新通 胀 新在哪 通 胀 之 “ 新 ” 3 货币 之 变 通 胀 拐点将 至 市 场 格局又 变 目 录 一、新通 胀 新在哪 4 1.通 胀 再成市 场 关注焦 点 2.中国通 胀 运行 阶 段 变 化 大宗商品价格持 续 高 涨 引 发 市 场 通 胀 担 忧 数据来源： Wind、上海 证 券研究所 2020年疫情后的 货币 大投 放， 带 来了国 际 大宗商 品 市 场 的 繁 荣 。 大宗商品 PPICPI 全面通 胀 。 图 登 顶 的大宗商品价格走 势 5 西方从大 萧 条中学到了什么 ？ 防通 缩 ， 保就 业 自 反 馈 机制 的 内在核 心！ 图 上世 纪 30年代的 经验总结 短、中、 长 “三周期 ” 叠加，且均 处 下行 阶 段 金本位制下流 动 性管理无力 国 际 政 经 关系： 竖 关税壁 垒 、 压 关税 联 盟 美 国同名 银 行破 产 恐慌引 发 欧洲 除通 胀 、就 业 外，好 转 迹象扭 转预 期，宏 调 大 意 混 业经营损 害 银 行放 贷 能力 6 货币扩张 和商品价格上 涨联 袂上 演 图 各国央行 报 表 规 模 扩张 幅度 （ 2
