1900年 至 2020年 道指 长 期走 势 2 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 数据来源： Wind，国信 证 券 经济 研究所整 理 1980 1990 2000 2010 2020 道 琼 斯工 业 指数（ 对 数坐 标 ） 1900年至 2020年整体走 势 美股 长 牛 收益率 影 响因子 分 解 10.6% 7.2% 2.5% 1.0% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 标 普 500全收益指数 企 业 盈 利 增 长 股 息 红 利 回 购 估 值 抬 升 贡 献 1988年至 2019年年化收益率 35 30 25 20 15 10 5 0 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 标 普 500指数市盈率 数据来源： Wind，国信 证 券 经济 研究所整 理 返回目 录 3 长 牛慢 牛 行情的 核 心 驱动 力 驱动 力一：上市公司盈利能力 显 著增 强 ，最重要的 ， 7.2% 驱动 力二：上市
