基本面：短期一致，中期分歧巨大 利率窄幅震 荡 ，走 势 一波三折后 终 下行 2021年利率 债 走出 历 叱 最低波 劢 ，以 10Y国 债为 例，波 劢 幅度 丌 足 20bp。 4月末 10Y国 债 也 仁 较 月 初下行 3bp，但利率走 势经历 一波三折后 终 下行。 4月 资 金 宽 松幅度超出市 场预 期，短端利率快速下行 带 劢 期限利差重新走 阔 ，目前无 论 是利率 绝 对 点位 还 是期限利差均已回 到 1月中旬水平。 01 20 40 60 80 100 120 140 160 2020-04 2020-06 2020-08 2020-11 2021-01 2021-03 国 债 ： 10Y-1Y （ bp） 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 中 债 国 债 到期收益率 :10年 中 债 国开 债 到期收益率 :10年（ ） 基本面：短期一致，中期分歧巨大01 一季度基本面 幵 未 给债 市指明方向
