一、重点 逻 辑 92 94 96 98 100 102 104 20 40 60 80 100 120 140 01 /20 02 /10 03 /02 03 /23 04 /13 05 /04 05 /25 06 /15 07 /06 07 /27 08 /17 09 /07 09 /28 10 /19 11 /09 11 /30 12 /21 01 /11 02 /01 02 /22 03 /15 04 /05 04 /26 05 /17 Brent 标 普 500 十 年 期 美 债 价 格 (右 ) 萧 条期 债 券 为 王 现 金次之 股票疲 软 商品暴跌 复 苏 期 股票 为 王 债 券次之 现 金 贬 值 商品 低迷 过热 期 商品 为 王 股票次之 现 金 贬 值 债 券 低迷 滞 涨 期 现 金 为 王 商品 次之 债 券次之 股票暴跌 1. 疫情以来 资产 价格 轮动 与美林 时钟 高度吻 合 数据来源： Wind 中信期 货 研究部 美林 证 券在 2004年提出的美林 时钟 模型，将 经济 周期划分 为 衰 退 (低 GDP+低 CPI) 复 苏 (高 GDP
