1 核心 观 点 一、回 顾 2020： 京 腾 系 崛 起 ， 行 业 增 量 不 增 利 2020年快 递 行 业 格 局 剧 变 ，京 腾 系快 递 京 东 物 流、 极 兔快 递 崛起 ， 行 业 增 量不 增 利 。 2020快 递业 务 量同 比 增 长 31 达 到 833.58亿 票 ， 增 速 创 下四年新高。在中 低 端 赛 道 ，价 格 工具 被 滥 用 ， 头 部 企 业 面 临 巨大 的 竞 争 压 力。 二、展 望 2021： 大 资 本 开 支周 期 启 动 ， 2021仍 然供 需 失衡 增量不增利的背景下， 快 递 行 业 大 资 本 开支 周 期逆 势 启 动 。 2020年 头 部 五家 企 业资 本 开支 超 360亿 ， 占 总 营 收比 重 达 13.4 。 大 资 本 开 支周期 对 行 业 造成两方 面 影响 ， 一方 面 融 资 能 力不 足 的企 业 会面 临 巨大 的 现 金 流 压 力 ， 另一 方 面 扩 张 的 资 本 开支 导 致行 业 供需 缺 口放 大（ 2021行 业 供 给 增 量 358亿 票 ， 需 求 增 量
