主要 内容 1. 平台：反 垄 断 风险 与 竞 争 格局 是 选 股 核 心 2. 短 视频 ： 变现 和出海仍 将 支撑 高 增 长 3. 内容 -游 戏 ：内容价 值 提 升， VR孕 育机遇 4. 内容 -长视频 ：内容 为 王 ， 盈利 改 善 5. 其他 6. 重点公司估 值 和 风险 提示 3 4 1.1转 折年 ： 流量增 长 尾声 竞 争加 剧 ，全球反 垄 断 监 管常 态 化（ 1） 反 垄 断 监 管常 态 化 规 范互 联 网 经营 、 竞 争更加开放 :1）交易平台二 选 一 、 大数据 杀 熟受到 严 格 监 管 ； 2） 预计 合 并并 购 更 加 谨 慎； 3）互金布局更 加 谨 慎 ， 成立 金 融控 股 集 团 ； 4） 为 长 期 发 展 牺 牲 短 期利 润 率 。 流量增 长 尾声 竞 争加 剧 电 商和生 活 服 务 平 台： 围绕 下 沉市 场 增量用 户 竞 争更 加 激 烈 ， 资 本 开支 加 大、 销 售 费 用率 提 升，利 润 率 下 降。 短 视频销 售 费 用率提升 明 显 。 游 戏 等精品内容、 社 交 竞 争 格
