目 录 一 、回 首 2020 H1， 医 药 如 何 走 过 ？ 二 、推 演 十 年 维 度 ，医 药 行 业 在 经 历 怎 样 的 重 大 变 化 ？ 三 、展 望 2021 H2， 医 药 如 何 配 臵 ？ 前 小： 深 挖 稀 缺 性 中小 市 值 隐 形 冠 军 后 大： 布 局 高 增 速 政策 免 疫 核 心 资 产 3 回首 2021H1： 医 药 板 块 一波三 折 ，后 劲 十 足 资 料来 源 ： Wind， 国 盛 证 券 研 究所 1、医 药 板 块 走 势 2021H1医 药 行 业 一波三折，震 荡 回落后 强 力反 弹 ；年初以来（截 止 2021年 6月 1日），申万医 药 指数 涨 幅 为 11.14 ，跑 赢 沪深 300 指数 9.74个百分点，跑 赢创业 板 综 指 3.93个百分点，在全行 业 中排名第七。 疫情反复下的 预 期 变 化成 为 医 药 行情的主 导 因素。 1月 ： 整体以震 荡为 主 ，全月医 药 、沪 深 300、 创业 板指数走 势趋 于一致。 2月 ： 春 节 行情， 节 前 指数高度一致，持 续 向上， 节 后
