目 录 2 1. 投 资时钟实 景： 过热阶 段 2. 本 轮 牛市 进 程：盈利 驱 动 3. 中期投 资 策略：守正出 奇 请务 必 阅读 正文之后的信息披露和法律声 明 3 请务 必 阅读 正文之后的信息披露和法律声 明 资 料来源： Wind，海通 证 券研究所，截至 2021/06/18 ， 左 图预测值为 Wind一致 预 期 今 年来 表 观 经 济 数 据 和 大 类资 产 表 现 呈 现 “ 滞 胀 期 ” 的 特 征 。 今 年来 资 本 市 场 担 忧 通 胀 -10 -5 0 5 10 -10 -5 0 5 10 15 20 15 /03 15 /09 16 /03 16 /09 17 /03 17 /09 18 /03 18 /09 19 /03 19 /09 20 /03 20 /09 21 /03 21/09 E GDP:不 变 价 :当季同比（ %，左 轴 ） PPI当月同比 （ %， 右 轴 ） 21 /01 /01 21 /01 /15 21 /01 /29 21 /02 /19 21 /03 /05 21 /03 /19 21 /04 /02 21
