提折旧来达到企业的目的；营运资本需求量增加会扩大营业利润与营业净现金流量的差距，从而降低收益质量。 1.3.3 利用关联方交易实现盈余管理影响收益质量 由于关联方的特殊关系企业之间会通过关联交易以较高的销售
25、价格或较低的购入价格、较低的售价或较高的购入价格转移利润或亏损；在上市公司与其母公司的关联方交易中，通过资产重组来调整收益，比如母公司折价将优质资产注入上市公司，优化其资产；上市公司将废弃的资产高价转给母公司，使得盈余增加影响收益质量。 关联方交易包括经营性交易和非经营性交易。经营性交 易是指购买或销售商品等。非经营性交易是指其他资产如固定资产、无形资产、股权转让或买卖等。关联企业之间经营性交易，如果销售的商品与市场价格比较符合，对企业的收益质量不会有太大影响；非经营性交易，不具备经营性交易的持续性和稳定性能够特点，它的高低会叫大影响收益质量。 此外，我们可以根据关联交易的金额和占总收益的比重来判断企业收益对关联方交易的依赖程度。交易的金额较大占的比重又较多的话，可以得出企业比较依赖关联方交易，它的收益质量很低，且不具备稳定和可持续性；反之，
