目 录 今 年宏 观 研 究 中 的 两大 “ 迷 雾 ” 如何看 待 经济 增 长 ？ 如何看 待 信用 变 化？ 开 年困 局 ： “ 经 济 下 行 +通 胀 上行 ” 困境 中 的 艰 难 抉 择 工 业 品 通 胀 的 根 源 埋 在去年； 经济 开 年 失利 的 因 来 自偶 发 因 素； 政策如 何 抉 择 ？ 宏 观组 合 未 来 如 何 演 进 ？ “ 偶 发 因 素 ” 消 除 +政策 宽 松 经 济 增 长 走出 低 位； 政策 宽 松 （需 求 ） +外部疫 情 不 稳 （ 供 给 ） 通 胀 风险 加 码 ； 宏 观 未 来 组 合 ： “ 经 济 回 暖 +通 胀 加 速 ” ； 政策 变 盘 时间 窗 口 ： 7-8月份； 资 产 配 置 建 议 ： 股 票（ 周 期 ） 商 品 债 券 “ 经济 下 行 +通 胀 上 行 ” 组 合 中， 股 债 失 色，商 品 独秀 ； “ 经济 回 暖 +通 胀 上 行 ” 组 合 中， 股 票 弹 性恢复 ， 债 券 压 力 陡 增 ； 分 目 录 ：第一部 分 今 年宏 观 判 断 中 的 两大 迷 雾 ： 如
