1 证 券 行 业 ： 左 侧 布 局 时 点 已 至， 财 富 管 理 转 型 正 当 时 2 3 目 录 CONTENTS 保 险 行 业 ： 供 需两端 拖 累 负 债 增 长 ， 关 注 代理人 转 型 进 展 风险 提 示 受益 标 的 估 值 表 4 1.1 历 史复 盘 ：券 商 跑 输 大 盘 ， 业绩 保 持 增 长券商板 块 跑 输 大 盘 ，两 类 公司表 现 相 对较 好 截至 4月 30日 ， 沪 深 300指数累 计 -1.7%， 证 券 累 计 -18.2%， 从 阶 段 性 表 现 来看， 证 券行 业 整 体持 续 超 跌 ， 截至 目前 跑 输 指 数 17个点。 2021年 1月 以来， A股 出 现结 构 性 行 情 ，部分行 业 超 额 收 益 较 高 ，券商 走 势 低 迷 ； 2月中 旬 起 ，美 债 收 益 率快 速 提升，国内社融增速不及 预 期， 货币 政策的不确定性 导 致 A股市 场 行情持 续 走低。 从 个 股 层 面 上 看， 财 富 管 理 业 务 占 优 以 及 头 部 公 司 表 现 较 好 ， 兴 业 证 券 具 有
