目 录 一、我 们 的 观 点 二、行情回 顾 三、生 产 限制 导 致 PMI小幅走 低 四、 CPI温和上 涨 PPI加速上 升 目 录 一、我 们 的 观 点 我 们 的 观 点 6月份期 债 高位震 荡 ，收 盘 基本上持平。影响期 债 的因素主要有：第一， 6月份 资 金面小幅偏 紧 ，主要跟季末 和 半年度季 节 性 扰动 ， 6月份 资 金利率 较 5月份有明 显 的抬升；第二，通 胀 （ PPI） 创 下 阶 段性新高，通 胀 升 温使得市 场对 央行收 紧货币 的担 忧 ；第三， 经济 增速仍在放 缓 ， 对长 短期 债 起到提振作用，收益 率曲 线继 续 走平；第四，商品和股市 经历过调 整后， 6月份出 现阶 段性企 稳 回升， 风险 偏好 对 期 债 有 一定的 压 制。 我 们认为 ，在多方面的利多因素影响下，期 债 或迎来 趋势 性上 涨 。 资 金 进 一步 趋紧 的概率 较 小。 实际 上，市 场 普遍 预 期 5月份在地方 债发 行放量以及 缴 税因素的影响下收 紧 ，同 时 央行 维 持不温不火的逆回 购 操作和 MLF的 续 作。但整个 5月份 资
