核心要点 2 总览 ： 21年 1-5月 287城土地出 让 金同比增速 较 为 景 气 ，或主因去 年 同期疫情原因基 数 较 低 ，其中 5月增速 进 一步 回 升或主因一二 线 城 市集中供地拉高 出 让 金 。从量上看， 287城 供 应 及 成交 土 地建面同比增速 均 小幅回 落 ， 供 销 比 较 4 月略有下降，或 隐 含需求 进 一步反 弹 ； 从价上看， 全国 287城 供 应 土 地楼 面 均价同比增速 较 4月 有所回落但 仍 维 持 相 对 高位， 成交 土 地 楼面均价同比增 速 较 4月明 显 提升， 供 应 及成交均价的 背 离或由于 5月推出 地 价 较 前几 个月有 所 下 滑，同 时 集中供 地 拉高成交均价 ； 溢价率 较 4月略有回 落 至近两年平均水 平 ，或由于 4月集中 供 地土拍 较 激烈拉 高 溢 价 率 。 库 存上 看 ， 由于 4月新开工 绝对值 高于 销 售 ，使 得 开工未售口径 绝 对 库 存有所回 升 ， 去 化周 期略有下 降， 一 线维 持高位、二 线 略有反 弹 、三四 线 略有下 降 。 我 们认为 未来两年内
