目 录 请 务 必 阅 读 正 文 之 后的 信 息 披 露 和 法律 声 明 1. 总 量 回 归 正 常 ： 新 发 展 理 念2. 从中 国 “ 制 造 ” ， 到 中国 “ 智造 ” 2 经济 的 结 构 分 化： 房 地 产 和 消 费 的 背 离 请 务 必 阅 读 正 文 之 后的 信 息 披 露 和 法律 声 明 资 料来源 ： Wind，海 通 证 券 研 究 所 本 轮 国内 经济 修 复 同 样 是房地 产 主 导 ： 我 们简单 做 了 个 测 算， 不 考 虑 房地 产 对 互 补 品的 带 动 ， 仅 仅 考 虑 房 地 产 直 接或 者 间 接 拉 动 上 游 产业 的 GDP贡 献 ， 去 年二季度房 地 产对经济 的 贡 献率 在 60%以上 ， 非 常接 近 09年 的水 平， 三 季度 尽 管有 所 回落 ， 贡 献 率 也接 近 50%， 四季 度 大概 34%。 今 年一季 度 回落至 31%。 但本 轮经 济 修 复 结 构分 化很 大 ： 以 往 的 经 济 复 苏 周 期 中 ，房地 产 和 消 费 的恢 复 是 同 步的， 而 本 轮
