目 录 研究 报 告 评级 看好 维 持 01 供 给 ：排 产 小幅改善， 备货 需求先 行 2. 需求：下旬有望加速，装机 锚 定硅料 3. 投 资 ： 产业趋势 向上， 优选 确定性方 向 01 供 给 ：排 产 小幅改善， 备货 需求先 行 01 硅料 环 节 ， 4 月 国 内 产 出 3.94 万 吨 ， 进 口 规 模 预 计 0.8 万 吨左 右 ， 以 2.9g/W的 硅耗 计 算支 撑 组 件 生 产 规 模 约 16GW。 展 望 5月，大全 、 新特 继 续进 行 设 备 小 范 围 检 修 ， 协 鑫新 疆 2万 吨新 扩产 能 继 续 爬 坡 ， 洛阳 中 硅 及 盾安 复 产 爬 坡 ， 预 计 5月 产 出 小幅 增 长 。 在 供需 紧张 且部 分无 长单 硅 片 企 业 主 动 抬 价 ， 预计 硅料价格持 续 强 势 ， 复投料散 单报 价已上 涨 超 170元 /kg 。 盈利 方 面 ， 年 后持 续 提 升 ，以 实 现 翻 倍以 上增 长 ， 5月 初 硅料 毛利 率 已 超 70%， 单 吨 净 利已超 10万元 /吨。 图 ： 5月硅料
