1 焦炭： 焦 炭 需 求有 韧 性 ， 价 格受前 支 撑 2 3 目 录 CONTENTS 煤炭：基 本面 向好，煤 价中 枢 显 著上 移 碳中和 深 化 行 业 供改 ， 龙 头 煤企最 受 益 4 煤企盈 利 明 显 改善， 估 值 低 位有望 修 复 5 投 资 建 议 ： 四 维 度布 局 ， 高 煤价下 掘 金 6 风险 提 示 1.1 一季度煤 价复 盘 ： 节 前 高位 回落， 节 后 强 势 反 弹 数 据来 源 ： Win d、 开 源 证 券 研 究所 提价 主焦 煤 山西 产 数 据来 源： Wind 、 开 源 证 券 研 究所 2021年一季度 动 力煤及 炼 焦煤价格 经历 深 V反 转 2021年一季度 ， 煤炭价格以春 节 假期 为 分水 岭 ，整体呈 现 “ 节 前高位回落、 节 后 强 势 反 弹 ” 的深 V走 势 。 春 节 前， 产 地 端供 给 偏 紧 ，叠加冬 季 旺盛的 采 暖需求以及 焦 钢 厂高 开 工率下的焦 煤 需 求 ， 动 力煤及 炼 焦煤 价 格均 达 到 阶 段 高点，其中 动 力煤价格更是一度超 预 期上 涨 至
